作者 | 肖望 編輯 | 楊布丁
出品 | 棱鏡·騰訊新聞小滿工作室
“清倉了，我不玩了。”
3月9日，在支付寶的基金投資者交流社區，易方達藍籌精選投資者“竹子”表示。“從盈利近20%，到現在虧10%。都說玩基金要堅持，我堅持了，但現在實在堅持不住了。”
牛年春節後，股市行情畫風突變，前期持續上漲的基金抱團股接連下跌，並拖累多隻明星基金淨值持續下挫。行情調整超過預期，正不斷挑戰著基金投資者的耐心。
醫藥、白酒板塊下跌嚴重。以“抱團股領頭羊”貴州茅台為例，其自春節後開盤至今相較高點已下跌26.29%；過去一年間漲幅達到142%的招商中證白酒基金，在最近一個月下跌達24.68%；因重倉白酒股而被調侃為“世界第三大酒莊”的易方達藍籌精選，最近一個月下跌20.06%；“醫藥女神”葛蘭管理的中歐醫療健康A下跌22.51%。
3月8日，“基金人已跌到毫無波瀾”登上熱搜，而3月9日，A股再次大跌。
年輕投資者們相互調侃“韭零後”、“跌媽不認”，卻也內心彷徨：該割肉離場？或是抄底布局？還是繼續持倉觀望？
張坤被“回踩”？“落袋為安”信號早已釋放
“就這還是金牌基金？我以為自己在抄底，沒想到抄在了山峰。”
“虧了6萬多，割肉了。”
“曾經有38個點的利潤擺在我面前，我沒有珍惜，直到剩下5個點的時候，我才追悔莫及。”
這些埋怨，都來自易方達藍籌精選的討論區。一個多月前，這裡更多的聲音還是“坤坤勇敢飛，iKun永相隨”。
作為過去一年中最受矚目的基金，易方達藍籌精選重倉貴州茅台、五糧液、瀘州老窖等白酒股，在白酒股持續上漲的行情中淨值飆漲115.05%。
其基金經理張坤備受投資者追捧，易方達藍籌精選規模在2020年末達到677.01億元，成為市場上規模最大的權益類基金。張坤管理的其他基金也被投資者熱追，張坤成為公募基金歷史上首位在管主動權益類規模超千億的基金經理。
但隨著近期白酒股大幅下跌，易方達藍籌精選淨值也下跌嚴重，有個別投資者開始脫粉回踩：“我懷疑他清華的學歷是買來的。”“張坤你懂不懂投資？”
同樣，中歐基金葛蘭一個多月前還被投資者親切稱為“全世界最好的蘭蘭”，如今，在其管理的中歐醫療健康混合A的討論區，亦有投資者質疑：“三個月回撤40個點，是不是瘋了？就不會調倉換股嗎？”
風水輪流轉。此前被稱為“最慘基金經理”的中歐基金曹名長，其管理的中歐價值發現混合A的討論區，投資者卻不吝讚美。
“其他基金一個月跌30%，這隻基金穩如泰山。最牛的基金。”
“沒留住這隻基金有些後悔。”
投資表現曾在行業名列前茅的曹名長，由於管理的一款三年封閉期基金回報僅8.29%，在同類產品中排名墊底。2020年11月基金一打開封閉期便被贖回了94%的份額。
接連下挫的行情，令新基金更是措手不及。匯安均衡優選自2月9日成立以來，除首日淨值上漲外，目前淨值已下跌24.29%。
匯安基金官方為此操作發文致歉：“首先給大家道個歉，我們的基金給大家添堵了。”同時匯安基金稱，基金配置的三大主賽道新能源、光伏、軍工，都是很好的長期賽道，而且個股業績非常好。不過，這一次確實在時點上運氣一般，建倉相對比較快，所以回撤也比較大。
“許多良心基金經理會在高點的時候限購乃至停購，其實也是一種信號。”基金從業者張毅表示，“但市場情緒高漲攔不住，加上銷售渠道為了銷量，也不會提醒投資者別進了。”
今年1月，張坤管理的易方達藍籌精選接連限購，限購額從單日不超過100萬元降至10萬元，再降至5000元。而包括中歐基金葛蘭、景順長城基金劉彥春、睿遠基金傅鵬博管理的產品均暫停大額申購。
2月23日，張坤管理的代表基金之一易方達中小盤混合基金暫停申購並宣布分紅——在諸多市場人士看來，這已經是基金經理在釋放“落袋為安”的信號。
新基民恐慌贖回，新基金發行遇冷
“和相親對象聊坤坤和基金，一下子就找到了共同話題，還互曬收益，分享基金投資段子，很有共鳴。”新基民趙冉告訴作者。
據她介紹，去年身邊買基金的朋友基本都賺到了錢，但之前自己沒錢投，所以一拿到年終獎就買了基金。 “身邊的朋友、同事每天都在聊基金，不買基金都加入不了大家的話題，也算是一種社交手段吧。”
在朋友的推薦下，趙冉在3月1日入手了兩隻基金。截至3月9日收盤，基金淨值下跌了近9%。“一進來就虧了，還不如不投。”她有些懊悔。
更多的新基民已經難耐虧損，止盈小幅利潤或割肉離場。有投資者調侃，“全部基金賺1萬花了一年半時間，現在隻用了兩個星期就虧了一萬三，這就是所謂的理財？”
在投資機構資深客戶經理方銳看來，不少新基民恐慌贖回基金，主要是在去年基金大火的時候進場，跟風投資，但對基金的風險認識不足，遇到當前的回撤根本承受不住。此外，新基民的投資者教育嚴重不足，對資產配置、應當拿中長期的閑錢投資基金等理念不甚了解。
中國證券投資基金業協3月9日發布的公募基金投資者狀況調查提到，螞蟻基金作為互聯網基金重要銷售渠道，其投資者學歷水準略低於總體情況，接受金融教育的水準相對更低；金融資產小於5萬元的個人投資者佔比最高，達44.6%；年輕化突出，30 歲以下的投資者佔比達到42.6%；30(含)-45 歲年齡段的投資者佔比達到43.3%。
“95後乃至00後都進場買基金了。”諸多市場人士均表示。
在波動行情下，市場新發基金節奏明顯趨冷。中信證券調研顯示，2月基金發行“爆款”情況明顯減少，僅29%的新發基金提前結束募集，較1月下滑10個百分點。而在去年七八月間，超過20多隻百億基金當日售罄，全年權益類公募基金募資更是近2兆元創下歷史紀錄。
步入3月以來，包括廣發瑞鑫基金、華夏中證1000ETF等多隻基金發布延長募集期的公告。
恐慌拋售潮未現
大量新基民只見識到了2020年基金的上漲行情，卻沒有經受過下跌的考驗。某股份行理財經理張亭就擔憂，近期市場波動加大，這些新基民就會贖回基金。如果贖回的人太多，基金經理就不得不賣出持倉股票，造成股票進一步下跌的負循環。
“公募持倉更為集中的消費、醫藥和科技在前期的大幅下挫之後，目前仍可能面臨較高的資金面風險，建議投資者短期予以規避。”3月8日，野村東方國際證券在研報中指出。原因是近兩個交易日權重股的成交額逐漸上漲，可能預示著機構投資者逐漸開始加大拋售比例，公募基金或面臨更大的贖回壓力。
不過，中信證券在日前的市場調研中表示，根據渠道申贖統計數據及採訪調研，過去兩周存量主動權益類產品整體申贖壓力不大，基民並沒有出現恐慌性拋售的情況。市場因負反饋效應加速下跌的擔憂缺乏支撐。
有銷售人員表示，這可能是因為大多數客戶入場時點在2020年上半年左右，累計浮盈積累了一定的“安全墊”，所以儘管近期產品淨值回撤較大，但客戶沒有恐慌性拋售。
基金公司人士孟洋則表示，對當下的行情“並不擔心。”
“年前我已經贖回一半基金落袋為安，而且基金不是追高買進的，目前仍有較高的投資安全墊。”孟洋表示，“投資基金還是講究專業的，但大多數投資者還是難以對抗追漲殺跌、頻繁操作的人性弱點。”
張亭也頗為淡定。“我買的封閉式基金收益率已經從80%跌到56%了，但鎖定了三年，就交給基金經理打理好了，避免自己忍不住追漲殺跌。”
東方紅是發行權益類封閉式基金的代表機構。東方紅資管總經理任莉對作者表示，之所以對權益產品設置了較長的封閉期，一方面通過封閉運作機制幫助投資者規避追漲殺跌的人性弱點，管住頻繁申贖的手，實現長期持有，這一點在市場恐慌時刻非常有效；另一方面也保持基金份額穩定，減少基金經理的流動性管理壓力，尤其是在市場下跌時，不會因為基金份額贖回而對投資決策產生影響，被迫低位賣出長期看好的標的。
實踐顯示，三年封閉期基金在市場下跌時淨值波動更小，投資者也通常能獲得較好的回報。
但封閉式基金並不受新基民的喜愛，更多的新基民希望把主動權掌握在自己手中。上述投資者調查顯示，五成基金個人投資者從未從事過金融領域相關工作，但93.4%的投資者認為自己的金融知識水準高於或者處於同齡人平均水準。
割肉離場VS抄底布局？
中信建投證券策略首席張玉龍在研報中指出，近期下跌明顯的白酒、生物醫藥板塊，盈利能力強而且穩定，自2016年起投資者給予的估值較高，但在利率上行過程中更不穩定。
張玉龍指出，除央行前期回收流動性導致利率波動之外，海外疫情得到控制、大宗商品價格大幅攀升，美債收益率水準也出現顯著上升。“茅指數”（以各行業龍頭股為代表）成分股中外資持股比例相對較高。有觀察到北上資金減倉這些成分股，這也是抱團股下跌的因素。
抱團已經瓦解了嗎？“我們覺得這是慢牛中的回調。”3月8日，在瑞銀兩會專題媒體溝通會上，瑞銀中國策略主管劉鳴鏑表示，“3月份、4月份是調整期，但應該也是今年的買點。”
劉鳴鏑介紹，大多數股票之所以變成抱團股是因為業績好，在調整部分倉位到周期股後，抱團股只要業績繼續好仍然有投資人進場。只是因為倉位比較集中，拋售的時候會出現超跌。等到3月中旬到4月份業績披露，有業績的抱團股依舊會得到追捧。
儘管建議投資者短期規避醫藥和科技等抱團股，野村東方國際證券也指出，近期的下跌，使得部分行業初步展露中長期配置性價比，建議投資者加大對高成長性、受益十四五政策布局的優質成長龍頭（尤其是新能源、新能車、醫療服務等）的關注。
“股票市場從來沒有一帆風順地上漲，產品沒有一直往上走的淨值曲線。市場總是在波動中曲折向上。”東方紅資管總經理任莉對作者表示，投資者應長期持有優質上市公司，熨平市場波動的影響，獲取經濟增長和企業長期成長的收益。
“市場已經明顯出現恐慌，我瞄上的公司已經跌到了我願意接盤的估值範圍內。所以我開始分批建倉。”財經博主夏心愉對作者表示，“我會選擇在未來確定發展行業裡的龍頭公司，長期持有。買基金就要了解基金的投資風格，拉長期限做定投。”
私募投資人方圓更是表示，“這輪大跌，就是女神節的禮物。太開心了。”他認為，自己長期關注的幾隻個股已經跌過頭，“大部分自己拿的標的，還是非常有信心的。”
“又想忽悠我接盤。”在媒體建議繼續持倉的報導文章下，也有讀者評論道。
（文中張毅、趙冉、方銳、張亭、孟洋、方圓均為化名。投資有風險，本文不構成任何投資建議。）
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