每日最新頭條.有趣資訊

市值被上市僅一天的貝殼追上,百度的問題出在哪?

來源:英為財情APP 作者:莫寧

百度 (NASDAQ:BIDU)流年不利,雖然二季度財報好於預期,但其持股56%的愛奇藝 (NASDAQ:IQ)遭遇SEC調查,盤後股價還是被拖累,市值甚至被僅上市一天的貝殼 (NYSE:BEKE)所追上。

回歸到財報本身,百度的淨利潤和營收超出了預期,但考慮到門檻原本就比較低,僅以這個標準來看並不足夠。百度被低估已經成為公認的事實,但從財報來看,也仍然可以找到被低估背後的邏輯。

百度股價走勢,行情來源:英為財情Investing.com

成本控制繼續發揮作用,Q2淨利潤增長40%

財報中最亮眼的數據仍是淨利潤。從去年年底以來,百度的成本控制措施開始顯現成效,2019年四季度和2020年一季度分別大增200%和110%左右。二季度,百度非GAAP淨利潤同比增長40%至50.8億元人民幣(大約7.19億美元),超過預期。

其收入成本同比下滑19%,至131億元,主要是因為流量獲取成本(TAC)的下滑。

以往,流量大戶百度也要花錢買流量,而且其流量獲取成本一度超越了研發成本。百度提高平台流量的辦法,包括廣告聯盟採購,購買手機上自帶的搜索入口等。比如與蘋果簽訂合作協議,讓百度作為蘋果產品在中國市場的默認搜索引擎。不過,在疫情期間,百度App本身的自帶流量已經充足。

此外,二季度百度的銷售與管理費用同比下降16%,至44億元;研發費用僅增長2%,至48億元。整體來看,百度的成本與費用為223.9億元,同比下降14%。

不過,比起從成本控制擠出來的利潤,更關鍵的還是營收增長。

二季度百度營收同比下滑了1%至260.34億元人民幣(合37億美元),符合分析師的預期。其中,百度核心業務收入同比下滑3%至189億元,來自愛奇藝的收入同比增長4%至74億元。

百度預計,三季度營收將在263億元至287億元之間,而去年同期為280億元,即增長在-6%至2%之間。

百度App用戶增長,但變現能力不足

因旅遊、金融服務等行業的大企業繼續削減廣告支出,百度關鍵的廣告業務繼續受到疫情的衝擊。

該季度百度在線行銷收入同比下降8%至177億元。不過這一跌幅較第一季度的19%明顯收窄,而且要考慮到此前百度App因為監管問題而暫停更新了半個月。以往二季度是廣告業務的旺季,因此百度也在一定程度上受益於線下商業活動的反彈和廣告市場情緒的改善。

不過,這仍與百度App的用戶增長形成了較大的反差。截至6月底,百度App的日活躍用戶達到2.04億,在過去12個月增長了1600萬。換言之,雖然用戶在增長,但這並沒有轉化為更高的收入。

QuestMobile截至6月份的報告顯示,從上半年的國內互聯網廣告市場來看,在全部互聯網變現方式中——包括電商、廣告、遊戲、付費會員及直播收入——廣告的收入同比增速僅為7.0%,明顯慢於其他三種收入來源,其中遊戲收入同比增幅最高,達到29.7%,最低的電商也有18.8%。

雖然廣告收入增速慢,但內部競爭卻非常激烈。以抖音、快手、西瓜視頻為代表的短視頻、微信朋友圈繼續對傳統廣告平台構成擠壓。騰訊在本周早些時候發布的財報顯示,二季度社交及其他廣告收入同比增長27%,部分原因在於微信朋友圈廣告庫存及曝光量增長而帶動收入增加。

百度App實現了流量池的目標,但百度對於這一部分新增流量的變現潛力,仍然不十分明朗。

當然,以百度現今不到430億美元的市值來看,估計不少市場人士都同意這隻股票被低估了。截至6月30日,百度持有的現金、現金等價物、受限資金及短期投資還有1541億元人民幣,合218億美元。但對投資者而言,增長前景也十分重要。想要再度被資本市場青睞,百度的當務之急還是要拿出將百度App流量變現的實力來。

獲得更多的PTT最新消息
按讚加入粉絲團