“黃光裕出獄”與“谷歌返華”、“索尼倒閉”並列為媒體定期炒作的三大話題。從2008年11月23日被警方帶走，黃光裕失去自由已整整十年。由於獲得兩次共21個月減刑，他出獄的日子肯定不會晚於2021年2月16日（那時他52歲）。
事實上，刑期過半即可申請假釋，而且理論上還有一次減刑機會，此外年滿50歲（出生於1969年）申請保外就醫也有一定成功概率。
黃光裕2019年出獄不是沒有可能，橫豎不會坐到2021年。
2017是國美的而立之年，離開“父親”已經十年，國美還好嗎？
十年了，人們對黃光裕的印象或許有所淡忘，隻記得他年紀輕輕就成為中國首富。預判黃光裕歸來後國美的走向，有必要先了解他以往的行事風格。
美蘇爭霸中的“陸戰”
當年家電“新零售”領域的兩個“超級大國”是國美和蘇寧，分踞上海、北京的永樂、大中只能躋身第二陣營。
陸戰（即門市對壘）是主戰場。舊年往事不必細說，隻從經典的“南京新街口之戰”就可窺見當年戰事之激烈。
南京是蘇寧的大本營，約六成營收來自於此。黃光裕志在必得卻忍到全國布局完畢才發起“收官之戰”。蘇寧早已戒備，秣馬厲兵嚴陣以待。
2005年，國美南京第一店——新街口店開業時，“超級大國”間的對撞就發生了。
2005年7月23日零點，10多萬市民揮舞鈔票“喜迎”國美開業大促，五分鐘後玻璃大門被擠破，當天“打掃戰場”被擠丟的鞋子裝滿好幾個大紙箱。
新街口方寸之地，蘇寧、五星、國美門市三足鼎立，消費者步行不到100米就可貨比三家。當他們轉第二圈時會發現同品牌的同款商品價格又降了，因為各家會不斷根據對手的價格調整自己的價格。據業內人士估算，國美介入後南京家電市場價格跌了十幾個百分點。#龍戰於野，其血玄黃#
除了短兵相接的地面戰，雙方首腦還頻頻隔空喊話。“價格屠夫”黃光裕聲稱要為南京消費者“當兩年搬運工”，“兩個月內在南京連開六家”。張近東放話“用常規武器打，誰也打不死誰；用核武器打，你死我也死”。
互聯網圈不乏打法凶悍的角色，補貼、掃街、切客……燒錢速度超過當年“美蘇爭霸”。但調動“地面部隊”展開大規模陣地戰的勇氣、魄力和經驗，新秀們不如黃光裕、張近東兩位老師。
美蘇爭霸中的“空戰”
空戰是發生在資本層面的角逐。
蘇寧走的是“正途”，憑業績直取A股市場。2004年7月21日，蘇寧在深圳中小板上市（代碼002024.SZ），募集資金4億元。
國美則上演了一出“無間道”，在大陸、香港同時“找殼”。2000年12月，黃光裕用鵬潤大廈隻付了1000萬港元首付的三套房，換取香港主市上市公司京華自動化（代碼0493.HK）16%股權及1200萬港元現金，成為第二大股東（第一大股東持有22%）；2002年3月，黃光裕斥資1.35億認購新股，成為第一大股東；2004年4月，黃光裕將國美電器65%股權注入上市公司；2006年8月，將國美電器其余35%股權作價70億港元置入上市公司；2016年1月，國美電器之外的500多間門市被注入上市公司。
從2000年12月下手算起，國美整體上市用了15年，有多方面的原因。比如曾經的舉棋不定（在大陸還是香港借殼），法規限制（香港市場要求新晉大股24個月不得注入資產，大陸曾要求外資在零售企業佔股比例不得高於65%）。但黃光裕本人對資本市場規則不熟悉，走了不該走的彎路是不爭的事實。
國美上市路不僅耗時長還有硬傷，本文對這個話題不展開了。一些財經媒體驚呼“黃光裕財技令人眼繚亂”，筆者當年點評國美上市時曾說，沒頭蒼蠅飛起來也令人眼花繚亂。
黃光裕文化程度不高卻善於學習和總結，更重要的是敢於冒險。儘管上市之路走得磕磕絆絆，最終的資本運營成效卻可與梁建章比肩。
2006年11月，國美電器以52.7億港元收購永樂，一舉拿下上海市場主導權。2007年末，國美集團以36億人民幣收購大中，鞏固了北京市場。這兩宗並購可與攜程吞並藝龍、去哪兒網媲美。
收購大中電器的過程極富戲劇性，且體現出黃光裕的性格。當時蘇寧、國美都看上了大中，黃光裕對張大中說不管蘇寧出多少錢我都加價20%。蘇寧經過辛苦的盡職調查和艱難的談判，把收購價格定在了30億。黃光裕二話不說，直接出價36億。
在資本層面，蘇寧上市乾淨漂亮，但黃光裕不按常理出牌，連續拿下永樂、大中，雙方還是平手。
規模掉隊
2008年，國美、蘇寧營收分別為459億和499億，國美相當於蘇寧的92%。2010年，國美營收規模跌至蘇寧的74%，與黃光裕離開有一定關係。但這年財報封面仍然印著“全面領先”。
2016年，國美完成整體上市，從4月1日起500多家門市業績被並入報表，全年交易總額（GMV）和營收的同比增幅分別為31.05%和18.73%。
2017年國美營收715.7億，相當於蘇寧的38%。2018年前三季，國美營收510億，相當於蘇寧的29%。
2010年以來，國美只有一個財年營收增速高於蘇寧（因並購500多間門市）。2017年國美營收同比下降6.7%，2018年前三季下降11.2%。同期，蘇寧營收同比增幅分別為26.5%和31.5%，與國美分道揚鑣。
國美顯然掉隊了。
“看家本領”不弱
黃光裕失去自由後，妻子杜鵑的貢獻有目共睹，其實黃的母親、妹妹也都深度參與國美的管理。但“皇后”、“太后”、“長公主”們畢竟是資望和經驗有限的“女流”，管理有上千家門市的商業帝國力不從心。
2011年3月，張大中出任國美董事會主席兼非執行董事，協助杜鵑操控這家連鎖巨頭。其實賣掉大中電器時張大中59歲，本可安度晚年，36億夠張家花好幾代。
光陰似箭，一晃8年過去了，如今張大中已70歲，估計黃光裕回歸前還得再當兩年“定海神針”。這樣的佳話在中國商界絕無僅有。
開門店本就是國美的看家本領，也是“看守內閣總理”張大中的強項。
2010年，國美電器擁有門市826間，另有494間非上市門市（含59間大中店），合計1320間；2013年，國美旗下門市合計1585間，與蘇寧持平；2016年整體上市後，國美門市數達1628間，比蘇寧多118間；2017年，國美門市數淨減少24間，蘇寧淨增74間，國美領先優數降至20間。
需要說明的是，蘇寧在優化傳統門市的同時，大量開設名目繁多的“小店”。截至2018年9月30日，蘇寧在中國大陸的各類門市合計達6292間。論線下實力，蘇寧遠勝國美。
張大中畢竟不是國美之主，杜鵑也不敢冒險。“看守內閣”取得這樣的成就已經很不錯了。
眾所周知，近年來電商大行其道，線下實體店舉步維艱。國美可比門市收入增長很不樂觀。2016年降了9.42%，2017年增長2.33%。
在逆境中，國美毛利潤率居然穩中有升，2017年達到15.4%。#張大中的確是高手#
電商大潮初起之時，不少人認為“電商沒有店面成本”、“能夠展示的品類無限豐富”、“消費者足不出戶就可下單，然後等送貨上門”……因此電商必將取代、顛覆線下零售業。
由於競爭激烈，線上、線下價格趨同。說白了就是相同/相近的商品，國美不能賣得比京東貴，至於蘇寧乾脆實行“線上線下同價”。既然售價相近，沒有門市運營成本的京東毛率理應更高。實情剛好相反！
國美、蘇寧計算毛利潤時都扣除了店面運營（僅門市租金佔銷售額的比例就超過5%）及送貨上門的成本，京東披露的毛利潤率不包含覆約成本。
扣除覆約成本後，京東毛利潤率還不到國美的一半！
通常零售企業獲得較高毛利潤率主要依靠兩種能力，即對供應商的議價能力和控制運營成本的能力。
2017年，京東自營規模約為國美的4.6倍，議價能力即便不高於國美也不至於低很多。京東運營成本包括流量成本、網站運維成本、覆約成本。
國美、蘇寧們不是通常意義上賺進銷差價的傳統零售企業。它們利潤的主要來源是向廠商收取各種名目的費用。國美、蘇寧們本質上是商業地產運營者，只是從收租金進化為賺傭金和服務費。
其實，即便是自營業務，京東賺的也不是進銷差價，這點與國美、蘇寧異曲同工。京東商城是線上平台，國美、蘇寧可以視為線下平台。事實證明後者綜合毛利潤率更高。
京東一直在努力提高營收中服務性收入佔比。所謂服務收入即為開放平台第三方賣家提供服務（如廣告、物流、金融等）收取的費用。服務收入毛利潤率不低於50%，其在營收中佔比的提高，是推動京東毛利潤率上揚的主要因素。如果剔除服務收入，京東自營毛利潤率與國美的差距會更大。
“保守療法”有失有得
國美保守療法的代價是沒有趕上電商大潮。
2011年，在電商“衝擊波”降臨前夜，蘇寧離開“舒適區”主動“革自己的命”，一度痛失“績優股”桂冠，如今終於“熬出來”了。
2017年，蘇寧商品銷售規模達2433億，其中線上1267億，佔比52.1%。
六年奮鬥，張近東在線上再造了一個蘇寧。而且線上、線下一體互動，比京東單一線上銷售更具優勢。
國美則沒有這般“幸運”。2012年將旗下兩個電商平台二為一時號稱要挑戰京東商城，如連線上交易金額都不好意思披露。2017年報，國美電器承認“自行銷售收入有所下滑”。
張大中不應受到責備。當家人不在，把國美搞砸了怎麽向朋友交待？守住國美的線下陣地是他最大的功績。假設黃光裕沒有失去自由，有可能也會象張近東那樣毅然推進線上銷售。
好在線下店的價值已得到共識，阿里、騰訊、京東、網易等巨頭線下“掃貨”到了瘋狂的地步：參股永輝、華聯、高鑫、家樂福、步步高、居然之家、海瀾之家。這是因為線上流量已被瓜分殆盡且沒有多大增長空間。互聯網公司獲得新增流量越來越難、代價越來越高，於是紛紛到線下尋找“流量入口”。
電商發展到今天在社會商品總零售額中的佔比在20%左右（其中阿里約佔12%）。80%的消費行為仍然發生在線下。國美、蘇寧的線下店有廣闊的發展空間。
黃光裕復出後多半會采取激進策略把失去的時間奪回來。但今日之江湖物非人也非，對手一個比一個強，國美在規模、資金、品牌、人才等方方面面都不佔優勢。如果硬拚，搞不好會在幾年內把張大中辛辛苦苦保住的“家業”燒光。
其實“站隊”是個不錯的選擇，蘇寧站了阿里，國美只能站騰訊了。但是按照黃光裕過去的性格，恐怕要“嗆幾口水”才會知道凶險，才會考慮“站隊”。#牢獄之災讓他改變了性格也未可知#
時代的車輪滾滾向前，大潤發被並購，創始人黃明端黯然離任時說：“時代拋棄你時，連一聲再見都不會說。”
但願黃光裕還來得及率領國美趕上時代。
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室