舉牌潮再現！上半年險資舉牌高達15次

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在沉寂了一段時間後，A股第二大機構投資者保險資金強勢歸來。7月1日，北京商報記者梳理發現，今年上半年險資密集舉牌多達15次，超過去年全年次數，並創下近五年新高。不過，不同以往中小保險公司唱“主角”，在此次歸來大戲中，頭部機構擔當了“重任”；同時，H股更受青睞，被頻頻“翻牌”。業內人士分析，在經歷了一季度較深跌幅之後，A股重新進入上行周期，同時，監管層也在積極鼓勵險資以多種方式進入資本市場，預計險資“掃貨”有望延續。

入市掀熱潮，創五年內新高

險資“高歌猛進”回歸資本市場，6月29日，中國保險行業協會舉牌上市公司股票信息披露一欄中再添新例——百年人壽舉牌顧家家居。

公告顯示，百年人壽於6月24日，通過協議轉讓方式買入顧家家居3616.16萬股，佔顧家家居現有總股本的6%，觸發舉牌線。截至6月24日舉牌交易日，百年人壽持有顧家家居账面餘額為14.65億元，佔上季度末總資產比例為1.03%。

除百年人壽外，據保險行業協會官網統計，今年上半年，包括太平人壽、華泰資產、國壽集團、中國太保、中信保誠人壽也相繼舉牌，舉牌次數高達15次。

其中，中國人壽和中國太保四度舉牌，前者投資標的包括工商銀行、農業銀行以及中廣核電力，後者則“瞄向”錦江資本和贛鋒鋰業。同時，中信保誠人壽舉牌三次，投資標的包括中集集團和光大控股。而太平人壽舉牌兩次，包括農業銀行和大悅城；華泰資產舉牌國創高新一次。

與前幾年相比，2020年上半年險資舉牌頻次已然創下新高。北京商報記者梳理發現，2016-2019年險資舉牌上市公司案例分別有11次、10次、10次和9次。而今年上半年的舉牌動作已經有15例，達到近年最多。

對於險資舉牌頻率達到近五年新高的原因，川財證券研究所所長陳靂分析稱，今年以來，保險資金投資權益類幅度逐步放開，帶來了一定的明顯增量；同時，今年的市場總體來講狀況良好，尤其是一些值得中長期投資的上市公司，主要包括資源類、金融類和高端製造類，而這也是吸引險資的關鍵。

在陳靂看來，與以往舉牌不同的是，本次舉牌潮有著大型險資直接舉牌或聯合旗下關聯公司共同舉牌的特點。如在舉牌錦江資本過程中，中國太保及旗下的太保產險、太保壽險、太保安聯健康、安信農業等一同發力；而在“掃貨”工商銀行之時，包括國壽集團、中國人壽及中國人壽海外公司齊上陣。

同時，入市資金來源多來自於自有資金、保險責任準備金、募集資金。如百年人壽表示，投資顧家家居的資金主要來源於保險責任準備金，來自傳統保險账戶。

港股頻遭“翻牌”

銀行依舊是“心頭好”

除了頭部機構火速“加盟”、使用自有資金上陣外，今年險資舉牌的另一大特點便是偏好港股。

北京商報記者統計，上半年15次舉牌涉及9家上市公司股票，其中10次為港股，涉及的股票包括工商銀行H股、農業銀行H股、錦江資本H股、贛鋒鋰業H股、中廣核電力H股、光大控股H股、中集集團H股。其中，包括錦江資本H股、中廣核電力H股、農業銀行H股被“二度”舉牌。

關於為何港股如此受到保險公司青睞，中國社會科學院保險與經濟發展研究中心主任郭金龍認為，一方面港股估值整體上低於A股，因而從資產配置角度上講收益更高；另一方面，港股監管更加嚴格，更加符合保險公司對於資金安全性的要求。

陳靂指出，中長期來看，受益於中國經濟結構轉型和科技行業的政策支持，比較看好恆生資訊科技業。恆生H股金融業也是值得關注的板塊，尤其是部分估值較低的券商股，受益現階段中國證券行業的政策支持的影響以及AH股聯動效應，中長期具備較好的配置價值。

而從今年15次舉牌所涉及的標的來看，既有險資長久以來偏好的銀行股、地產股，也有工業機械、電力、家居等。不過，如果將範圍擴大至險資進入前十大股東的重倉股來看，銀行股持倉市值超過險資重倉股市值的一半，依舊是險資“心頭好”。

險資對銀行股的“情有獨鍾”，新華保險首席執行官、總裁李全曾表示，金融類的銀行、保險股，雖然短期有投資風險，但長期有投資價值。從長期來看，特別是在利率大幅下降的情況下，銀行等大型金融機構比較有抗風險能力：一方面可以作為債券替代品，另一方面，一些中資銀行股息率在6%以上，估值方面，市淨率PB僅在0.4倍、0.5倍，非常有投資價值。

此外，對於保險公司在投資選股過程中的偏好，陳靂介紹稱，險資更重視中長期投資，以及對資金的安全性要求比較高，更看重企業經營的穩定性和龍頭地位，尤其是選擇低估值、適合做左側交易的行業或個股，配置上也偏重市值在行業裡中等規模以上的。

郭金龍也解釋稱，險資選股最重要的標準就是保障資金的安全性，因保險企業對於市場有著“定海神針”的作用，來自負債的保險資金也需要體現剛性。除了安全性外，因每年需要一定的資金進行賠付，險資需要一定的流動性，在選股過程中，保險公司還要保證所投資上市公司的收益性不能太低。

權益投資收益可期

入市趨勢或持續回暖

對於未來險資舉牌入市熱潮是否會持續，郭金龍抱有樂觀態度，並認為這將是市場、監管和保險公司自身發展需求多方面共同發力的結果。

他表示，從市場角度看，上半年整個資本市場較為低迷，許多上市公司股票大幅度下跌。在這種情況下，作為特殊機構投資者，保險公司投資上市公司對於整個市場可以起到重要穩定作用。

從政策角度看，保險行業監管機構鼓勵保險行業增持上市公司股票。銀保監會主席郭樹清於6月18日在第十二屆陸家嘴論壇上表示，要更好地發揮保險特有的抗風險作用、保險機構要加大對企業中長期債券投資、支持保險公司通過直接投資、委託投資、公募基金等各種渠道增加資本市場投資等。

除此之外，年初至今，監管曾也發布了多項針對險資入市的鼓勵性和規範性文件，包括《關於促進社會服務領域商業保險發展的意見》、《關於推動銀行業和保險業高質量發展的指導意見》、《關於保險資金投資銀行資本補充債券有關事項的通知》等。

而從保險公司自身發展需求的角度來看，市面上保險公司的權益投資账面餘額遠低於政策規定的30%紅線，保險公司增資符合自身發展需求。

以上半年多次舉牌的保險公司為例，國壽集團截至3月31日的合並權益類账面資產餘額，及截至6月30日合並持有工商銀行H股股票金額，合計佔其一季度末總資產比例20.44%；截至2020年3月31日，中信保誠人壽權益類資產账面餘額約為人民幣199.37億元，舉牌後將佔第一季度末總資產比例25.25%。

“此外，根據歷史經驗，在股票市場大規模低估後一般會出現反彈，此時投資有助於提升保險資金的收益。在多方發力作用下，保險機構增資舉牌入市，是必然會進行的理性選擇。”郭金龍如是評價。