騰訊證券5月21日訊，據《華爾街日報》報導，五年來，歐洲國家一直試圖用一種激進的、短期的、可補償的負利率來刺激陷入困境的經濟。但各國央行一直未能使經濟擺脫對美元的依賴。漸漸地，負利率的政策似乎成為了歐洲的永久特徵。在歐洲債務危機期間引入負利率的主要銀行中，沒有任何一家再將利率轉為正值。
負利率轉變了正常的貸款成本。商業銀行如果要把錢存入中央銀行必須支付費用，而不是收取利息。這意味著這些商業銀行應該反過來以低成本把錢借給其他銀行、企業和消費者，同時向一些客戶收取存款費用。從理論上講，這將鼓勵人們增加借貸、增加支出、減少儲蓄，以刺激經濟。
負利率政策的失敗展現了歐洲經濟引擎的脆弱。這項政策威脅到了養老金，帶來了房地產泡沫的風險，而且並沒有完全消除通貨緊縮。歐洲銀行的利息收入較低，貸款利潤率也較低，這使得它們在盈利能力方面落後於美國同行，也使得它們更難為經濟融資。
在德國和瑞士等本不需要採用負利率的健康國家，公眾的失望情緒正在加劇，而那些需要採用負利率的國家並沒有看到多少好處。由於各國央行無法提高利率，它們幾乎沒有什麽空間來利用傳統的降息工具來為下一次經濟低迷做緩衝。
負利率並沒有對消費者產生預期的影響，42歲的尼克-阿爾特米勒(Nick Altmueller)就是其中之一，他在柏林從事行銷工作。他說：“我沒有花更多的錢，也沒有存更多的錢，我只是不斷地轉移自己的錢。這對我來說已經成為常態。”他將自己約5萬歐元(約55800美元)的存款，在慕尼黑和保加利亞的手機銀行間轉移，以追逐零點幾個百分點的額外收益率。
低利率其實正在產生適得其反的反應。一些銀行報告說，主要儲戶要求把他們的實物現金存入銀行，這樣可以避免以電子存款的形式產生負利率，但這對經濟也沒有好處。隨著債券收益率下降，一些歐洲人(他們的養老金與債券掛鉤)正在增加儲蓄，以確保穩定的退休收入。
在瑞士，一些個人將現金投入房地產，引發了人們對過度建設的擔憂。瑞士銀行家協會(Swiss Bankers Association)首席經濟學家馬丁-赫斯(Martin Hess)表示：“持有現金比建造一座空房子要昂貴得多。”
歐洲央行現在已經改變了做法，通過廉價的銀行貸款推出了新的刺激措施。經濟學家此前一直預計，歐洲央行今年將把利率提高到接近於零的水準。歐洲央行正在研究各種方法來抵消負利率對銀行造成的損害，這一跡象表明，負利率預計利率將繼續維持下去。
谘詢公司Capital Economics預測，歐洲央行的存款利率到2021年前都將保持在- 0.4%。預計瑞士明年將把利率從- 0.75%下調至- 1%。該機構預計，丹麥明年將把利率下調至- 1%，丹麥是2012年率先實行負利率的國家之一。相比之下，美聯儲向美國銀行支付2.35%的超額準備金利息。
央行行長們不能放棄負利率，這很大程度上是因為放棄可能會進一步抑製經濟增長。歐盟委員會說，預計歐元區今年的國內生產總值(GDP)將增長1.2%，低於六個月前1.9%的預期，相當於美國的一半。去年年底，德國經濟復甦陷入停滯，上個季度略有改善。
即使利率很低，企業也在密切關注支出。瑞士化工巨頭科萊恩公司(Clariant AG)的首席財務官帕特裡克-賈尼(Patrick Jany)說，低息貸款讓一些投資項目顯得很有吸引力。但他說：“對任何公司來說，重要的是不要屈服於廉價資金的誘惑。”
瑞士等一些央行將一定數量的存款免收負利率，這實際上是設定了一個門檻，超過這個門檻，銀行將向一些大客戶收取罰金。
對於沒有工作的人來說，低息貸款幾乎毫無用處。意大利、西班牙和希臘的失業率達到兩位數，法國接近9%。歐元區25歲以下的失業率為16%，這對這個主要消費群體的財政狀況造成了損害。
與此同時，整個歐洲的通貨膨脹率已經下降，遠低於央行認為最優的2%的年增長率。價格下跌會導致消費者和企業推遲支出時，因為他們期待價格會變得更低，這會損害經濟。
負利率也未能實現對儲蓄的抑製。在歐洲銀行Alternative Bank，儘管利率為負，但去年存款人的數量增加了，存款數額也增加了2%，達到13億瑞士法郎(約13億美元)。該公司首席執行官羅內爾(Rohner)說，利率在短期內給汽車和公寓購買帶來了衝擊，但一旦發生了這種情況，人們往往會“回到穩定的消費狀態”。
大型機構和個人正在尋找創造性的投資渠道，以避免負利率。最近，瑞銀等銀行也收到了一些來自大型機構和富有的私人客戶的要求，要求它們從账戶中提取現金，並以實物票據的形式存放在保險柯瑞，以規避負利率。現金限制了負利率的有效性。
自2015年以來，瑞士商業銀行已經向瑞士央行支付了超過70億法郎(約70億美元)的存款費用，儘管瑞士央行已經免除了大量負利率。歐元區銀行則每年向歐元區央行支付約70億歐元 (約78億美元) 的存款費用。
這似乎不太可能很快改變。（爾夫）
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