來源：中國債券
違約不斷的債券市場，再次迎來驚魂一刻。7月11日，“18新大02”出現異常交易，盤中大跌72%，被臨時暫停交易。這已是本月來中融新大第三隻日內暴跌接近夭折的債券。
公司債的大幅下挫，把這家橫跨物流清潔能源、礦產、能源化工及金融的山東巨無霸企業再次拉入觀眾的視野。
該公司的融資能力極強，在交易所發行的債券就多達10余隻，這還不包括銀行間市場所發行的債券、中票，以及海外發行的美元債。
7月11日，中融新大旗下債券18新大02，盤中大跌72%被臨時停牌，可謂一波未平一波又起，新大系再次迎來驚魂一刻。
1、新大債券連環炸！
近期，債券市場異常敏感，永泰能源債務違約後，與之關聯頗深的中融新大，或許也受到波及。
“15魯焦01”在7月6日暴跌17.94%，7月9日盤中一度更是跌至50.60元。“15魯焦02”在7月6日、7月9日分別下跌30.81%和1.86%，其7月9日盤中曾觸及47.50元低點。其中，“15魯焦02”於7月6日觸發臨時停牌。
15魯焦01和15魯焦02兩隻債券發行人均為山東焦化集團有限公司。2016年3月17日，山東焦化集團有限公司更名為“中融新大集團有限公司”。
根據債券條款，15魯焦01將在今年8月24日償還本息，債券餘額為12.67億元，15魯焦02將在今年11月5日償還本息，債券餘額8.44億元，不由得引發市場對於償債能力的討論。
一般而言，債券市場波動極小，債券價格暴跌，意味著市場質疑該債券還本付息能力。目前上述兩隻將於今年到期的債券價格仍在低位徘徊，說明投資者仍然憂慮中融新大短期財務狀況。
山西煤焦化巨頭永泰能源一起15億短融債違約，幾乎將其實控人王廣西構築10多年的資本棋局盡毀。而山東煤焦化巨頭中融新大也不安穩，若無法恢復市場信心，下一個倒下的，可能是中融新大實控人王清濤。
有趣的是，中融新大一度想建成一個民營金控集團，即“公司從焦化起家，逐步向金控集團發展”。
公開資料顯示，中融新大目前持有多家銀行股權，是晉城銀行第一大股東，參股廈門國際銀行、廈門農商行，是中華聯合財險第二大股東，持有恆豐銀行10.39%的股權收益權。
在2016年的官網宣傳頁面中，其發展目標為“到2020年實現參控股保險、證券、期貨、信託、公募基金等10家年營業收入超過50億元的金融機構，實現經營收入500億元；參控10家以上戰略新型行業龍頭上市公司，2020年實現經營收入500億元。”
2、受到永泰能源波及？！
對於新大系三隻債券價格暴跌，有市場人士認為，可能是受到永泰能源牽連。7月5日，永泰能源發行的“17永泰能源CP004”構成實質違約，7月6日，中融新大旗下債券便開啟暴跌模式。
兩家公司一個是山西煤焦化巨頭，一個是山東煤焦化巨頭，且關係較為密切。中融新大物流業務、金融業務和金屬礦產業務時，都有永泰系公司的身影。可以說，中融新大每一次業務拓展都拉上了永泰系公司。
早在2013年7月，中融新大就與永泰控股合資成立山東物流集團有限公司，該子公司為中融新大物流清潔能源板塊重要載體。
2015年8月，兩家公司又共同出資成立中融金控（青島）集團有限公司，該子公司為中融新大金融板塊重要載體。
2016年，中融新大收購秘魯金礦權益時，曾通過定增方式引進永泰能源，作為戰略合作夥伴出資100億元。
金融跨界，生命不可承受之痛！一死一傷一失聯
工商登記資料顯示，中融金控成立於2015年8月17日，注冊資本125億元，中融新大持股比例67.2%為大股東，永泰控股集團有限公司持股16%為第二大股東，瑞星集團股份有限公司和山東泰通貿易有限公司分別持股9.6%和7.2%。
*根據企業預警通APP顯示
值得注意的是，除了永泰能源深陷債務違約泥潭，中融金控第三大股東瑞星集團股份有限公司已經連續三次登陸失信被執行人名單，並因為借款糾紛陷入密集的法律訴訟之中。
3、債券存量規模156億，年內到期36億
截止最新，中融新大債券存量規模為156.56億，存量隻數為17隻。年內到期額36.16億，短期面臨較大集中償付風險。
*根據企業預警通APP顯示
7月6日開始，中融新大旗下債券接連毫無征兆地暴跌，並且三隻“涉事”債券都獲得了最高的AAA評級。
除去今日鬧事的18新大02盤中暴跌72%觸發停牌不在今年到期，另外兩隻暴跌債券的餘額合計21.11億元就都將於年內到期。其中，“15魯焦01”將於2018年8月24日兌付，“15魯焦02”將於2018年11月5日兌付。因此，第一隻債券12.67億元餘額需要在一個多月後還本付息。
4、秘魯金礦，新大的糖和砒霜
債務快速增長的憂慮。
截至2017年底，公司全部債務為467.68億元，較年初增長40.50%。其中，短期債務 226.62億元，較年初增長43.87%；長期債務241.06億元，較年初增長37.48%。或許，快速增長的債務，導致投資者對公司能否如期兌付產生憂慮。
實際上，中融新大淨利潤很大一部分由金融投資，即公允價值變動收益大幅提高所致。而資產方面，雖然公司2017年負債率只有42.32%，但是無形資產佔比較高，扣除無形資產後，公司負債率高達85.76%。
公司總資產1578.30億元，總負債668.07億元。其中，公司無形資產為799.06億元。主要是秘魯的39個礦權使的公司的無形資產達800億，未來面臨一定的無形資產計提減值風險。不過，目前該礦產尚未開發，配套港口也尚未建設。若動工建設，勢必又將增加公司債務負擔。
公司通過股權收購方式取得了秘魯邦溝金銅鈷鐵多金屬礦的39個礦權的所有權和控制權，該項目後續的開發投資較大，會導致較大的資本化支出，且公司也面臨未來1-3年的債務集中償還風險，所以融資壓力也在不斷的增加。在收購完成後，公司資產發生了重大變化，在2016年的半年報中，公司的營業外收入激增460億，主要來源於對於礦產的評估價值。
此外，截至2018年3月底，中融新大對外擔保合計60.03億元，擔保比率為6.60%；公司擔保對象主要為山東地區民營企業，主要集中在公司上下遊相關企業，由於區域集中，且近兩年山東地區互保問題較為突出，存在一定或有負債風險。
5、2017年淨利潤下降92.76%
財務數據顯示，2017年中融新大營業收入為753.32億元，同比增長15.69%；淨利潤為26.07億元，同比大幅下降94.45%。
2017年，中融新大營收753.32億元。其中，能源化工板塊、物流清潔能源板塊和金融投資板塊分布創造營收187.91億元、564.66億元和0.74億元。
可以看出，物流清潔能源板塊是公司營收大頭，營收佔比高達75.96%。不過，該項業務毛利率卻很低，當年只有3.15%，遠低於能源化工板塊16.08%的毛利率。
2017年，中融新大淨利潤35.15億元。有趣的是，佔公司營收比例僅有0.74%的金融板塊，卻貢獻了近5成的淨利潤。數據顯示，2016年末至2017年末，公司交易性金融資產從44.39億元增至113.89億元，增加淨利潤16.26億元，在公司淨利潤中佔比高達46.25%。
聯合信用評級分析稱，2017年公司負債率上升，有息債務佔比較高；對外擔保規模仍然較大，給公司代來一定或有債務風險。存續期債券回售較多，加之部分債務集中到期，公司面臨集中償付壓力較大。（然餓你還是給了他3A評級．．．．．．）
此外，一個月前，國際評級公司已下調新大的主體及債項評級！惠譽表示，新大的杠杆率增長過快，債務總額達到406億增長過快大大超出預期！
據此，6月9日，惠譽將中融新大的長期外幣發行人違約評級自“BB”調降至“BB-”。惠譽同時將公司的5億美元、且2020年到期的高級債券評級自“BB”下調至“BB-”，評級展望為負面。
責任編輯：牛鵬飛
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