百度Q4財報，營收淨利超出預期。
營業收入272億元（39.6億美元），同比增長22%，高於分析師預期的38.9億美元
Non-GAAP下稀釋後每ADS收益（EPS）13元人民幣（1.92美元），同比下降17%，高於分析師預期的1.74美元。
Q1指引營收34.2億-36億美元，符合分析師共識預期35.6億美元。
分析師預計，四季度百度營收將增長約11.8%，創2017年初以來最慢增速，但百度實際增速仍超過20%。
百度廣告營收增速放緩，成本激增拖累營業利潤率
具體看百度各部分營收情況，
· 四季度在線行銷業務收入為212億元，佔總收入的78%，比重略低於三季度的79.7%，同比增長10%，三季度增長27%。
· 得益於愛奇藝會員服務、雲等業務增長強勁，四季度其他營業收入同比暴漲104%，三季度增長80%。百度還首次公布了百度雲第四季度營收達到11億元，同比增長超過100%。
· 四季度百度的搜索+交易服務“百度核心”同比增長14%至205億元，三季度同比增長25%，愛奇藝收入70億元，同比增長55%。
與此相對則是，
· 四季度營業利潤11億元（1.62億美元），同比劇減77%，三季度為同比下降6%。
· 四季度營業利潤率4%，三季度為16%，2017年四季度為21%。
早在三季度，百度多項成本尤其內容成本保持高增長，拖累了百度利潤。四季度財報百度內容成本加速增長，同比增96%至73億元，增速高於三季度的73%。百度稱主要由於愛奇藝內容的投入。同時四季度銷售管理成本同比增64%，也明顯高於三季度增速51%。百度稱，這主要源於渠道和市場推廣的投資增加。電話會議上百度CFO余正鈞表示，成本增長與推廣旗下應用有關：
我在2018年曾說過，年初我們專注於百度APP，而到了下半年，我們重點推廣好看視頻APP。這些推廣活動讓我們2018年的行銷成本加速增長。我認為，到了2019年大家應該會看到我們至少專注於三款應用（指百度APP、好看視頻和全民小視頻）的推廣。另一項我們將專注的業務是DuerOS。因此，成本的增長與我們開展的項目多少有關，與我們在新產品上做的宣傳多少有關。
兩點思考：戰略和估值
財報後，百度CEO李彥宏也發內部信，說到：
新的一年，我們將繼續堅定“夯實移動基礎，決勝AI時代”的戰略，聚焦主航道，打好關鍵戰役，構建開放共贏的生態圈。
百度高管解讀財報也提到，未來幾個季度營收會加速增長。考慮到百度產品增長的幅度，以及百度成本投入的同比，並不懷疑百度發展業務的決心。
截至去年12月，百度APP日活躍用戶達1.61億。好看視頻複製了百度APP的“搜索+信息流”策略，日活躍用戶從一年前的100萬激增到1900萬。全民小視頻在正式發布當季日活躍用戶增長至400萬。三款APP的聚合信息流用戶時長整體同比增長112%。
老虎證券投研團隊認為，值得在意是，百度開展業務的持久力表現。過往幾年，鮮見百度做出真正有創新力和大眾影響力的業務和產品，中途放棄的產品倒還沒被淡忘。諸如百度糯米200億投入豪言，91無線的19億美元收購，以及也曾高速增長的百度外賣最終賣身。
從結果看，百度具有戰略短視的歷史。當前爭奪信息流廣告份額，百度圍繞百家號和短視頻用心良苦也好，用力過猛也罷，最終結果尚不明朗。
艾瑞谘詢數據顯示，信息流廣告市場份額由2012年的0%增長到了2016年的11%，預計將於2019年達到23%。
百度正是從2017年發力信息流業務，廣告收入啟動了新增長引擎。而一月份刷屏的文章，《搜索引擎百度已死》也是百度這一戰略下的產物，值得思考。根據研究機構Statcounter公布的數據，百度的搜索市場份額在起起伏伏中，已經前幾年70%到90%的區間，跌至了50%至80%的區間。
中國搜索引擎市場份額，2015年百度的最高份額是86.95%，2017年百度最高的月份有82.99%。到了2018年最高只有77.53%，在2月份一度跌至58.55%。
搜索是百度業務根基，儘管一直居於龍頭地位，搜索體驗也不乏詬病。當前百度尚能依靠搜索天量為旗下產品新業務導流，更需時時為自己搜索份額而戰。
就在本次財報前，百度PE跌落為5年均值的50%，PEG也低於1。老虎證券投研團隊認為，和以往比，百度當前估值某種程度上處在歷史最低水準。
最後
老虎證券投研團隊認為，國內搜索引擎絕對龍頭的地位，會一如既往成為支撐百度股價的壓艙石，否則堪憂，考慮到AI業務無法可觀變現還在投入。近期而言廣告業務的增長情形，則會成為百度股價漲跌的發動機。近兩月來，百度股價一直徘徊在150-170區間，如入手不妨技術分析式嘗試。
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