時代天使憑什麽衝擊“隱形正畸第一股”？

6月16日，時代天使正式於香港聯交所主機板上市，成為中國正畸第一股，股票代碼6699.HK，上市公開發售價為每股173港元。時代天使自遞交招股書以來就持續受到資本市場廣泛青睞，其香港公開發售獲2079.16倍認購。

本次敲鑼儀式在無錫舉辦，無錫市市委書記黃欽、無錫市副市長朱愛勳、北京奧運會及倫敦奧運會跳水雙人3米板冠軍秦凱、時代天使創始人兼CEO李華敏以及松柏投資合夥人、時代天使董事會主席馮岱等人共同出席。

李華敏表示：“作為中國正畸領域首個上市公司，未來時代天使將以更加包容開放的胸懷站在更高的起點上持續行業賦能與行業共生，積極推動中國乃至全球數字化口腔產業的創新、承擔起更大的對社會和人類口腔健康的責任，讓更多人能夠笑著改變人生，擁抱美好生活。讓中國正畸影響世界，讓中國微笑影響世界。”

公開資料顯示，時代天使成立於2003年，是中國領先的隱形矯治解決方案提供商，現擁有豐富全面的產品線、海量亞洲人口腔醫學數據庫以及領先的數字化正畸技術實力，以其全方位能力領跑隱形正畸行業。

正畸市場有何魔力？時代天使為何受到資本市場追捧？公司的核心競爭力又在哪裡？

千億市場造就千億企業

“愛美之心人皆有之”，近年來，伴隨社會經濟發展水準提高，顏值經濟迅速爆發，其中口腔正畸的熱度居高不下。

灼識谘詢報告顯示，全球正畸市場零售銷售收入已從2015年的399億美元增至2020年的594億美元，複合年增長率為8.3%。其中，中國正畸市場以18.1%的複合年增長率從2015年的34億美元增至2020年的79億美元，並預計以14.2%的複合年增長率在2030年增至296億美元。這樣一個千億級別市場正是孵化大公司的溫床。

目前，正畸治療主要有兩種方法：傳統托槽正畸和隱形矯治。傳統療法使用金屬牙套、舌側矯治器、陶瓷牙套及其他可見矯治器，價格多在1萬元以下，但整個安裝過程複雜，拆卸麻煩，同時還影響面部美觀，甚至會引起口腔不衛生。

而隱形矯治則採用定製生產的隱形可摘矯治器，更美觀、更舒適、可摘取，同時這種方案對牙科醫生也更友好，易於採用。

2003年，李華敏與一群來自領先醫療機構及大學的牙科醫生及科學家共同創立了時代天使集團，並開發出中國首例隱形矯治器治療解決方案。

2006年，時代天使標準版獲國家食品藥品監督管理局批準，成為中國首個獲得專利的隱形矯治器治療技術，之後時代天使開始逐步商業化隱形矯治器產品。

2009年，專注於生物醫療健康產業的奧博資本發現了時代天使。當時隱形牙齒矯治術在美國已經得到普遍應用，但絕大多數中國人還不知道有這項技術。總經理王健很興奮，他看到了近百億元的未來市場。更重要的是，當他來到時代天使位於上海浦東的一個破舊窄小的辦公室拜訪創始人團隊時，被他們的拚搏精神深深感動，隨即投資了600萬美元。

2015年，時代天使推出拔牙解決方案A7等一系列創新，同年松柏資本加入其中，時代天使迅速佔領市場，成為能與隱適美比肩的“正畸巨頭”。目前，中國牙科隱形正畸市場近八成的市場份額被這兩家公司佔領。

時代天使隱形矯治系統分為三部分，數字化輔助案例評估支持及矯治方案設計服務、隱形矯治器、雲服務平台，確保醫生穩易快準地提供矯治服務。

在過去的三年裡，公司業績取得穩定增長，營業收入分別為4.88億元、6.46億元和8.17億元；相應的毛利率分別為63.8%、64.6%、70.4%；相應的淨利潤分別為0.58億、0.68億和1.50億元。

根據灼識谘詢報告，按照2020年的達成案例計算，時代天使的市場份額高達41%。

藍海市場、高速增長、技術驅動，如此看來，股民對時代天使的狂熱也就不難理解了。

以“更懂國人”構建核心壁壘

能在短短幾年間裡就成為與隱適美並駕齊驅的行業寡頭，時代天使到底具備有什麽優勢？

梳理其招股書可以發現，時代天使是最具備本土適應性的隱形正畸企業，以“更懂國人”構建其核心壁壘。

和傳統固定矯正讓患者滿嘴鋼絲、頻繁複診不同，時代天使的隱形矯正技術，為消費者帶來了更舒適、更安全的體驗，同時降低了複診頻率，大大節省了患者的時間。而且在價格方面，時代天使也頗具優勢。

資料顯示，時代天使矯正器相關解決方案的價格通常會比隱適美低上1-2萬元。從招股書來看，時代天使旗下四款產品治療期間的建議零售價格分別為3.2萬元、4萬元、2.6萬元及2.4萬元，這個價格對於國內消費者來說，顯得非常有競爭力。

病患層面，身為國產品牌，時代天使對國內患者的情況也更為了解。根據灼識谘詢報告，時代天使已設立最大的亞洲人種口腔醫學數據庫之一。在多樣化產品線的基礎上，通過利用數據驅動的洞察，一系列裝置附件，以及獲得專利的矯治方案，時代天使在幫助牙科醫生解決中國普遍存在的複雜病例方面具有獨特的優勢。

例如時代天使近期推出的天使扣angelbutton和天使杆angelArm ，根據灼識谘詢報告，這是全球首款主動施力型前導下頜矯形器，能夠提高施力的精度及控制力，擴大了可治療咬合結構。天使扣angelbutton天使杆angelArm等公司各種隱形矯治器的配合應用，為亞洲人常見的上頜骨突出及下頜骨後縮等骨性錯頜畸形問題提供了解決方案，並顯示出卓越的療效及安全性。

在產品質量上佳的基礎之上，牙科醫生的專業能力和判斷能力是影響矯治產品能否落地並取得理想效果的重要影響因素。因此，與牙科醫生建立強連接也是時代天使的重要壁壘。

2017年以來，時代天使司與加利福尼亞大學洛杉磯分校的牙科研究服務中心合作，為牙科醫生提供數字化正畸方面的正畸認證培訓項目，服務過的牙科醫生數量從2018年的11500名增長至2020年的19900位，增長73%。此外，公司也與中國牙病防治基金會合作，培養正畸牙科醫生。

隨著合作牙醫數量逐年增加，時代天使達成的病例數量也在逐年增長。數據顯示，時代天使達成案例數量由2018年的7.77萬例增至2019年的12.01萬例，並進一步增至2020年的13.76萬例，累計病例超過60萬例。

開啟隱形正畸的黃金時代

今年是中國數字化口腔正畸發展的第20個年頭，目前國內口腔正畸市場需求仍在迅速擴大。

數據顯示，中國在2019年成為隱形矯治第二大市場，市場規模由2015年的2億美元增至2020年的15億美元，年複合增長率為44.4%，並有望於2030年達到119億美元，自2020年至2030年的年複合增長率預計為23.1%。

此外，中國通過隱形矯治器解決的正畸案例數由2015年的4萬餘例增至2020年的33萬餘例，年複合增長率為47.7%，並預計將於2030年達到380萬例，成為全球案例規模最大的市場。

北大全球健康發展研究院院長、北大國發院學術委員會主任劉國恩表示，從經濟結構上來看，健康導向的消費彈性是家庭消費彈性裡面最高的，所以健康中國的戰略是恰逢其時，如果能夠有效推進，它應該是助推中國增長的決定性力量之一。

他強調，從總需求角度看，健康中國發展戰略的有效實施，必然助推醫療健康服務市場在宏觀經濟的比重不斷上升，越來越成為宏觀經濟的朝陽行業。與此同時，因為醫療健康服務業的勞動密集型屬性，一方面有利於促進就業宏觀目標，另一方面也是中國經濟要素生產率長期增長需要面臨的挑戰。

經過十幾年發展，時代天使已經走在全球隱形矯治行業的前列，在隱形矯治材料學、力學、計算機科學、口腔醫學、先進製造等多個領域都取得了極為矚目的成果。作為全球第一家擁有多個隱形矯治產品的公司，時代天使不僅是全球領先的科技創新型中國企業，更是全球隱形矯治發展的推動者。

通過將中國製造變成中國創造，時代天使真正打破了國外技術的壟斷，在口腔行業形成了中國的民族品牌，同時成為國家體育總局訓練局口腔備戰保障產品，這無疑是中國民族企業的驕傲，更是中國消費者的“國貨之光”。

李華敏此前在接受採訪時表示，口腔數字化已經走在了現代醫學的前端，未來時代天使將一直致力於搭建數字化正畸的基礎設施，通過對口腔醫學、材料學、生物力學、計算機科學和先進製造的跨學科探索，為患者提供更加高效、精準的治療過程和結果，為醫生打造更加智能化的平台和參數。借助中國經濟發展的騰飛之勢，把握口腔數字化的新興力量，增強民族企業在數字化領域科技創新中的使命擔當，是時代天使的希望所在——讓口腔數字化力量在醫學界成為標杆，讓中國正畸影響世界。

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