皮海洲：取消新股首日漲跌幅限制，需提防中石油式悲劇重演

中新經緯客戶端1月21日電 題：《皮海洲：皮海洲：取消新股首日漲跌幅限制，需提防中石油式悲劇重演》

作者 皮海洲(著名財經評論家，獨立財經撰稿人)

1月12日，第二十三屆中國資本市場論壇在北京舉行。中國證監會副主席方星海出席了本次論壇並發表演講。演講中，方星海建議取消新股首日漲停板限制。方星海這一建議一經媒體報導，即受到市場極大關注。

目前新股上市首日實行漲跌幅限制，當天最大漲幅為44%。即新股開盤時較發行價高開20%，在此基礎上再上漲20%，然後停牌到收盤前進行集合定價。如此一來，新股首日的漲幅就限制在了44%左右。對此，方星海在演講中表示，第一天價格漲了44%，沒有交易量，沒有交易量的價格是虛幻的不準確的價格。方星海還表示，因為有了第一天44%的漲停板，人為限制導致價格不合理，而且前幾天都沒有交易量，非常不合理，而且限制了交易。為此，方星海建議，首日漲停板這個事情要研究，我個人覺得應該取消。

應該說，新股上市首日的漲跌幅限制制度確實是存在弊端的。就此而論，方星海副主席所言不虛。實際上，44%的漲幅限制制度是2013年12月13日滬深交易所在《關於首次公開發行股票上市首日盤中臨時停牌制度等事項的通知》中提出來的。隨後不久，筆者就指出了該項制度所存在的問題，並提出了《用漲停板代替新股首日臨停》的建議(見2014年1月27日《新京報》)。

不過，儘管新股上市首日漲跌幅限制制度存在不合理之處，但就A股發展的階段而論，目前取消新股首日漲跌幅限制，似乎並不合適。正所謂存在即合理，新股首日44%漲幅限制不是憑空而來的。而在此之前，新股上市首日就是沒有漲跌幅限制的。深市新股競價的漲幅可高達900%。但在沒有漲跌幅限制的情況下，新股上市首日大幅波動，尤其是有的新股在有關機構的操縱下，大幅高開，然後一路走低，將買進股票的投資者全線套牢。比如，中石油A股上市，就給投資者留下了慘痛的教訓，成為A股新股上市中最黑暗的一頁。

中石油是2007年11月5日在A股上市的，在輿論的瘋狂鼓動下，在市場投機力量的操縱下，中石油以48.60元開盤，較發行價16.70元高開191.02%。中石油開盤後瞬間摸高歷史最高價48.62元，然後一路走低，一直到2008年9月18日，股價跌破10元，探底9.75元，股價才有所企穩。在二級市場上買進中石油股票的投資者全線虧損、全線套牢，中石油也因此成了二級市場投資者最牢固的鐵鎖鏈，將投資者深度套牢而難以解脫。也正是基於中石油新股上市後的表現，新股上市首日無漲跌幅限制的制度因此遭到市場的強烈抨擊。也正是因為有了中石油上市帶來的慘痛教訓，所以這才有了新股上市首日漲跌幅限制制度的頒布。

所以在方星海副主席表示建議取消新股首日漲停板限制，本人是深感震驚的。因為目前A股市場投機炒作的氣氛仍然濃厚，尤其是新股投機炒作之風仍然強烈，而對這種投機炒作的監管，管理層並沒有切實有效的方法。在這種情況下，如果取消新股上市首日漲跌幅的限制，這只會加劇市場投機炒作的氣氛，中石油套牢二級市場全體投資者的悲劇重演將不可避免。

也正因如此，本人並不讚成取消新股首日漲停板限制的建議。但對於新股上市首日的漲跌幅限制制度，予以完善卻是有必要的。比如，新股競價開盤的最大漲幅放寬到50%，達到這一漲幅時停牌15分鐘；然後將新股的漲幅放寬到100%，達到這一漲幅時，再次停牌15分鐘。15分鐘停牌時間期滿，對新股實行漲停板限制，最大漲停板限制為200%，股票全天交易，不再作停牌處理，直到首日交易收盤。通過這種放寬漲跌幅限制的做法，既可以避免目前新股上市首日漲跌幅限制過窄，導致全天無成交量情況的出現，也可以避免完全取消漲跌幅限制帶來的過度投機炒作情況的出現，特別是避免“中石油式”的高開低走、全線套牢投資者局面的出現。(中新經緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)