百億項目無進展，光線傳媒現金流陷危局？賣一個新麗傳媒抵得上四年淨利潤！
來源： 環球老虎財經
3月11日，光線傳媒公告稱，將持有的新麗傳媒27.64%的股份以33.17億元的對價出售給林芝騰訊，據資料顯示，林芝騰訊是騰訊產業基金100%控股的子公司。
2013年光線傳媒以8.29億元收購新麗傳媒股東王子文持有的27.64%的股份。經過初步測算，本次交易之後光線傳媒將取得投資收益約為22.66億元。此次交易取得的收益相當於光線傳媒四年的淨利潤。
對於此次出售新麗傳媒的股權，光線傳媒表示，本次交易能夠全額回收初始投資成本並取得很好的投資收益，為公司後續的發展帶來充足的現金流。
近年來，老牌的影視公司，在面對互聯網巨頭們涉足紛紛尋求新的發展。光線傳媒一方面重拾實景娛樂，一方面以貓眼為根據地與阿里的淘票票“鬥”得火熱。不過實景娛樂投資的眾多百億項目進展緩慢，而與阿里的“爭奪”更是資金坑，或許這是光線傳媒清空新麗傳媒股份的原因。
電影業務收入大幅縮減
2018年2月27日，光線傳媒發布了2017年業績快報，2017年總營收為18.7億元，同比增加7.98%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為8.18億元，同比增長了10.38%。總體來看，光線傳媒的成績保持著持續上漲的趨勢。
同時，根據光線傳媒2017年三季報顯示，光線傳媒的账面流動資金近10億。利潤節節攀升，流動資金也很樂觀，長短期借款皆為零。看起來光線傳媒似乎並不缺錢。不過，2017年三季報披露之後，光線傳媒在第一時間完成了一個10億元的公司債的發行。
明明看起來並沒有那麽急迫的資金需求，而公司債的發行似乎又暴露了其急需資金的狀態。就在2017年9月，光線傳媒以10億元增持了貓眼11.1%的股權。
影視公司的一大特點就是業績的不確定性，這一點似乎也明顯體現在光線傳媒身上。2017年光線傳媒投入參與投資、發行並計入本期報告的票房的影片共有15部，其中有兩部為上期計入。雖然2017年光線參與製作、發行了13部影片，與2016年一樣，但是2017年光線僅拿到了28.95億元的總體票房，相比2016年的60.74億大幅縮水。
電影業務的縮水除了票房不振以外，成本的上升也導致了毛利潤減少。據財報，從2013年至2016年，光線傳媒的電影業務的毛利率一直維持在40%以上，但是在2017年三季報中，電影業務毛利率僅為37.57%。
不過，似乎早就意識到，影視業務的不確定性，光線傳媒的應對之策似乎是延長產業鏈。目前來看，光線傳媒似乎將“寶”押在了貓眼上。
與淘票票的一役
事實上，光線傳媒在主業毛利率比大幅下滑的時候，還能讓淨利潤提升，貓眼功不可沒。三季報顯示，在1.76億元的非經常性損益中，有1.27億元來自貓眼傳媒估值的變化。這主要是因為光線傳媒增持了貓眼傳媒的股權，原持有股權投資账面價值與其對應公允價值之間的差額確認為投資收益。
而貓眼的作用顯然不僅僅是體現在財報上。
隨著國內在線票務平台市場佔有率不斷接近飽和，在線票務平台正紛紛通過參與電影宣傳、發行、進軍泛娛樂業等動作取得更大發展。而在未來，在線票務平台可能會向泛娛樂業開放更多的功能，這些功能會幫助合作夥伴開展線上線下結合的整合行銷，為消費者提供更便捷的服務。
而目前的在線票務領域，基本處於淘票票和貓眼兩霸雙爭的局面。2018年2月5日，達電影宣布，阿里集團關聯方臻希投資出資46.8億元，成為其第二大股東。雙方約定多方面合作意向，其中包括開展票務平台。
在過去的一年中，票務平台的格局初步形成，在有騰訊和光線傳媒加持下的貓眼似乎更勝一籌。根據比達谘詢在2017年底發布的《2017年第3季度中國電影票市場行業研究報告》，貓眼微影的市場份額為37.8%，淘票票位居第二，市場份額為30.4%。不過，2016年第三季度時，淘票票的市場份額只有16.12%，而貓眼是26.92%，微影是17.6%。
2017年淘票票的快速成長與阿里的投入不無關聯，其管理層多次表態對淘票票的投入不設上限。如今在萬達也加入之後，在線票務市場的競爭會發生怎麽樣的變化還不得而知。
不過，競爭對手如此大手筆，光線傳媒作為貓眼的大股東，顯然也不會就此罷休。不難想象，在未來與淘票票的市場爭奪中，必然要投入更多的資金。
百億項目進展緩慢
除了對貓眼的投資，光線傳媒似乎又要重拾老項目。2017年年底，一則關於光線傳媒與揚州市江都區簽署的框架協定，將消失已久的中國電影世界項目再次出現在大眾面前。
在與揚州江都區政府簽訂的框架協定中，總投資為100億元。而此前光線傳媒已經與多地政府簽訂過類似的協定。2014年，光線傳媒宣布與上海閔行區達成協定，投資100億元；而2016年在上海市閔行區的工作總結中，曾提及光線傳媒該項目進展緩慢。2016年光線傳媒同樣與大連市達成了合作協定，投資100億元，按照計劃，該項目應該於2017年開始建設，不過該綜合體至今沒有建設的跡象。
中國電影世界項目早在2014年就曾對外公布，但是至今卻幾乎沒有進展。不過，光線傳媒似乎並沒有放棄實景娛樂項目，2017年6月，為了能在實景娛樂領域分一杯羹，光線傳媒投資設立了光線（霍爾果斯）現場娛樂有限公司。
在影視業的盈利太空越來越少的情況下，影視公司必須重新尋找新的增長點。近兩年的大IP的投資影視似乎也很難再獲得大的票房，這種情況下持續做周邊相關產業成為眾多影視公司的選擇。
在2017年6月的上海電影節上，光線傳媒總裁王長田則表示：“大家不要隻關注票房，一部電影健康的收入30%來自票房，70%來自版權銷售、衍生品等，而中國電影產業近年在後者有很大提高，預計未來兩者收入持平。”
不過，實景娛樂目前仍是一個相當“燒錢”的行業，想取得成績並不容易。
同時對兩個項目進行投資，對於資金的需求，或許是光線傳媒清空新麗傳媒股權的原因。新麗傳媒曾兩次IPO，不過因各種原因失敗了，其中有一點就是作為第二大股東的光線傳媒業務與新麗傳媒形成同業競爭。這似乎意味著光線傳媒成為了新麗傳媒上市的絆腳石，難以從公司上市分得一杯羹。而此時退出似乎是最好的選擇。
值得一提的是，在退出新麗的同時，光線傳媒以3000萬增資藍白紅影視，增資完成後，光線影業取得藍白紅影業6.25%的股權。藍白紅影業是春節檔熱片《紅海行動》的出品方，該片目前已經獲得了33億票房。
在電影收入大幅下降之時，也許光線傳媒正通過投資收益來彌補，或許3000萬增資的藍白紅影視正是下一個“新麗股份”。
責任編輯：張恆
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