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MSCI不是救世主!不改長期慢牛走勢

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四次闖關,首次突破!

一年前,明晟公司宣布,A股闖關成功,順利加入MSCI指數。今早,名單最終敲定,234隻,納入因子為2.5%,8月將升至5%。

炒作期正式告一段落,熱議一年,千億增量資金終於要進場。6月1日起,A股將迎來一場大輸血!

明晟公司MSCI是美國著名指數編制公司摩根士丹利資本國際公司的簡稱,MSCI是一家股權、固定資產、對衝基金、股票市場指數的供應商,其旗下編制了多種指數。MSCI指數是全球投資組合經理最多採用的基準指數。全球前100個最大資產管理者中,97個都是MSCI的客戶。

簡單來說,MSCI指數本質在於幫助全球機構選股。加入MSCI,獲得MSCI認可,即在一定程度上獲得了全球資金的認可,納入全球投資組合經理的選股範疇。可以說是品牌加持,分外不同!

細致區分,MSCI指數體系包含三大板塊:發達國家板塊、新興市場板塊、邊境(前沿)市場。中國A股加入的是新興市場板塊的母指數——新興市場指數。新興市場板塊的子指數中與中國市場相關的MSCI指數有中國指數、金龍指數、海外指數等、中國A股指數(單獨的境外指數,未納入新興市場指數的範疇)。其中母指數MSCI新興市場指數是MSCI重要指數之一,被全球大量採用,幾乎是投資組合必配成分;子指數MSCI中國指數為海外主流投資者的中國標的;MSCI金龍指數為大陸(不含A股)、香港、台灣股指;MSCI中國A股指數相當於擴充版的滬深300,追蹤指數基金規模分別約為1.5兆、140億、90億、10億美元。上述指數此前均不包含A股。6月1日起,最新敲定的234隻標的個股將納入母指數中,接受全球基金配倉。

千億資金引進來

根據MSCI官方的說法,跟蹤MSCI新興市場指數以及ACWI指數投資的資金規模大約分別在1.6兆和3.2兆美元,可以推算大約有160億美元資金可能會跟蹤MSCI指數而流入A股市場,其中掛鉤型指數基金10億美元,主動型基金150億美元。這與MSCI高管此前接受媒體採訪時所披露的170億-180億美元資金基本一致。因此各券商也有早已統一口徑,進場資金約有千億人民幣。

其中,預計掛鉤型指數基金6月1日將準時買入,一次性輸血10億美元,剩餘150億美元的主動型基金將擇時進場。基於4月11日滬深港通每日額度分別調整為520億元人民幣,滬港通、深港通下的港股通每日額度將分別調整為420億元人民幣,因此滬深港通很可能成增量資金的主要流入通道。

多因素疊加,入摩將不改長期趨勢

短期看,指數基金資金入場時間與指數成分股調整時間一致,資金將集中快速的流入標的個股中,為A股補充流動性,提振市場, 但因其規模只有10億美元,佔比較小僅為6%,因此不足以強勢帶動A股市場。而此次成分股新增標的僅為主動型基金“參考追蹤”範圍,如果沒有絕佳買點,資金將不會快速進場以提升股價。從明晟宣布將A股納入指數到正式納入,中間緩衝期充足,外資借由QFII、RQFII、滬港通深港通已提前流入布局,推高部分標的股價,疊加背景下,缺乏絕佳的配置時點,出於控制成本的目的,資金通道雖然已經搭建完畢,但外資未必買單。且目前納入因子較小,主動型基金可選擇太空不大,主動型基金不至於強勢搶籌,甚至追高。因此新增資金未必大規模、快速落地,短時間內不足以改變A股長期以存量資金作為主導的運行局面,同時也不會輕易成為A股牛熊轉捩點的契機。長期看,隨著外資適應並滲透國內資本市場,吸籌籌碼,積蓄力量,佔據一席之地,加之,納入因子進一步提升,A股市場逐步開放,外資力量或將逐漸改變A股的存量博弈環境,改變國內大資金大機構主導的市場運行特徵,倒逼A股國際化、規範化。相應的具備長期投資價值,可兼顧藍籌和價值成長雙輪驅動的標的,有望獲得更多關注,被賦予更高的估值。對比日韓入摩,市場反應也基本雷同。

一言以蔽之,MSCI不是救世主,短期有望助力反彈,長期不改走勢。關中長期仍需回歸基本面,關鍵看外資是否買單,持續流入。總體,展望良好經濟預期,保持經濟增速,新設通道下,資金加持,A股市場未來可期。

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