虎嗅華東報導 作者 | 范向東
蘑菇街上市已有7個月時間，然而昨日收盤，蘑菇街股價為2.92美元/股，相比最高峰時期25.69美元/股已跌去近九成，市值縮水至3.5億美元。
有騰訊、高瓴加持的蘑菇街，即便成不了“寶馬”，也不應該是“寶駿”，為何資本市場這麽不看好蘑菇街？
騰訊帶不動
蘑菇街財報顯示， 2019財年（2018年4月1日~2019年3月31日）蘑菇街總營收為10.743億元，同比增長10.4%；經調整後淨虧損為2.397億元，同比收窄42.96%。目前蘑菇街一直處於虧損狀態，現金流淨流出也一直增加。
“續命”便是蘑菇街上市的原因之一，其IPO共募集了6650萬美元（4.57億元）。中國電子商務研究中心主任曹磊就曾在採訪中表示，蘑菇街現有現金流情況難以長期維持平台運作，公司經營現金流仍然在大幅度流出，加上現如今的一級市場融資困難，蘑菇街除了上市，或也別無他路可選。
虧損還在其次，關鍵是蘑菇街的用戶數量，截至2019年3月31日蘑菇街公布的年度活躍用戶數為3280萬，比2018年12月31日公布的3450萬減少了170萬。
要知道，騰訊作為蘑菇街持股17.2%的第一大股東，在微信支付“九宮格”和QQ錢包均為蘑菇街設置了入口通道，另一方面，身處騰訊陣營，蘑菇街也有一些業務拓展的機會，例如之前京東與蘑菇街共同成立合資公司微選，專注微信社交電商新生態。
蘑菇街平台上商品單價大多不過百元，加上背靠騰訊大樹，中國這麽大的市場，理應在下沉市場有很大的想象空間，但其用戶數量的卻不增反降。因此，蘑菇街的發展是遠不及投資人預期的。
直播治標不治本
如今蘑菇街的收入分為三大塊：通過向商家和品牌合作夥伴提供在線行銷服務獲得收入來源，按點擊數收費（行銷收入）；當交易完成並結算時，蘑菇街會向商家收取 5% 至 20% 的傭金（傭金收入）；此外，該平台還提供貸款等其他服務（其他收入）。
在過去近三年的時間裡，其行銷服務一直在降。2017財年，蘑菇街行銷服務收入為7.40億元，而在2018財年減少至4.77億元，同比下降了35.5%，2019財年，行銷服務收入又同比下滑16.97%至3.957億元。這意味著商家在蘑菇街平台上花錢變少了。
早在去年的招股書中蘑菇街就曾表示，公司從戰略上增加對視頻直播的關注，影響了平台上行銷服務客戶的數量。蘑菇街從2016年開始發力直播業務尋求突圍，因此行銷收入降低，傭金收入增長，這是蘑菇街戰略選擇的結果。
但直播能救蘑菇街嗎？從用戶數量的增長情況來看並沒有。都說直播是風口，但直播只是一個“錦上添花”的行銷方式，在原有的平台基礎上做更高效率的變現。直播能提高蘑菇街的GMV，但不太能幫助蘑菇街打破用戶數量的天花板。
可騰挪空間越來越小
此前蘑菇街內部人士向虎嗅透露，今年年初，蘑菇街發內部信稱今年上半年的工作將著力於建立達人社區，策略如下：
1. 初步完成達人社區的建立：發布以種草力為主要指標的社區評價標準，為達人開發簡單易用的生產力工具，完善Studio等服務機制，幫助達人與粉絲、品牌互動。
2. 集中精力提升社區內容質量：在搭配、細節、情緒、場景等方面扎扎實實做足功課，要真正做到以內容取勝。同時我們的社交媒體官方账號矩陣要重啟，要有價值觀和時尚態度，要真正為消費者帶來有價值的內容。
3. 持續完善品牌庫：除了豐富品牌數量和品牌主頁的信息豐度，還要開始引入品牌主理人、設計師等等關鍵人物在平台持續更新，讓品牌能自由表達個性。
看起來，蘑菇街想往小紅書的路線走。小紅書電商業績平平，去年回歸到社區流量，商業化戰略將向廣告業務傾斜。不過，小紅書轉型有很關鍵的關鍵一步，那就是它拿了阿里的投資，沒有這一步，小紅書轉型不會那麽順利。
線上大部分品牌尤其是服飾、美妝，都被阿里攥在手裡，他類社區平台，抖音、快手、寶寶樹等等也全部都打通淘寶，畢竟花錢投放廣告的品牌、商家，大多都在阿里平台上做生意。蘑菇街要做一個內容導向的時尚平台，但時尚的傳播是自上而下的，在一定程度上時尚跟高價之間可以畫等號，低價產品為主的蘑菇街很難去接觸高端品牌和高消費群體。
2011年蘑菇街上線，至今已有八九年的時間，這中間，蘑菇街嘗試過消費社區、電商導購、垂直電商等等，還嘗試過AI推薦搭配，一直沒能確定自己的定位並堅持下去。如今電商格局已定，社區賽道也十分擁擠，蘑菇街的騰挪空間不多了。
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