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溫彬評9月CPI、PPI數據:CPI與PPI繼續背離 宏觀政策需進一步加力

  文/新浪財經意見領袖專欄作家 溫彬 馮柏

  【數據】國家統計局公布數據顯示,9月CPI同比上漲0.7%,預期上漲0.8%,前值上漲0.8%;PPI同比上漲10.7%,預期上漲10.2%,前值上漲9.5%。

  【點評】

  PPI:同比上漲10.7%,創有數據記錄以來的新高,繼2008年後再度升至10%以上。(1)從漲價構成上看,本月PPI再創新高,主要由新漲價因素推動。在10.7%的同比漲幅中,翹尾因素影響約1.8個百分點,與上月持平;新漲價因素影響約8.9個百分點,在上月擴大0.8個百分點基礎上,本月繼續比上月擴大1.2個百分點。(2)新漲價的部分,主要源自於煤炭和部分高耗能行業產品的價格上漲。從高頻數據上看,近期能源價格普遍上漲。到9月24日,中國大宗商品能源類價格指數達到145.69,比8月末上漲6%。國際油價衝高,9月末布倫特原油現貨價達到79.11美元/桶,當月上漲9%。受能源價格普遍上漲影響,本月煤炭開採和洗選業PPI同比上漲74.9%,石油和天然氣開採業PPI同比上漲43.6%,石油、煤炭及其他燃料加工業PPI同比上漲40.5%。(3)能源類原材料價格上漲,由供需雙方原因共同導致。隨著經濟加快恢復、秋冬大量用煤季節來臨等,煤炭需求相對旺盛。而近期疫情持續演變、山西地區洪澇災害等,導致煤炭生產、運輸受限,電力供應也出現緊張,部分地區因能耗雙控采取拉閘限電等措施,對生產形成一定衝擊,進一步推升工業產品價格。

  CPI:同比上漲0.7%,漲幅比上月回落0.1個百分點,連續第4個月回落。(1)食品價格的下降是導致CPI漲幅回落的主要原因。本月,食品價格下跌5.2%,降幅比上月擴大1.1個百分點,影響CPI下降約0.98個百分點。一方面,由於生豬供給充足,疊加疫情對外出就餐形成一定限制,導致豬肉價格進一步同比下降46.9%,降幅比上月擴大2個百分點。另一方面,由於鮮菜、鮮果供應相對充足,鮮菜價格同比下降2.5%,降幅比上月擴大1個百分點;鮮果價格同比下降0.8%,今年以來首次轉負。(2)非食品價格保持溫和上漲趨勢。本月非食品CPI上漲2%,比上月加快0.1個百分點,接近7月份2.1%的階段性高點,體現為上遊生產價格的漲價向CPI的緩慢傳導。

  PPI與CPI剪刀差再創新高。在PPI再創新高,CPI卻持續回落的趨勢下,PPI和CPI剪刀差達到10個百分點,比上月擴大1.3個百分點,剪刀差再創歷史新高。食品價格的持續回落,是導致價格傳導不暢的主要原因。當前,國家已經部署一系列大宗商品保供穩價措施,預計進一步應對原材料價格上漲和經濟增長壓力加大的舉措將陸續頒布實施。但也要看到,國際油價仍在80美元/桶以上的區間波動,煤炭等能源供給偏緊的影響可能有所持續,預計年內PPI將保持高位運行;CPI將繼續受食品價格拖累,但去年基數回落以及非食品價格溫和增長支撐CPI在低位震蕩。總體上看,目前通脹對貨幣政策的影響有限,但隨著內外部經濟復甦的不平衡、不均衡因素增多,風險也會相應加大。宏觀政策要做好跨周期調節,增強不同部門政策的協調性,緩解煤炭、電力等供應緊張局面,進一步幫助中小企業等市場主體應對原材料漲價影響,加大對提振有效需求和穩定經濟增長的支持力度,做好應對各種風險的準備。

  (作者:中國民生銀行首席研究員溫彬,研究員馮柏)

  (本文作者介紹:中國民生銀行首席研究員。)

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