洽洽主業葵花子增長停滯 推每日堅果同行碗裡搶食

　　內憂外患的洽洽食品：葵花子主業增長停滯，多元化拖累業績 

　　來源： 斑馬消費

　　不久前的一則漲價通知，讓“低調”的洽洽食品重回聚光燈下，這被外界看作是洽洽食品業績下滑時做出的應對之策。

　　2017年，洽洽食品營業收入36.02億元，同比增長2.55%，淨利潤3.19億元，同比下降9.75%，扣非淨利潤2.25億元，同比下降20.82%。

　　業績表象之下更值得關注的是，洽洽食品葵花子主業增長停滯的背景之下，公司急於拓展新品類維持業績增長，但正是這些多元化業務拖累了公司整體業績。

　　前幾年作為第二主業培養的喀吱脆薯片，在洽洽食品2017年的年報中“突然消失”；2017年重點打造的每日堅果，能否在休閑零食市場掀起一場黃袋風暴？

　　主業增長停滯

　　多元化業務拖累業績

　　偏居安徽的洽洽食品（002557.SZ）在瓜子這個領域做到了全國市場份額第一，並於2011年登陸深交所。

　　上市後，公司營業收入持續增長，但淨利潤在近年出現下滑。2016年和2017年出現“兩連降”。

　　如果剔除動輒幾千萬元的補助，洽洽食品的扣非淨利潤跌幅更為驚人。

　　2017年，洽洽食品營業收入36.02億元，扣非淨利潤2.25億元，扣除非經常性損益後的淨利率為6.25%，較2015年和2016年的水準下降了2個百分點。

　　斑馬消費梳理發現，洽洽食品的核心主業葵花子，從2014年開始，基本陷入增長停滯的狀態，2017年甚至出現下滑。葵花子業務在公司營業收入中的佔比逐步降低，2017年首度跌破七成。

　　2017年葵花子的毛利率為33.38%，而公司的整個休閑食品板塊的毛利率僅為30.81%。

　　2017年，洽洽食品葵花子板塊的主營業務成本下降1.32%，而堅果類板塊的主營業務成本暴增了144.81%。

　　在葵花子營業收入、毛利率、成本較為穩定的前提下，公司2017年的扣非淨利潤（2.25億元）較2016年（2.85億元）減少了6000萬。由此可見，拖累公司業務的正是葵花子以外的其他業務。

　　多元化業務難賺錢，靠主業漲價來維持，這到底是個什麽套路？

　　內憂外患之中

　　每日堅果能否救主？

　　在上市之前，洽洽食品就意識到，光靠瓜子這個品類，很難維持公司業績持續穩定的增長。所以，公司很早就開始了多元化。

　　那幾年，洽洽食品在洽洽瓜子之外，不斷推出新品：2010年推出喀吱脆（薯片），2013年推出啵樂凍（果汁果凍），當年通過收購洽康推出牛肉醬和豆乾，以及怪U味（怪味豆）、奶香花生等。

　　不過，在瓜子之外，洽洽此前在多元化上真正做出一定規模的，只有一個喀吱脆。

　　此前有媒體報導稱，洽洽食品果凍業務兩年虧了2000萬元，牛肉醬業務也陷入困境，至於薯片業務是否盈利，則無從得知。

　　上市之前的2010年，洽洽食品薯片板塊的營業收入為7587.20萬元，在公司營業收入中的佔比僅為3.6%。公司上市的2011年，薯片板塊的業績飆升為2.98億元，佔比10.98%。

　　此後幾年，薯片一直是洽洽食品除葵花子之外的第二主業，不過這項業務的波動較大。

　　2012年-2016年，洽洽食品薯片業務的營業收入分別為2.09億元、1.72億元、1.81億元、2.05億元、2.13億元，在公司營業收入中的佔比分別為7.60%、5.76%、5.81%、6.19%、5.91%。

　　到了2017年，薯片業務在洽洽食品的年報中已經不再單列，取而代之的是堅果業務。該板塊當年的營業收入2.47億元，在公司營業收入中佔比6.86%。

　　要知道，前幾年，洽洽食品旗下堅果類產品的營業收入僅為幾百萬元到一千萬元左右，2017年業務突然爆發應該歸因於2017年推出的每日堅果。

　　2017年二季度，洽洽食品旗下的每日堅果上市，當年實現含稅銷售收入1.6億元。洽洽食品的每日堅果，以黃色為包裝主色調，洽洽對外宣稱“黃袋風暴”。

　　每日堅果並非洽洽獨創，這種將各種堅果小包裝混搭的品類，幾無任何技術含量。來伊份（603777.SZ）、三隻松鼠、百草味、沃隆、中糧……只要是叫得上名的品牌，在產品序列中都有一個每日堅果。

　　當年做薯片之時，洽洽食品業績增速不錯，試錯在資本市場的成本較低，現在內外環境大不一樣了。

　　內，瓜子主業疲軟，盈利能力下滑，稍有風吹草動就會引起關注；外，市場競爭激烈，良品鋪子、三隻松鼠、百草味（好想你002582.SZ）、鹽津鋪子（002847.SZ）都在分食休閑零食這塊蛋糕，線上線下的優勢，讓長於傳統管道的洽洽食品無法再從容不迫。

　　近兩年洽洽食品力推的每日堅果，算是在同行們的碗裡搶飯吃。大家能答應嗎？

責任編輯：萬露