工業大麻收獲季：CBD價格面臨下降窘境

本報記者 高瑜靜 北京報導

隨著“小雪”節氣的到來，氣象愈加寒冷，而雲南的工業大麻市場火熱依舊。

近日，康恩貝（600572.SH）、深大通（000038.SZ）、德展健康（000813.SZ）、雲南白藥（000538.SZ）等多家上市公司披露工業大麻投資合作事項，大都涉及工業大麻花葉加工，動輒上億元。

自2019年開年以來，工業大麻之風越吹越旺，二級市場的狂熱持續向產業端蔓延，各路資本爭先恐後投入產業鏈上遊。可以合法種植、加工、銷售工業大麻的雲南省，成為資本的“應許之地”。

在眾多資本聞“麻”而動，進而入場布局後，雲南境內的工業大麻種植面積急劇擴增。據不完全統計，2019年雲南工業大麻批準種植面積有17萬餘畝，受春夏嚴重乾旱影響，有效種植面積大約10萬~12萬畝。

工業大麻種植面積激增，對產業鏈下一環節的加工提純產能提出考驗。一方面，正式獲得《雲南省工業大麻加工許可證》的企業屈指可數，對於沒有加工牌照的種植企業而言，只能將所產工業大麻花葉對外出售。另一方面，對於雲南境內現有的5家有加工牌照的企業而言，其產能可否完成全省超10萬畝的工業大麻花葉提取加工，有待進一步觀察。

值得關注的是，天風證券研報顯示，在需求市場未完全打開的情況下，供給增長過快使得全球CBD（大麻二酚）價格面臨下降窘境，2018年初CBD價格超1萬美元/公斤，2019年中已下滑到4000美元/公斤。11月22日，一位業內人士也對《中國經營報》記者證實，目前，國內每公斤CBD報價在4000美元左右。不過，其認為價格下調對終端使用是好事。

投資持續火熱

11月19日，深大通發布公告稱，旗下全資子公司將使用1.43億元自有資金，收購雲南誠邦富吉生物科技有限公司（以下簡稱“誠邦富吉”）51%的股權，收購完成後，誠邦富吉將成為公司控股子公司。其中，誠邦富吉旗下的華雲金鑫擁有工業大麻花葉加工生產等相關設施，已取得了《雲南省工業大麻加工許可證》和種植許可證。

同一天，德展健康公告稱，公司與漢眾企業管理集團有限公司（以下簡稱“漢眾集團”）、漢眾集團子公司漢麻投資集團有限公司（以下簡稱“漢麻投資”）簽署協議，擬以1億元收購漢麻投資持有的雲南素麻生物科技有限公司 （簡稱“雲南素麻”）20%股權。公開資料顯示，雲南素麻是一家工業大麻花葉生產、銷售公司，具有工業大麻品種培育技術，擁有《工業大麻種植許可證》，具備產業化標準的花葉加工能力。

值得注意的是，就在今年3月，雲南素麻、自然人侯傑與華仁藥業（300110.SZ）曾簽署《合作框架協議》時，在相關協議中曾制定排他性條款，即“本《合作框架協議》生效之日起 6 個月內或三方決定終止本次合作之日（以兩者先到日為準），各方不得就工業大麻溫室種植項目與任何第三方進行包括但不限於合資、合作、技術輸出、品牌授予等接洽、協商和談判等。”

實際上，部分上市公司為快速介入工業大麻種植、加工領域，因證“聯姻”情節時有出現。

目前，種植牌照和加工牌照的門檻各有要求。雲南省警察廳禁毒局公開信息顯示，申請領取工業大麻種植許可證從事工業原料種植的，需要具備包括“種植面積不少於100畝”在內的四方面條件。

今年6月，《中國經營報》記者到雲南省的多個工業大麻種植基地走訪了解到，雲南省內的工業大麻實際種植面積很可能超過10萬畝。近日，雲南省農業科學院經濟作物研究所大麻研究中心首席科學家楊明在接受媒體採訪時稱，“2019年雲南工業大麻批準種植面積有17萬餘畝，受春夏嚴重乾旱影響，有效種植面積估計僅有10萬~12萬畝，種植地區涉及14個州市(種植最多的州市是曲靖和文山)，涉及種植企業60余家。”

據雲南中醫藥大學饒高雄教授介紹，一般情況下，正常種植，一畝地平均產180~200公斤大麻花葉的乾燥品，每公斤大麻花葉乾燥品售價在16~20元之間。假設雲南工業大麻實際種植面積有12萬畝，將產生逾2萬噸原料（大麻花葉乾燥品）。

如此看來，今年以來雲南境內工業大麻種植面積激增，對產業鏈下一環節的加工提純產能提出考驗。

提取加工考驗

據雲南省警察廳禁毒局公開信息顯示，申請領取工業大麻加工許可證從事工業大麻花葉加工的，需要具備包括“有不少於2000萬元的注冊資本或者屬於事業部門編制的藥品、食品、化工品科研機構”在內的四方面條件。

相對於數十家工業大麻種植企業而言，目前有牌照的工業大麻加工企業屈指可數。公開資料顯示，目前雲南省境內正式獲得《雲南省工業大麻加工許可證》並具備CBD提純量產的企業有5家，分別是雲南漢康生物科技公司、雲南漢素生物科技有限公司、雲南漢木森生物科技公司、華雲金鑫以及雲南雲杏生物科技有限公司（以下簡稱“雲杏生物”）。

11月18日晚，康恩貝披露《關於子公司雲南雲杏公司與希美康等關聯公司日常關聯交易事項的公告》顯示，“雲杏生物於2019年7月完成對原有車間和提取生產線等設施的改造及工業大麻花葉加工提取CBD的試製工作，並於近日獲得雲南當地有關政府監管部門頒發的《雲南省工業大麻加工許可證》，獲準進行工業大麻花葉加工，產品為CBD、全譜系提取物（油），有效期2年。”

據接近康恩貝的知情人士介紹，雲杏生物的工業大麻提取加工廠，設計的產能是處理原料3000噸、從花葉中提取30噸CBD及CBD油。

上述公告稱，康恩貝旗下的雲杏生物將向關聯方雲南希美康農業開發有限公司（以下簡稱“希美康公司”）、瀘西希康銀杏發展有限公司（以下簡稱“瀘西希康公司”）和雲南希諾康生物科技有限公司（以下簡稱“希諾康生物科技公司”）採購工業大麻花葉原料，採購合約總金額 3520萬元（含稅）。

據悉，康恩貝關聯企業希美康公司、瀘西希康公司、希諾康生物科技公司，2019年共種植2.4萬畝工業大麻，工業大麻有收成的種植面積約2萬畝。此外，康恩貝方面稱，將外購原料約1000噸，其中500噸已經簽訂協議。

將原料出售給有牌照的工業大麻加工企業，成為種植企業的不二選擇。龍津藥業（002750.SZ）證券事務部相關負責人告訴記者，公司今年規劃種植的1萬畝工業大麻，總體產量還沒有統計，公司將收割的工業大麻出售給加工廠。

CBD售價下降

2017年以來，包括德國、英國、加拿大、美國、韓國在內的34個國家，不同程度地宣布工業大麻合法化，將CBD用於食品保健、化妝品、生物醫藥等終端產品生產中。

不過，在我國當前的工業大麻監管政策下，工業大麻提取物CBD只能依賴出口實現經濟價值。

在國際工業大麻“解禁潮”下，CBD的銷售價格卻在下降。據天風證券研究所海外團隊今年3月的電話會議紀要，中國從種植到加工提取CBD產品，成本大概在3500~4000美元/公斤，相比之下，美國整體成本大概低40%。

售價方面，2017年雲南純度95%的CBD曾報價13000美元/公斤；2018年底，部分地區純度95%的CBD離岸價已降到5500美元/公斤；2019年美國市場上，純度95%的CBD價格5000~5500美元/公斤。

為提升工業大麻業務的經濟效益，部分企業將眼光投向海外的工業大麻終端產品市場。

今年5月，亞太藥業（002370.SZ）宣布與加拿大BBT公司、RI公司簽署《投資合作協議》，三方擬在加拿大設立合資公司。合資公司的注冊資本為1400萬加元（折合人民幣約7168萬元），其主營業務為“探索與大麻行業相關的商業機會，在符合加拿大大麻法規的前提下，以推動高含量 CBD工業大麻的培育、種植、加工、銷售和醫用大麻的種植、研發以及高純度 CBD 為主的大麻素的萃取、分離、提純及其多領域的商業化應用”。

更早些時候，雲南漢素及其控股股東漢麻集團與加拿大DNA 測序和分子生物學公司ACGT DNA Technologies Corporation訂立投資協議，雲南漢素擬認購ACGT的35%權益， 成為 ACGT 單一最大股東。雙方協議內容包括，ACGT作為漢麻集團及其聯屬公司的獨家代理，直接或間接在加拿大或從加拿大獲取、採購或出口各種類型的工業大麻及其任何提取物或衍生物，漢麻集團通過 ACGT 從加拿大獲得、採購或進口相關產品進入中國。