提質增效 交易所債市助力企業降低融資成本

　　提質增效 交易所債市助力企業降低融資成本

　　來源:金融時報

　　本報記者 楊毅

　　提升交易所債券市場發展品質，有助於進一步增強對創新創業企業的支持力度。今年的《政府工作報告》指出，要深化多層次資本市場改革，推動債券、期貨市場發展。我國債券市場分為銀行間市場和交易所市場，但目前交易所債券市場發展相對滯後。

　　不過，近年來交易所債券市場在證監會指導下，堅持市場化、法治化理念，全面從嚴監管，堅決守住不發生系統性風險底線，並把服務實體經濟作為根本目的，充分發揮了交易所債券市場融資和資源配置功能。經過近幾年的發展，交易所債券市場以公司債券市場為主導，在服務實體經濟發展、提高直接融資比重、降低社會融資成本等方面發揮了較好作用。

　　深化改革 激發交易所債市效率

　　通過深化“放管服”改革，交易所債券市場效率和活力得到激發，服務實體經濟的能力得到提升，呈現出規模顯著增長、融資成本明顯降低的良好趨勢。同時，公司債券發行主體不斷擴大，既涵蓋全民所有製企業、國有企業、民營企業，也包括上市公司、非上市公司，同時還覆蓋製造業、基礎設施建設、服務業、農業以及扶貧等眾多國民經濟關鍵領域和薄弱環節。

　　據統計，截至2017年底，交易所債券市場託管面值9.6兆元，其中非金融企業債券託管面值6兆元，是2014年底的2.2倍。2015年至2017年，公司債券累計發行7.3兆元。2017年非金融企業發行公司債券1.2兆元，淨融資額9139億元，佔社會融資增量的比重為5%，淨融資比重大幅提高。

　　在降低融資成本方面，數據顯示，2015年至2017年，公開發行公司債券加權平均利率較同期銀行貸款利率低70個至130個基點（BP），初步估算，2015年以來新發行的公司債券幫助企業降低融資成本超過800億元，平均每家企業可節約2000餘萬元。

　　債券市場是落實國家戰略、服務供給側結構性改革的重要抓手，而通過貫徹落實新發展理念和精準脫貧、“一帶一路”建設等，則推動了交易所債券的創新發展。2016年，創新創業債落地，進一步支持科技創新企業融資；2016年，綠色公司債推出，進一步落實綠色發展戰略；2016年，可續期債推出，服務企業降杠杆。在支持證券公司做優做強方面，推出了證券公司短期公司債券試點，數據顯示，2015年至2017年，證券公司發行該類公司債1.76兆元，有力支持證券行業充實資本和做優做強。

　　盤活存量 穩妥發展資產證券化

　　事實上，作為資本市場的重要組成，交易所債券市場也是優化資源配置、引導要素有序流動的重要平台。業內人士表示，近年來交易所債券市場服從服務中央關於規範地方政府舉債的決策部署，支持地方政府到交易所市場發行債券，拓寬地方政府在資本市場的融資管道，提高地方債市場化定價發行和流動性，豐富投資者群體；推動政策性金融債跨市場發行，滿足居民投資需求，促進儲蓄轉化為債券。為豐富債券市場交易方式，交易所推出債券質押式協定回購、債券借貸業務試點，引入貨幣經紀公司，完善債券簿記建檔等制度。

　　據統計，截至2017年底，已有22個省、區、市在交易所發行地方政府債券共計1.02兆元，政策性金融債跨市場發行800億元。

　　此外，作為盤活存量的重要金融工具，資產證券化也為交易所債市的發展帶來契機。近年來，交易所債券市場資產支持證券基礎資產類型不斷豐富，資產品質不斷提升，發行結構不斷優化，服務實體經濟能力不斷增強。

　　數據顯示，基礎資產類型已涵蓋企業應收款、信託受益權、融資租賃資產、消費金融、基礎設施收益權、住房租賃、類REITs等大類資產。2015年至2017年，企業資產支持證券分別發行2092億元、4956億元、9461億元，持續大幅增長，遠高於試點前十年發行總額（700億元）。

　　值得一提的是，在市場化、法治化基礎上，交易所債券市場還注重扶優限劣、優化結構，以服務國民經濟關鍵領域和核心環節。數據顯示，2017年，契合“中國製造2025”、鄉村振興、綠色發展、軍民融合、創新驅動等國家戰略的企業發行公司債券規模佔比達30%。

　　多措並舉 提升交易所債市發展品質

　　經過幾年的建設發展，交易所債券市場已由加快發展階段轉向“提質增效”高品質發展階段。儘管目前交易所債券市場底子薄，制度基礎不夠健全，面臨日益複雜的經濟金融環境和境內外市場形勢，個案違約等風險防控任務還比較艱巨，但總體看機遇與挑戰並存，仍處於市場發展的重要戰略機遇期。

　　證監會債券監管部蔡建春表示，下一步將深入貫徹落實黨的十九大和中央經濟工作會議、全國金融工作會議精神，全面貫徹執行證監會黨委2018年初監管工作會議任務部署，緊緊圍繞中心任務和攻堅主線，堅持穩中求進的工作總基調，進一步深化債券市場提質增效和改革規範發展，牢牢守住不發生系統性風險的底線，建設高品質交易所債券市場，促進提高直接融資比重，努力提升支持服務實體經濟發展的能力。

　　對此，蔡建春給出了4方面的建議，一是加強監管協調和統籌規劃，建設高品質交易所債券市場。二是提升服務功能，更好支持實體經濟和國家戰略。三是加強市場基礎建設，培育多元債券投資群體。四是打好風險防控攻堅戰，維護債券市場良好秩序。

　　蔡建春建議，要積極引導各類資金合規參與交易所債券市場，加強交易所債券市場買方建設，拓展交易所債券市場的深度與承載能力，促進供需有效對接。拓展利率債投資者群體，吸引個人投資者參與地方政府債申購。加大創新創業債券、綠色債券推廣力度，培育專業投資者。

責任編輯：關海豐