淨利大跌39％、股價閃崩，吉利汽車2019年能否重回王者？

港股解碼，香港財華社原創王牌專欄，金融名家齊聚。

從2018年下半年各家上市公司公布的業績報表看，製造業、消費等行業內的公司，業績增速普遍下滑，尤其是製造業中的汽車行業，大部分公司業績已經出現負增長。就連前11個月銷量增速一直都穩步增長的吉利汽車（00175-HK），12月來其銷量也出現斷崖式下跌。

具體看，根據吉利汽車發布的公告顯示，集團於2018年12月總銷量(包含集團擁有50%權益合營企業所銷售領克品牌汽車的銷量)為9.33萬部，同比減少約39%，環比減少約34%。此外，2018年全年總銷量為150.08萬部，同比增長約20%，並達到集團2018年全年銷量目標158萬部的95%。

圖片來源：吉利汽車公告

此份報告一出，大超投資者預期，因為12月吉利汽車銷量就算維持去年的基數，也基本可以完成全年銷量目標，加上管理層對於公司2019年汽車銷量預測與2018年持平，投資者對公司後期業績失去信心，股價次日在港股開盤低開7.64%，盤中跌勢更有擴大的趨勢。

圖片來源：同花順

那麽，為什麽吉利汽車的銷量會出現短期斷崖式下跌呢？

行業因素+自身因素

首先，我們來看一組行業數據，下圖為汽車行業2017年和2018年銷量增速走勢圖，從圖中我們可以看出2017年整個汽車行業銷量增速相對平穩，只有4月增速有所下滑，其他月份均維持正增長，反觀2018年數據就形成非常大的落差，尤其是到了下半年，整個行業銷售數據斷崖式下滑，雖然沒有公布12月行業增速數據，但根據行業內各家公司公告的12月銷量數據看，12月行業銷量增速繼續下滑的概率較大。

2017年和2018年廣義汽車銷量增速走勢圖：

資料來源：蘿卜投研

在汽車行業銷量快速下滑的背景下，吉利汽車豈能獨善其身，受影響是在預料之內，也已經是相對較好的結果，因為全年吉利汽車的銷量還是維持兩位數增長的。

除過行業因素之外，吉利汽車業績短期快速下滑的原因還有自身的原因。

根據吉利汽車2018年銷量數據以及2019年銷量目標的公告顯示，12月吉利汽車對批發的銷售量有所放緩，但其零售銷售還是比較穩健。

這句話翻譯成大白話就是說，公司12月銷量增速大幅下滑的主要原因是自己主動的去庫存導致，終端的銷量還是很平穩，另外，公司適當的做低2018年業績，也有利於在2019年行業繼續不景氣的背景下，公司的業績不至於出現斷崖式下跌。

燃油車走下歷史舞台？

整個汽車行業銷量增速都在下滑，但是行業細分領域新能源汽車卻出現逆勢走強，這種走強意味著什麽？

我們還是先用數據說話，從下圖我們可以看出2018年國內新能源汽車銷量預估增速在60%-70%之間，明顯和行業增速數據冰火兩重天。

2017年和2018年新能源汽車銷量走勢圖：

圖片來源：蘿卜投研

但我們仔細查看數據之後發現，就算新能源汽車銷量增速較快，但是前11個月累計銷量只有103萬輛，反觀廣義汽車銷量前11個月已經鋼彈2049萬輛，新能源汽車銷量增速較快的部分原因就是因為基數低。

另外，國內新能源汽車企業及消費者普遍都有非常高的補貼，這會促進新能源汽車的銷售，甚至有媒體爆出有的新能源車企為了補貼有自買自賣的現象，所以，在這種競爭不足的狀態下，加上新能源車的銷量基數小，就算增速較快，但由於競爭不足、技術不成熟、，短期代替燃油車基本沒有可能。

綜上所述，2018年汽車銷量是近二十幾年來首次增速大幅下滑，行業類公司的股價腰斬的比比皆是，但行業內細分領域的新能源車企，銷量和股價要相對堅挺點，但要想新能源車代替燃油車，或許新能源車企還有一段較長的路要走。

作者：鄭鵬超

編輯：李雨謙