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富貴鳥的回售公告與新光債的評級上調

  來源:談天說債  

  春暖花開,萬物復甦,彩蝶紛飛,狗熊撒歡,正是扯淡的好季節。

  狗年以來,債券市場妖風四起,先是15華信債二級市場創出AAA高等級信用債最低成交淨價60元,接著14富貴鳥創出全市場存續債券中最低成交淨價8.5元。

  如此價格甚至低於已經違約的東特鋼22.9元和弘燃氣64元,其他民企債更是換著法的被砸,今天砸教授,明天砸公主墳,後天砸玉米油,再隔一天砸當當,中間還夾雜著砸一兩隻莫名其妙的城投。

  昨晚更有兩件比較XX的事情發生,一是富貴鳥發布債券回售公告,二是大公上調新光債主體評級。

  先扯淡富貴鳥回售的事情。

  周三晚間14富貴鳥發布《關於14富貴鳥票面利率不調整和投資者回售實施辦法的公告》,公告公司不上調票面利率,以及投資人進行回售登記。

  部分媒體發布《富貴鳥債將如期回售》的新聞稿,更有吃瓜群眾高呼“久違的正能量”、“10塊抄底,又有多少人實現財富自由”、“跌宕起伏,好一出大戲”。

  部分老司機群一片祥和,貌似富貴鳥4月到期行權的8億公司債已經準備妥善,甚至開始想象明日是否會直接80高開,更有老鐵呼籲購入前期某隻債基,等待債券兌付做套利。

  然而本次回售公告,僅僅是按照募集說明書和監管的要求,所走的一個既定的正常流程,投資人可以行使選擇回售,但跟到期能不能如期兌付關係不大。

  歷史上15巨集達CP001、15東特鋼CP001、15川煤CP001發了兌付公告,但後來都違約,兌付公告跟到期實質兌付並不必然聯繫,不過這事想一想也挺奇葩。

  或許是擔心昨日回售公告引起市場誤會,或許是收到監管壓力,今日一早開盤前十分鐘,富貴鳥隨即發布“回售兌付存在重大不確定性的風險提示公告”,明確提示“公司回購資金及利息尚無確切安排”。

  讓部分想抄底的老司機一陣失望,11點左右更是被一筆700塊錢的成交砸到大跌42%,被盤中臨時停牌,午間更是在港交所發布受到證監會立案調查的公告,不過14點55分恢復交易後,又成交了40多萬。

  前期以重大事項未披露為由將債券停牌,把各家持倉機構鎖在裡面,導致流動相喪失,在快兌付的時候,卻複牌讓大家相互踩踏,讓大家在最後時刻賭會不會剛兌,或者是否存在30萬以下或者50萬以下散戶全額兌付的可能性。

  正如ratingdog老司機所言,極端情況下事件驅動的α收益,考察的並不是研究能力,更多是一個資訊整合,這個錢不是主流投資者可以賺到的,當然去抄底的也不是一般的老司機。

  接著扯淡新光評級從AA上調至AA+。

  去年下半年,聯合曾給新光上調至AA+,當時市場一片嘩然,一片沒有節操的罵聲,那只上調評級報告很快被撤回,如今大公強勢上調,讓人有點蒙逼。

  新光債券二級39%的估值,幾乎是高收益債中的高收益,如今再一次在債市創造記錄:第一隻收益率在30%以上、還被上調評級的債券發行人。

  如果市場有效假說成立-價格會反應市場大部分資訊,那麽尤金·法瑪估計會從墳墓跳出來,或者說我債市投資者大都慧眼不識金珠。

  近期大公像是在刷存在感,幾次手撕中弘,加班怒懟西王,像是一位有節操的市場清道夫,而這次有恆豐100億授信和鄒平縣政府力保的西王被下調至AA,而站在風口浪尖的新光卻上調至AA+,讓人看不懂,只能說老關是個有情懷的人。

  看大公的評級報告,其中的不利因素,感覺刀刀致命:

  1、有息債務規模大,大部分在18年和19年,存在集中兌付壓力;

  2、優質資產已被抵質押,受限資產規模較大,子公司股權質押比例高;

  3、對外擔保存在3.26億的代償風險。

  哪一項單獨拿出來,都足以秒殺“有利因素”,而且“有利因素中,直接及間接融資通暢”的說法,真叫人看不懂。

  目前新光存續期最短的16新控02,剩餘期限不到一個月,二級估值39%,這還是被某一股神秘力量托上來的,不知道其非標融資成本能到多少。如果接下來要新發債券,主承的DCM該如何定價?

  4月有36億到期、9月有30億到期、10月有36億到期、11月有16億到期,也許這些債都在自己人手裡,所以才這麽自信吧。

  不過新光去年下半年以來一直在處置和轉讓包括酒店、物業、股權在內的各項資產,積極回籠資金,降低杠杆,整體邊際上是在變好,但不至於好到大幅提高評級的地步,安安靜靜的做一隻AA評級債券不好麽。

  我想今天最尷尬的應該是當初極力要求賣出新光債的信評老司機,老說違約風險比較大,如今人家竟然上調評級了,該如何向長官解釋?

  來,拿起酒杯對自己說,一杯敬過往,一杯敬朝陽。

責任編輯:牛鵬飛

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