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巴菲特年度致股東信即將出爐 今年我們該關注些什麽?

騰訊證券2月23日訊,又到了一年一度沃倫-巴菲特的年度股東信的發布時間。這封被投資者視為圭臬的信件通常將在對伯克希爾哈撒韋公司的運營狀況進行簡單評估後,向投資者傳達更多智慧和投資建議。

伯克希爾2018年可謂是開年大吉。他們前九個月的稅後運營利潤同比增長71%,從2017年同期的111億美元大增到191億美元。這一來是因為他們在美國經濟當中的投資敞口巨大,而後者近期正表現強勢,二來也是因為稅率降低的緣故。和股東信同時,伯克希爾預計還將發布第四季度,以及全年財報。

周四的卡夫亨氏的商譽減記爆雷使得伯克希爾哈撒韋一夜損失43億美元,但大多數人對該集團運營和控股的經營結果不那麽感興趣,他們更期待巴菲特將如何評價他的1,160億美元現金,以及他打算如何使用這些現金。

就像過去幾年一樣,巴菲特可能會在今年的信中解釋說,除了他在2017年底收購的一家家族卡車停靠連鎖店外,他還沒有找到任何被過高標價或不值得買的東西。但他可能會利用今年的股東信來談論並購環境。

巴菲特可能會抱怨交易價格太高,首席執行官們也不願配合。他在去年的信中表示,2017年“企業的價格雖然不錯,但還遠算不上驚人,商業活動創下了歷史新高。事實上,對於一群樂觀的買家來說,價格似乎幾乎無關緊要。”

伯克希爾哈撒韋最近一筆最大的交易是在2016年斥資320億美元收購精密鑄件公司(Precision Castparts)。但該公司也的確確實有過一些從未實現的潛在重大交易,包括它在2017年初為聯合利華(Unilever)提出的一筆巨額交易,以及同年收購德州公用事業公司Oncor的失敗嘗試。巴菲特此前曾解釋說,該公司不願承擔成本低廉的債務,而這類債務一直很多。

“多年來,我們對杠杆的厭惡降低了我們的回報,”他在去年的信中說,“但查理和我睡得很好。”查理指的是巴菲特在伯克希爾長期的副手查理-芒格(Charlie Munger)。去年,兩人同意改變公司的一項政策,該政策允許伯克希爾哈撒韋開始回購自己的股票,伯克希爾哈撒韋在第三季度就這麽做了。人們急切地想知道伯克希爾哈撒韋公司是否會在第四季度繼續執行這一回購計劃。

巴菲特現年已經88歲,投資者非常熱切地想要了解到公司接班計劃的更多細節。伯克希爾2018年1月提拔了兩位高管,艾貝爾(Greg Abel)和賈因(Ajit Jain)擔任副董事長,分別負責公司的非保險業務和保險業務。外間認為,他們是巴菲特最可能的接班人,而《巴倫周刊》雜誌更看好艾貝爾。近年來,巴菲特對於接班問題一直是惜字如金。

伯克希爾一直在增持其投資組合,在過去三年裡增持了大量蘋果股份,並增持了銀行股和航空公司的股份。巴菲特通常是一個買入並持有的投資者,但去年伯克希爾哈撒韋公司在第三季度買入了甲骨文公司20億美元的股份,卻在第四季度拋售。

伯克希爾哈撒韋公司近日向美國證券交易委員會遞交的F13報告顯示,伯克希爾第四季度減持了其第一大重倉股蘋果的289萬股股票,從2.525億股降至2.496億股,減持近300萬股,約佔原有持股1%。同時,伯克希爾加倉了不少金融股,7隻加倉股票中有6只為金融股,在美國五大銀行中,有4家主要股東中出現伯克希爾。另一大值得關注的動向是加倉了通用汽車,加倉幅度近4成。

目前尚不清楚伯克希爾為什麽減持蘋果股票。巴菲特曾表示,輕微的波動可能反映股票回購的影響,而不是他投資策略的改變。去年5月伯克希爾公司的年度會議上,巴菲特告訴股東,他希望蘋果的股價會下跌,這樣他就可以買入更多的股票。事實上,在他接受採訪時,巴菲特開玩笑說他希望伯克希爾擁有100%的蘋果。

颶風也可能成為今年討論的一個因素。作為全美最大的財險公司,伯克希爾受去年德克薩斯、佛羅裡達以及波多黎各等一系列災難影響損失慘重。但巴菲特去年也表示,保險業所經歷的“災難周期”不會永遠持續下去。”

巴菲特可能還會寫道他與亞馬遜(Amazon)和摩根大通(J. P. Morgan)的醫療計劃。該合資企業公司於去年宣布成立,旨在改善三家公司120萬員工的醫療保健狀況,並降低成本。巴菲特去年說,飛漲的醫療費用一直是美國經濟的“饑餓的絛蟲”。

最後,巴菲特每年都會在他的信中包含一個寶貴的投資課程,儘管我們不知道在這封信發表之前會有什麽話題。例如,去年的信中包含了一個教訓,即為什麽指數基金投資比投資對衝基金等積極管理的汽車更聰明,它包含了巴菲特 在10年期間成功押注標準普爾500指數基金的一些重要內容。 (仲夏)

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