每日最新頭條.有趣資訊

華爾街:美國經濟2019年不會衰退 但2020年很有可能

騰訊證券1月23日訊,美國經濟進入2019年時,太多的東西都可以用“低”來形容。汽油價格低,失業率低,利率低……唯有一樣東西是在增高,這就是陷入衰退的可能性。

現在,預言家們已經不再探討美國的下次衰退是否會到來了,大家專注的焦點變成了何時到來。

最讓人擔心的主要是貿易局面的變數,美聯儲的加息計劃,油價的暴跌,以及去年年底突然爆發的股市大跌等。

好消息在於,儘管經濟學家們都說美國經濟即將陷入低迷,但是他們當中的大多數都認為至少在2019年,衰退還不會發生。

富國證券經濟公司高級經濟學家維特納(Mark Vitner)表示:“從任何一個角度看去,我們都不能說美國經濟正在分崩離析。”

那麽,經濟學家們為什麽還要大談特談衰退問題呢?

這是因為,不單單美國經濟新的一年當中預計會減速,世界上不少國家現在也已經開始減速了,必然又會影響到美國。預言家們之所以認為美國衰退是2020年之後的事情,主要還是因為美國當前的增長腳步還算輕快。

不過,哪怕2019年不會發生衰退,也不意味著這一年就會好過。

美西銀行經濟學家安德森(Scott Anderson)警告說:“2019年,我們可能會感覺到經濟的驟然減速。”

經濟擴張將持續

美國經濟目下還保持健康,即將創下歷史紀錄,而要做到這一點,只要在7月時都不衰退就可以了。

到那時,官方認定開始於2009年7月1日的本輪經濟擴張就將成為史上最長的擴張周期,刷新1991年3月衰退結束後那一次擴張創下的紀錄。

這一點,應該還是可以做到的。

維特納表示,美國經濟“油箱裡還有足夠的油”。

消費者信心十足,他們的債務負擔已經降低,還在持續支出。摩根士丹利的2019年預測報告專門提到,2018年工資已經開始增長,再加上新的減稅法案,有望製造一個“創紀錄的退稅季節”。

廉價的汽油對於消費者的預算也是個利好消息。只不過,從更加巨集觀的視角看去,汽油價格降低是因為原油價格下跌,而原油價格下跌正證明了世界其他地方的經濟活躍度開始降低。

與此同時,美國的雇主們發現合適的人手正越來越不好找,他們不得不開出更高的工資,不然哪怕是現有的雇員也會充滿自信地考慮跳槽了。此前,這一輪擴張周期的大多數時間裡,工資上漲都是缺失的。

Mitchell Capital Management總裁格林(Ken Green)在接觸自己有意投資其股票的企業時,以及在和同時也是小企業主的委託人接觸時,聽到的都是關於就業市場狀況健康的消息。他說,大家都有空缺的職位,而要找到合適人選卻不容易。

這位投資經理人說,如果經濟真的要出狀況了,這些雇主是不會想要招來更多人手的。

“我們距離那樣的階段還有很遠。”

從統計數據看,美國的國內生產總值2018年增長了大約3%,為大衰退結束以來最強勢的一年。失業率目前低至3.7%,而大部分觀察家都預計它在新一年中還會繼續走低。

不過,經濟增長速度確實正在減緩,大家對2019年的預期也說明了這一點。富國和IHS Markit的預期是增長2.7%,摩根士丹利和穆迪的預期是2.3%,他們還都一致認定,伴隨時間演進,經濟將變得越來越疲軟。

一部分壓力當然是來自貿易局面的緊張,後者直接影響了相關各方的經濟增長。政策制定者可以改善局面,也可以讓局面變得更加糟糕。IHS Markit首席經濟學家巴拉維什(Nariman Behravesh)表示,潛在的政策錯誤“依然是全球增長的最大威脅”。

不過,巴拉維什並不相信今年會發生衰退。

他解釋道,衰退往往都是發生在經濟已經造成危險的過剩的情況下。比如,大衰退的基礎是房地產市場的過剩,再之前是基於科技股泡沫,再再之前是基於商業房地產市場過熱。

“目前,美國經濟當中並不存在類似這樣的過剩。”

利率

美西銀行的安德森表示,看上去,2020年更像是一個衰退發生的年頭,而衰退發生的可能性是一半一半。

安德森進一步指出,潛在衰退的“部分原因在於聯儲操控經濟飛機著陸時糟糕的歷史表現記錄”。

在大衰退之後的七年時間當中,聯儲一直將利率壓製在接近於零的水準,而近幾年已經開始了利率回歸正常化的進程,安德森的所謂著陸指的就是這一點。聯儲的第一次加息是在2015年底,最近的一次是在去年12月中旬,2018年總計加息四次。

這一過程當中,消費者自然發現抵押貸款、信用卡債務和汽車貸款等的成本都增高了一點。與此同時,企業借貸成本也提升了。

聯儲主席鮑威爾在12月加息會議後講話時承認聯儲一直都計劃在2019年加息三次,但是現在減少到了兩次。當然,未來真正的加息進行還要看經濟的具體狀況。

關鍵在於,現在聯儲的貨幣政策操作不僅僅是加息,還包括縮表。大衰退之後,在廣受爭議的計劃之下,聯儲大量買進了美國國債和抵押債券,而現在,他們正在讓這些債券從自己的資產負債表上有序“脫落”。

這種購債實踐,即所謂量化寬鬆,是為了壓低長期利率,提供金融資源,希望藉此刺激經濟增長。縮表操作對經濟的影響其實和加息非常類似,這已經讓一些觀察家開始擔心了。

Gluskin Sheff & Associates經濟學家羅森伯格(David Rosenberg)計算,按照既定計劃,聯儲2019年的縮表操作大致相當於額外加息1.3個百分點。再加上正常加息,聯儲的真正緊縮幅度可能達到近5.5個百分點。

“在聯儲政策的這種緊縮力度之下,沒有哪個經濟擴張周期能夠生存下去。”羅森伯格補充說,“債券市場已經開始嗅到衰退的味道,後者完全可能明年就會發生”。

其他經濟學家也都認為,聯儲可能最終將經濟推向硬著陸的境地,只是時間不是在2019年,而是在2020年。

FCI Advisors聯席首席投資官克勞德(Gary Cloud)表示:“如果他們執行早些時候的計劃,我們毫無疑問將在未來十二個月到十八個月時間裡陷入衰退。”

熊市可能性

華爾街在消化這些可能性時顯然遇到了麻煩。

直至10月上旬,美股市場還都是上漲的行情,但是到全年結束時,道指卻低收5.63%,標普500指數損失6.24%,納指下滑3.88%。

看上去,這絕對跌幅並沒有什麽了不起,但需要指出的是,短短幾個月前,投資者還在興高采烈地計算著自己的回報。道指年內至10月3日上漲8.53%,標普500指數至9月中旬上漲9.62%,納指至8月底上漲17.47%。

可是,到年度最黑暗的時刻,即聖誕節前夜,標普500指數較之9月中旬的峰值已經下滑了19.78%。這就意味著在分析師們眼中,大盤距離熊市只是咫尺之遙——只要跌破20%,就滿足熊市的條件了。

至於納指和較小型股票組成的羅素2000指數,在12月間則不折不扣地進入了技術熊市。

Yardeni Research總裁亞德尼(Ed Yardeni)直言:“從股市行情看,似乎衰退已經近在眼前了。”

有一些人擔心股市可能會成為將經濟拖入衰退的凶手。

在過去,只有熊市而沒有衰退的情況不時可見。可是,亞德尼強調的是,這並不意味著熊市的烈度就一定會很低,比如1987年10月大崩盤的那次就沒有衰退發生,但是大盤一天就損失了20%以上。另外一點值得注意的是,至少第二次世界大戰以來,每一次衰退都是會伴隨著熊市的。

樂觀主義者可能會說,在這一輪下跌後,至少股價顯得比幾個月前低廉了不少。可是,單單靠樂觀是解決不了問題的。

Mariner Wealth Advisors首席經濟學家格倫納(Bill Greiner)表示,股價目前的要務是先穩定下來。他當前對股市的立場是中立。

“在我們開始看到穩定的跡象後,我們才可能思考各種投資理念,找到合適的資本配置方法。”格倫納解釋說,“2019年,股市可能還會有一波,至少一波上行的行情。”

Moody Reid執行董事科埃(Douglas Coe)預言,在等待貿易變局結束和聯儲找到正確路徑的過程中,市場還將經歷若乾大漲大跌。

他的建議是投資者必須重視投資組合的多元化。大家需要構築一個股票、債券和現金混合的投資組合。具體到股票部分,還需要大、中、小型股票相結合,美國和海外股票相結合。

“我們在人為低利率世界裡已經生活了九年。我們必須回歸正常化,這顯然並不容易。”科埃表示,“不過,只要我們能夠找到循序漸進的好方法,股票投資者不會有大麻煩的。”(費綠)

獲得更多的PTT最新消息
按讚加入粉絲團