中報預告營收增長淨利下滑 美年健康能否扭轉“殘局”

作者：蔚芮

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

7月10日晚間美年大健康產業控股股份有限公司（以下簡稱：“美年健康”）發布中報業績預告稱，經公司初步測算，預計上半年實現營業收入36.41億元，同比增長4.50%；:實現淨利潤1588萬元至6352萬元，同比下降60%-90%。

美年健康主營業務為健康體檢服務。公司是中國專業健康體檢和醫療服務集團，在全國29個省市擁有200余家醫療及體檢中心。

業績靠嫁接，上市之後買買買商譽暴增，負債增長

美年健康是一家借殼上市的公司，美年健康2015年借殼江蘇三友集團股份有限公司（以下簡稱“江蘇三友”）登陸深交所主機板上市。作為體檢行業的龍頭上市公司，美年健康在資本市場的一舉一動都備受關注。

2015年美年健康借殼上市時，公司只有大概不到300家門市，在其2016年年報中顯示，美年健康預計在未來的兩年之內，每年新增加100家門市，到了2018年美年健康已然超額完成了其目標。

GPLP犀牛財經通過公開資料了解到，美年健康為了擴展，在2015-2018年，並入美年健康財務報表的子公司分別為83家、101家、167家、240家。其中，2018年就有38家新並購的子公司納入到了財務報表中。美年健康2018年財報顯示，2018年實現淨利潤8.21億元，同比增長了2.27億元。而其中新納入的這8家子公司為美年健康合並報表貢獻了超過1億元的淨利潤，佔到了2018年淨利潤增量的一半。

顯而易見，美年健康的業績增長，一半來自於嫁接。然而這種模式，與依靠自身相比，增加了許多不確定因素。用其體檢行業的術語就是“亞健康”。

買買買的嚴重後果就是商譽的暴增。2015年上市之初，美年健康的账上商譽只有4.17億元。但是2018年末，三年的時間，美年健康的账上商譽已經為47.39億元。3年的時間商譽漲了10多倍，增長的速度遠超過同期的營業收入和淨利潤。

此外還有一點，美年健康如此大刀闊斧的並購，其錢從哪來呢？

根據公開資料顯示，美年健康的負債在不斷增長。2018年美年健康的負債規模達到90.59億元，比2017年增長34.5億元。如果與其2015年上市時候相比，增長78.20億元。其中，2018年的有息債餘額為55億元，同比增長了25億元，增幅高達86.13%。有息債的大額增加同時也加劇了公司財務費用的負擔，2018年美年健康財務費用為2.46億元，同比增長了86.02%。

買買買不停的擴張，高額的商譽，高額的負債對美年健康的業績又造成了什麽影響呢？

一季度業績呆滯

由於上述商譽暴增、負債大漲、財務費用大增，導致了公司2018年第四季度業績出現大幅度下滑。同時2019年一季度的業績表現也出現呆滯。

資料來源：美年健康2019年一季報

2019年一季報顯示，2019年第一季度實現營業收入12.79億元，同比增長只有4.21%，實現淨利潤-1.18億元，同比下降了6.45%。

同時GPLP犀牛財經發現，美年健康的業績季節性變化很大，幾乎每年的第一季度美年健康的表現都是不盡人意。

數據來源：同花順

根據公開資料顯示，2015-2019年歷年第一季度美年健康實現淨利潤分別為-0.99億元、-1.29億元、-1.42億元、-1.11億元、-1.18億元。連續5年第一季度淨利潤為負。

美年健康作為上市公司，其股價又受到何種影響呢？

股價大跌市值蒸發300多億

進入2018年，美年健康的股價就像坐過山車一樣，跌宕起伏。2018年的上半年，其股價呈現上升趨勢，上漲28.49%，漲到了2018年的最高值30.42元/股，而進入下半年，受業績放緩，整體市場走弱，美年健康的股價開始下跌。

7月29日，《美年大健康：如果人死了，你就只能掙一次錢了》一文將美年健康推到了聚光燈下，文章直指美年健康存在體檢報告正常但實際已經癌症晚期、體檢人員不具備從醫資格、脅迫工作人員刷信用卡買體檢卡等問題。隔天7月30日開盤，股價便一字跌停。而隨著“假醫生”事件的持續發酵，此後的3個月中美年健康的股價就沒有停止下跌的趨勢。

時間好不容易到2019年，前4個月股價出現了上漲，4個月上漲了29%。然而從4月1日起，A股市場似乎送了美年健康一個“愚人節禮物”股價開始了下跌表演。股價從2019年以來的最高價19.50元/股，開始下滑。截至目前，股價已經跌了43%。市值從2019年最高的723億多，減少到了現在的394億，市值3個月蒸發掉了300多億。

雖然美年健康的中報業績預告已經發布，營業收入預計實現36.41億元。然而可知的是美年健康自身已經滿是問題。如何解決自身的問題，穩定自己的股價，是美年健康接下來要解決的。2019年8月29日是其中報正式的披露日期。希望屆時美年健康可以給市場，給投資者一個滿意的答覆。