市值超過百度、京東，“小巨頭”美團點評變巨人？

業績壓力下，美團點評正在以吃為核心，壓縮成本，穩住主營業務，小心試探新業務。

文｜《中國企業家》記者 王玄璿

編輯｜馬吉英

頭圖攝影｜史小兵

無邊界的王興在美團點評上市後，變得更謹慎了。業績壓力下，美團點評正在以吃為核心，壓縮成本，穩住主營業務，小心試探新業務。

5月23日美團點評發布的一季度財報展現出了謹慎的效果：營業收入同比增長70.1%，達191.7億元。經調整虧損為10億元，同比略有上升。值得注意的是，此次美團經調整EBITDA為4.6億元，首次轉正。

財報顯示，EBITDA轉正的原因是核心業務經營利潤率的持續改善及精簡新業務經營虧損。

其中，餐飲外賣毛利率同比增長了6.8%，原因為提高配送網絡效率及擴大服務類型（包括向商家提供在線行銷服務）。由於去年4月收購摩拜，新業務及其他部分的毛利率同比下跌，但相比上一季度，環比改善了12.2%，原因是大幅縮減了對網約車的補貼，采取非自營的聚合模式。

5月24日，美團點評股價上漲4.9%，收盤時市值達到3503億港幣，大約446億美元，超過百度（399億美元）和京東（381億美元）市值。不久前，曾有過BAT應改為ATM的說法，不過王興認為華為的“江湖地位”更重要。5月19日他發了一條飯否：“是時候用HAT代替BAT了。華為是中國當之無愧首屈一指的高科技企業。”

外賣市場戰火未熄

餐飲外賣佔美團點評收入一半，同比增加38.6%，但其增長率一直在放緩。由於一季度有春節假期，是外賣淡季，環比還略有下降。

美團點評收入構成。來源：美團點評財報

而且，美團點評還面臨來自勁敵餓了麽的干擾。據了解，餓了麽正在加大三四線城市的補貼力度，對美團進行“反撲”。美團不得不應戰。

美團點評某北方城市代理商告訴《中國企業家》，阿里正在加強對地方的管理，從區域渠道管理商的人數上看，過去人數和美團點評相差無幾，現在人數達到美團點評的1.5-2倍。

在財報發出後的電話會議中，分析師也問了這個問題——如何應對阿里擴大低線城市市場份額的計劃？

王興回應稱，補貼不可持續，而且“居住在低線城市、對價格比較敏感的用戶會花更多時間在家做飯”，“（美團點評）公司也會提供補貼，但是都是經過投資回報方面的計算”。

一位投資人告訴《中國企業家》，美團點評過去在商戶端有來自點評的積累，在用戶端有來自點評和騰訊微信的流量，比餓了麽有更好的先天資源。餓了麽戰鬥力很強，但一直以來整體虧損更高。“半小時即時達的業務是物流的最後一段，對阿里戰略價值非常大。阿里可以長期接受餓了麽的虧損。”該投資人說。

給美團點評貢獻更多毛利的是到店、酒店及旅遊業務，其毛利率達到88.3%。財報提到，麗人、親子及休閑娛樂等廣告收入保持快速增長。包括醫療美容服務在內的新服務品類收入，實現了超過兩倍的同比增長。

美團點評各業務毛利。來源：美團點評財報

作為對比，攜程一季度住宿預訂營收為30億元，同比增長21%；交通票務營收為34億元，同比增長16%；旅遊度假營收為10億元，同比增長25%；商旅管理業務營收2.3億元，同比增長32%，總計營收76.3億元。

美團到店、酒店及旅遊業務一季度收入由31億元增長43.2%至45億元，與攜程仍有不少差距，但其增速較快。

新業務四處開花

與兩大較為穩定的業務相比，美團點評的“新業務及其他”更有想象空間。這部分業務包括餐廳管理系統RMS、供應鏈解決方案快驢、網約車、摩拜、小象生鮮和非餐品類配送業務。財報顯示，該部分交易金額為164億元，同比增長22.4%；收入為40億元，同比增長267%。

目前美團點評的活躍商家達到580萬，B端的兩大業務是美團點評在互聯網下半場的新故事。

過去幾年中，餐廳管理系統RMS一直是美團點評B端的主要業務。不過從2018年起，美團點評開始加大對快驢業務的投入。2018年10月美團點評調整組織架構，快驢單獨成立為一個事業部。

據《中國企業家》了解，快驢業務從2015年上線以來，試點了兩年多時間，2018年正式開城。該業務從上海開始，目前已覆蓋39個城市。快驢采取自營模式，在每個城市都會自建倉庫，物流冷鏈一部分采取自營模式，一部分和第三方物流公司合作。

一位餐飲供應鏈行業人士在接受《中國企業家》採訪時稱，快驢有其先發優勢，因為很多商家本來就是美團點評的客戶。但該行業的關鍵問題在於，供應鏈能否提高效率，減少成本與損耗。另外，中小商家通常分布比較分散，需要的食材總量少而種類多。較大商家又可能牽扯到廚師和老闆之間的利益關係，或是出現壓帳問題，這都是快驢需要面對的挑戰。

最近快驢面臨的另一挑戰是負責人的離開。據報導，美團點評集團高級副總裁、快驢業務負責人陳旭東已於4月離職，加入紫光集團擔任常務副總裁。美團點評確認了這一消息，但未說明接下來該業務由誰來掌舵。

對於出行業務，美團點評當下的目標則是在嚴控成本的基礎上，帶來新增流量。

財報顯示，由於收購摩拜產生的物業、廠房及設備折舊和網約車司機成本的增加，該部分銷售成本達到44億元，去年同期只有12億元。

現在，美團計程車通過“聚合模式”降低成本，同時摩拜業務也有所收縮，海外市場也在重組。因此，該部分銷售成本環比下降了8億元。

在配送方面，騎手成本居高不下，需要利用起非飯點的運力。美團點評於今年5月宣布開放配送能力，推出新品牌“美團點評配送”。商家即使不在美團點評平台上賣產品，也可以使用美團點評的配送服務。雖然非餐品類配送合作已開展了幾年，但美團點評希望與商家有更深度的連接，目前有能力開放平台去做技術搭建和投入。

關於小象生鮮，財報中提到一季度已關閉了低線城市的部分門市。在此類模式迎來“關店潮”的同時，美團點評與其他玩家紛紛開始試點買菜等新業務，試圖在比外賣更為剛需的菜市場站穩腳跟。

諸多新業務中，哪一項能成為美團點評版圖的新支柱？