本文為燃財經（ID:rancaijing）原創
作者 / 閆麗嬌
編輯 / 趙力
近日，鬥魚被曝將於5月23日正式在納斯達克掛牌，融資規模最多5億美元。4月22日，鬥魚向紐交所提交了IPO申請，包括虎牙、YY母公司歡聚時代、映客在內的多家頭部直播平台均已邁入上市公司行列。
就在鬥魚提交上市申請一周後，花椒直播主體公司北京密境和風科技有限公司發生多項變更，變更後，六間房成為唯一股東。
再往前推一個月，王思聰加持的熊貓直播剛剛結束了與鬥魚、虎牙三分天下的局面，主動宣布關停。
2019年的直播，走過了最熱鬧的時候。一面是曾經的明星平台的關停，一面是幾家頭部直播平台進入業務成熟期。與此同時，直播作為其他應用“附屬品”的工具屬性越來越強，陌陌、快手、淘寶、騰訊音樂均不是直播起家，卻都在依靠直播變現。
從2015年到2019年，直播先後走過了從興起到高潮、穩定，再到洗牌的4年。據不完全統計，“千播大戰”時曾有超過300家直播平台同場競技。到了2019年，直播行業就只剩下幾家頭部平台在持續較量，加上小平台，也不過百家。
整個直播行業似乎已經走進了低迷期，尤其今年，頭部應用的離場讓直播行業離“千播時代”的火熱相去甚遠，但一些直播行業從業者對燃財經表示，直播行業正在變得越來越“專業”。所謂專業，另一層含義是洗牌過後，裸泳者出局，剩下的頭部平台和公會則進入利潤收割期。
草船借“直播”
成為社交、短視頻的“搖錢樹”
2018年雙十二，原定於10月上市的騰訊音樂終於成功IPO。在騰訊音樂上市前提交的招股書顯示，騰訊音樂的主營業務分為兩方面：一個是以直播和K歌為主的社交娛樂業務，另一個是以付費訂閱和數字專輯為主的在線音樂業務。騰訊音樂是一家提供在線音樂服務的公司，但直播業務卻貢獻了大部分營收。
騰訊音樂2018年財報稱，其直播收入高達 134.49 億元，在線音樂服務的收入僅為 55.36 億元，直播業務佔了總營收的 71%。
直播前所未有的體現了它的工具屬性，正在成為直播應用以外的其他平台的搖錢樹。
5月13日，界面新聞消息稱，快手將2019年的營收目標定為300億元，其中直播和廣告是主要收入來源。報導提到，2018年快手達到了盈虧平衡，其中直播收入達到200億左右。
從這些財務數據可以看出，雖然直播可能已經不是最熱門的賽道，但顯然直播還是門好生意。以社交起家的陌陌，吃到直播紅利的時間更早。
在今年發布2018年財報以後，陌陌持續16個季度實現盈利，其營收主要來自於直播、增值業務、移動行銷和移動遊戲，但直播業務是陌陌的最大頭收入來源，佔總營收的比例近八成。
仔細觀察，這些借道直播變現的社交、短視頻平台，本身都具有較強的社交屬性和內容生態，在此基礎上，直播的應用增強了用戶的黏性和娛樂體驗，同時也給平台帶來持續可觀的收入。直播正在成為越來越多娛樂甚至教育類應用的標配，某種程度上，這些非直播起家的平台也在利用直播擠壓傳統直播平台的時間。
公會、頭部直播平台穩定收割
直播行業垂直平台“今日網紅”不完全統計，2016年直播平台的融資事件超過25起，融資總額在189億元左右。但從2018年開始，直播平台融資事件大幅減少，一眾小平台銷聲匿跡。
即便如此，也不代表傳統直播平台已經衰落。“千播大戰”盛景不再，但直播行業留下來的玩家，其實過得也不錯。
從數據上看，行業大盤正在逼近飽和，但這並不意味著行業環境的蕭條，一些直播公會的營收反而在上漲。洗牌期裡，手握大量主播資源的公會更多感覺到的是機會。
高維所屬一家腰部直播公會，他告訴尋燃財經一組數據，抖音前10的直播公會，月流水均在千萬以上，以行業普遍的淨利潤率10%保守估計，這些公會每月的淨利潤能達到百萬級別。在其他一些平台，頭部公會的月流水也能到達千萬級別。
高維所在的公會，起初只有4人的團隊，現在已經發展到了40多人。近期，他們新組建了一個短視頻團隊。但他表示，直播仍舊是他們未來一段時間的核心業務。“同行們也在關注短視頻，很多短視頻MCN還是處於燒錢狀態，如果轉型短視頻，公會靠什麽盈利依舊是個問題。”
另一家公會負責人周本透露，2018年，他所在的公會收入同比翻了兩倍，今年的收入還將有一倍的增長空間。據他介紹，現在活下來的老牌公會都在持續盈利。
實現淨利潤增長的不但有從業者，跑出來的頭部平台也進入了相對穩定的收割期。
虎牙在5月16日盤後公布了一季度財報，營收同比上升93.4%至16.315億元，直播收入同比增長95.8%至15.525億元，平均月活躍用戶數（MAU）達到1.238億。非GAAP準則下淨利潤為1.313億元，同比增長94.1%，連續六個季度實現盈利。
老牌直播平台YY的增長數據也不錯。據其母公司歡聚時代的財報顯示，2018年 YY全年總營收達157.64億元，同比增長36.0%，其中Q4營收46.41億元，同比增長28.0%，超出預期。在非美國通用會計準則下，2018年YY的淨利潤達31.96億元，同比增長18.4%。
而YY的營收增長主要是由直播收入的強勁增長帶動的。數據顯示，2018年第四季度YY的直播收入為43.91億元 ，同比增長了30.4%。
目前，較為知名的直播平台只有合並花椒後的六間房暫無上市消息，其余上市的虎牙、映客、歡聚時代（YY）均處於盈利狀態，上市進程中的鬥魚，其毛利率也已由負翻正。
從資本市場的反映看，YY和虎牙也超出了上市之初的發行價。信益資本分析師秋源俊二對燃財經分析稱，目前國內的直播業務已經進入成熟期，未來還可能有一定增長。他表示，增長或來自國際化，或在於繼續深耕。
平台成本高企增長受限，出海以解憂？
雖然從財報中可以看到，各家直播平台的總收入和利潤在增長，但幾家頭部的直播平台呈現的問題也很嚴峻。
營收單一化是直播行業最被頻繁提及的問題。以虎牙為例，其營收主要來自兩方面：直播業務、廣告及其他。在營收構成方面，以2018年Q4為例，直播收入佔了總營收的九成以上。通過上文提到的財報數據可知，其他家如陌陌，直播的營收也佔了相當大的比重。
正在上市途中的鬥魚，直播業務佔總營收的比重逐年增加，從2016的77.7%一路上升到了2018年的86.1%。
最嚴重的是映客，其2018年直播業務收入佔比高達99%。而過於依賴直播打賞收入、營收結構日益失衡的風險顯而易見——造成頭部主播議價能力太強，進一步造成內容成本畸高。
除此之外，高昂的主播簽約費用、帶寬費用，電競賽事版權費（遊戲直播平台設計）和運營推廣費用，也造成了整體的低利潤。
虎牙2018年的分成和內容成本為30.61億元，佔了2018年直播收入的69%。
這一現象在鬥魚身上更加明顯，高昂的“營業費用”使得儘管鬥魚2018年首次實現了毛盈利，但淨虧損卻在增加。2016年到2018年，鬥魚的總營收從7.87億漲到了36.54億，成本投入從11.55億漲到35.03億，2018年鬥魚首次實現毛盈利，但淨虧損額由2017年的6.13億擴大至8.76億。原因出在大幅增長的營業費用。2017-2018年，鬥魚的總經營費用分別為6.14億和10.1億，同比大增64.6%。其中最大的一項是銷售費用，佔比在50%以上。
據易觀數據，2018年我國在線直播用戶規模達到4.78億，環比增長9.83%，整體用戶的增速開始放緩，直播行業進入了用戶存量市場。增長，已經成了直播行業甚至整個移動互聯網的難題。
同樣的困局面前，直播平台們想到的辦法大抵相同——出海。
虎牙首席執行官董榮傑在財報後的電話會議上表示，將海外業務視為直播領域的核心差異化競爭因素，2019年虎牙希望加速出海。
2019年第一季度，KK直播、YY等平台也逐步加大了海外市場的拓展，尋求更大的用戶增長空間。目前東南亞成為直播平台出海的首選。映客直播儘管尚未開啟海外業務，但已將出海行動列入其2019年的業務重點，並將優先選擇中東地區發展。
鬥魚先是投資一家位於廣州專門做海外直播的平台nonolive，此後在陳少傑的主導下於深圳成立了一個獨立的團隊，專門做海外直播業務。
艾媒谘詢直播行業高級分析師劉傑豪曾指出，東南亞、中東、非洲、印度等新興市場是中國直播公司青睞的出海首選，不管在網絡環境還是智能手機普及上，都處於紅利期。企業在網絡資費成本節省以及用戶推廣效率上具有優勢。
但KK直播出海項目Stream Kar負責人楊勇也表示，儘管海外市場非常廣闊，企業面臨的困難和挑戰也很多。直播涉及視頻監管，海外同樣有著複雜的監管環境，如何既鼓勵娛樂性又把握監管的尺度就是個問題。不少企業都因為“本地化”管理等問題失敗。
*文中部分圖片來源於網絡，應受訪者要求，高維、周本為化名。
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