美債收益率倒掛美股遭血洗 不確定性事件頻發推升國際金價

北京時間12月5日凌晨，美國三大股指全線重挫。其中，道瓊斯指數下跌約800點，跌幅達3.1%；納斯達克指數下跌280點，跌幅達3.8%；標普500下跌90點，跌幅達3.24%。在美股跌跌不休之際，紐約商品交易所3月交割的鈀金期貨價格卻上漲14.60美元，漲幅近1.3%，收於1180.20美元/盎司，與黃金期貨的價格差距縮減至16年的最低水準。

“隨著G20刺激效應漸退，市場逐漸冷靜下來。市場現在選擇觀望，等待國際貿易局勢進一步明朗化，在更多具體細節落地之後，再做決定。與此同時，美股暴跌的直接原因之一是，短期國債收益率超過長期國債收益率，這預示著美國經濟可能出現衰退。”FX168財經學院副院長許亞鑫接受《華夏時報》記者採訪時表示。

最近，國際黃金價格持續上漲，自12月3日亞洲市場開盤於1221.88美元/盎司後大幅拉漲，最終收於1230.42美元/盎司，上漲8.42美元，漲幅0.69%。在避險情緒助推下，12月4日，黃金一度突破1240創近五個月新高。截至12月5日21時，國際黃金價格報收1242.8美元/盎司。

11年來首現債券收益率倒掛 美經濟衰退預兆

12月4日，有著“新債王”之稱的DoubleLine Captial首席執行官 Jeffrey Gundlach 表示，美債收益率曲線出現倒掛是美國“經濟將要走弱的信號”，也意味著，債市總體上不相信美聯儲此前2019年的加息計劃。與此同時，美元走軟以及債券收益率顯著下降使國際黃金價格得到支撐，

據了解，截至12月3日，美國國債市場出現了11年來未遇的情況。當日2年期美債收益率上漲超3個基點，報2.8211%;3年期美債收益率漲不到3個基點，報2.8274%;5年期美債收益率漲不到1個基點，報2.8175%；10年期美債收益率下跌不到2個基點，報2.9697%。

易龍智投資深分析師杜偉嘉對《華夏時報》記者表示，3年期、5年期美債收益率出現倒掛，為2007年以來首次出現。2年期、10年期美債收益率的差距也縮窄至14個基點左右，同樣為2007年以來最低水準。上一輪收益率曲線倒掛首次發生在2005年年末，但直到2007年經濟指標才顯示美國經濟進入衰退，也就是說中間有1年多的時間周期。

杜偉嘉表示，如果美聯儲未來加息減慢，或者引入新財政刺激，會有望延緩衰退並重置市場預期，現在說是美國經濟衰退的信號還為時尚早。但是從短期市場影響角度來看，短債收益率高於長債，意味著長線投資的信心減弱，經濟長期增長的潛力難以支撐短期的高利率，投資者對未來收益的期望下降，表現在資本市場的直接體現是美股大幅下挫。未來投資傾向於規避大多數風險資產，而黃金等避險資產則有望受益。

伴隨著美股、美元指數逐步回落，最近兩個月國際金價開始出現企穩反彈的跡象，一方面反映了市場明顯的利空因素減弱，另一方面這反映了投資者對全球經濟、特別是美國經濟增長放緩的擔憂。對此，中喆投資管理有限公司分析師劉世蘭表示，在金價震蕩反彈的同時，美國10年期債券收益率也出現了高位滯漲的走勢，特別是在近期聯儲高官言論及會議紀要顯示明年加息可能偏弱之後，美國10年期國債收益率短期大幅下挫，為金價的反彈形成了明顯的支撐。

劉世蘭表示，反映美國通脹預期的美國通脹保值債券的收益率也開始出現滯漲的局面。這裡10年期債券收益率反映的是美聯儲未來的加息預期，而通脹保值債券反映的是美國的通脹預期，這兩個組合明顯的變化是金價反彈最主要的原因。

不確定性事件頻發推升國際金價

近期，不僅美股自身走勢跌宕起伏，整個歐洲的動蕩的局勢也令美股投資者膽戰心驚。德銀高級股票交易商 Delores Rubin 表示，12月5日美股最後一小時的大跌，大部分是對英國退歐不利消息的反應。當地時間12月4日晚，英國首相特蕾莎·梅連遭重創，史上首次被認定藐視議會，脫歐控制權再遭削弱。

執政同盟北愛爾蘭民主統一黨也有五名議員倒戈，特蕾莎·梅政府搖搖欲墜。

此外，法國已持續三周的嚴重騷擾，仍未平息，雖然法國政府暫停上調汽油稅，但仍不能完全掌控局勢，“黃馬甲”運動長官人拒絕了其談判要求。法國總統馬克龍現在進退兩難，民意支持率持續下滑，席卷全國的騷亂對法國經濟造成嚴重傷害，零售商、酒店和交通相關股票下跌。

杜偉嘉對《華夏時報》記者表示，如果馬克龍處置不當，可能重蹈當年戴高樂下台的前車之鑒。法國的“黃背心運動”的導火索是上調油價，究其本質原因則是法國經濟增速下滑，貧富差距拉大，導致底層民眾怨氣太重導致。

而黃金作為避險抗通脹的品種，則是間接受益。12月11日，英國議會就將對特蕾莎·梅和歐盟達成的脫歐協定草案進行投票。就當前形勢來看，這份脫歐協定在議會通過的概率不大，英國當前政治局勢非常緊張。而英鎊兌美元匯率昨天一度跌至1.2657，創出了一年以來的新低。受地緣政治的影響，小幅提振了黃金的避險需求。

不過，劉世蘭對《華夏時報》記者表示，隨著對全球經濟、特別是美國經濟增長放緩的擔憂，市場對美聯儲未來收緊貨幣政策力度和頻率的預期開始降溫，這可能將導致美國實際利率出現上漲停滯甚至略微下降，這就給金價提供了表現的機會。

而在國際金價預期走強的背景下，實物黃金的需求也會水漲船高，這點從巴裡克黃金公司的股價就可以看得出來。巴裡克股價在9月初見底之後，比黃金走出一波更加明顯的反彈上行行情，雖然目前股價再次陷入短期震蕩，但預計未來進一步走高的可能性較大。

許亞鑫表示，從現貨黃金的技術分析來看，金價自1160美元/盎司見底之後，展開了震蕩上行走勢，目前形態上日線已經出現頭肩底雛形，一旦選擇突破並站穩在1235美元/盎司水準上方，那麽金價將會迎來一波快速的上攻，多頭目標指向1259美元/盎司。反之，如果最終1235美元/盎司的爭奪失敗，那麽金價只能再次回落去測試1200美元/盎司附近的支撐力度。

編輯：劉春燕 主編：陳鋒