非農前瞻：美國就業市場依然火爆，薪酬上漲會否加速通脹？

智通財經APP獲悉，台灣時間周五(3月8日)21:30將公布美國2月季調後非農就業人口變動和失業率。

首先，讓我們先回顧一下近期美國一些官方發言和數據：

2月26日，鮑威爾接受參議院銀行委員會與眾議院金融服務委員會的質詢，主要圍繞美聯儲貨幣政策、資產負債表、美國經濟增長率等方面進行了回答。分析師認為，鮑威爾雖然沒有言明未來的利率走向，但3月FOMC維持目前利率的可能性非常大。

在聽證會上，鮑威爾暗示將很快敲定聯儲縮減資產負債表規模(縮表)的計劃。高盛預計，FOMC會在3月會議上宣布2019年第三季度末結束縮表。

根據2月28日美國商務部發布數據顯示，美國四季度實際GDP年化季環比初值2.6%，較前值3.4%大幅回落，但高於預期2.2%。美國2018年經濟增速為2.9%，為2015年以來最高，但未達到川普政府所保證的3%增長率。

分析師認為，2017年底的減稅刺激計劃和2018年初的聯邦開支法案的確起到了刺激美國經濟增長的目的，但這兩個法案的邊際效應已經在遞減，若沒有新的政策支持，長期來看美國經濟增速放緩是必然的事情。

2月ADP“小非農數”不及預期

美國供應管理協會(ISM)昨天(3月6日)公布了2月的ADP數據，今值18.3萬，前值21.3萬（上修：30萬），低於預期的19萬。該數據顯示，在經歷了一段火爆的開局後，美國公司層面的就業創造活動有所降溫。

ADP研究所副所長兼聯席所長Ahu Yildirmaz表示，2月份就業增長溫和放緩。他還表示，在過去一年，中型企業的表現最為強勁。但由於這些公司努力提供具有競爭力的工資和福利，導致小企業的就業增長急劇下降。

穆迪首席經濟學家Mark Zandi評論稱，美國經濟增長已經減速，就業增長隨之減速。就業增長放緩最明顯的是零售業、工業領域以及小型企業，就業增長仍然是強勁的，但是其高峰期已經過去。

市場普遍認為，儘管就業市場仍在創造新的崗位，但美國經濟增長放緩的趨勢沒有改變。

昨日ADP數據公布後，美股市場三大指數開盤齊跌，最後標普500指數、道指和納斯達克指數分別收跌0.65%、0.52%和0.93%，但對美元指數沒有明顯影響。

2月非農數據預測

根據Trading Economics的預測，2月非農數據將會延續1月的勢頭，呈現上行趨勢。

但是，根據智通財經APP整理出的11家大型投行的非農預測顯示，相對於1月非農就業人口大增30.4萬而言，各投行對於美國2月非農就業人口增幅的預期不太樂觀。整體來看，華爾街對美國2月季調後非農就業人口增幅預測介於14.1萬-21.5萬之間，失業率預測介於3.8%-3.9%之間，平均時薪年率增幅預測介於3.3%-3.5%之間。

通過上圖對比1月和2月的非農數據預測，其實可以清楚的看出，1月份各大投行對非農增幅的預測也是遠遠低於實際數值，這說明華爾街投行對美國經濟並不看好，認為就業情況下滑是遲早的事情。分析師認為，在某種程度上美國經濟衰退已經成為華爾街的“共識”了。

智通財經APP了解到，美國2月諮商會消費者信心指數131.4，前值120.2(修正：121.7)，預期值124.9。在連續三個月下跌後，美國2月消費者信心指數有所反彈。現況指數有所改善，因消費者繼續看好企業和就業市場狀況。

美國目前的就業市場形勢大好，在工人薪酬水準得到改善後，其國內消費也得到提振。但對於美股市場來講，這卻未必是件好事。

智通財經APP曾經報導過，1月的美國FOMC決議聲明撤銷進一步逐步加息的指引表述，鮑威爾在隨後的新聞發布會上稱，未來加息的可能性下降;在加息的必要性方面，美國通脹將是一個重要的考量因素。3月初，美聯儲多位官員的講話也證實了這一觀點，他們表示目前的通脹、勞動力閑置和企業債是暫不加息的理由。

因此分析師認為，目前美國的就業形勢與其經濟發展態勢不成正比，有可能存在經濟過熱的可能性，此外薪酬增速加快，加劇了對通脹抬頭和加息步伐加快的擔憂。在美聯儲強調2%的通脹率的前提下，會在一定程度上迫使美聯儲考慮加息。