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美團上市在即 巨虧600億美元估值能撐多久?

  上市在即,巨虧的美團600億美元估值能撐多久?

  文/王倩

  美團點評要上市了。

  根據美團點評所披露的招股書顯示,美團點評2015-2017年營收分別為40.2億、129.9億、339.3億元人民幣,經過調整的虧損淨額從2015年的59億元人民幣下跌至2016年的54億元人民幣,2017年跌至28.5億元人民幣。美團點評在招股書中強調,美團點評的虧損與小米類似,虧損都是有可轉換可贖回優先股公允價值變動造成,只是一種會計處理方式,對公司淨利潤產生的影響其實是一項非現金項目,本質上對公司的持續經營不會產生影響。

  美團點評相關負責人在回應《商學院》記者採訪時表示目前不知道確切日期。

  據了解,美團點評的目標是以約600億美元的估值募集60億美元資金。然而一個不爭的事實是,自從小米啟動上市程式以來,其估值一路走低,最新的報導顯示,小米的估值已經從年初的1000億美元下降到如今的550億美元。

  資本市場情況並不樂觀。

  那麽美團又是拿什麽撐起它的600億美元的估值呢?

  雖然美團點評與小米是完全不同的兩個商業模式,但是美團點評的商業模式似乎比小米更不容易看懂。以團購起家的美團,經歷千團大戰後,得以脫穎而出。然而隨著團購行業的走低,美團開始接觸外賣業務。在騰訊的支持下, 美團與大眾點評合並,而後經過與餓了麽,百度外賣的三國鼎立,如今三國鼎立變成了二龍戲珠。

  美團點評在招股書中將自己定位於“從單一品類服務提供商發展成為一家多品類服務業電子商務平台”,並稱自己創建了真正覆蓋全國的“線上+線下”的業務模式。

  定位於電商平台,也就意味著其估值要比單純的硬體公司估值要高很多。600億美金的估值已經超過如今小米最新的估值。

  早在2014年京東上市當天的估值為(560多億美元)。京東2017年已經盈利,而美團2017年依舊虧損。從目前披露的數據來看,美團的最大業務餐飲外賣、到店、酒店旅遊是美團點評最大的業務。招股書中數據顯示,美團餐飲外賣2017年的毛利潤僅為8.1%、而到店、酒店及旅遊業務的毛利潤達到88.3%。憑借著燒錢補貼的外賣大戰,美團外賣在2014年以1.5天一個城市的速度跑馬圈地,在2015年12月日均訂單據稱做到了300萬,招股書顯示,2017年餐飲外賣服務的年度交易額已經做到1710億元。

  雖然有足夠的交易額,但是毛利率卻極低。

  美團點評希望能夠向資本證明自己具有盈利能力,因而需要用新的故事來吸引投資人,於是美團收購了摩拜,進軍了網約車業務。而網約車領域,根據易觀千帆的數據顯示,第二季度網約車月活躍度排在前兩名的是滴滴出行和嘀嗒出行,美團計程車排在第七位。

  雖然網約車已經結束燒錢補貼階段,但是在美團進入計程車領域之後,還是用燒錢來打開市場,隨著燒錢的結束,美團計程車的訂單也開始下降。在美團看來,出行是完成其線下+線下生態圈中的一環,計程車去酒店、飯店、景點以及更多,讓單一的場景變成一個連鎖的環節,也讓流量在美團的內循環中得到最大的轉換率,完成場景切換,因而引流效果大於盈利效果。

  共享單車領域是一個比網約車業務更看不到清晰盈利模式的行業。招股說明書稱,至2018年4月30日,摩拜在全球200個城市,擁有超過2.32億注冊用戶和620萬輛單車。但摩拜自成立以來已產生虧損,美團還稱,“無法保證摩拜或我們的整體業務在未來能夠獲得盈利。”

  從美團點評的擴張效果來看,美團點評短期內難以實現盈利。估值是對一個公司盈利能力的預估。億歐創始人黃淵普認為,美團點評想以600億美元的市值上市,目前看來有一定困難,當前資本市場市況並不樂觀,市值下調的可能性比較大。

責任編輯:劉萬裡 SF014

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