注意：買恆大美元債的泛海，不是盧志強的泛海

兩家香港上市公司——泛海集團（0129.HK）及子公司泛海酒店（0292.HK）——今年以來頻頻出手認購中資房企美元債，尤其是大手筆抄底恆大美元債引發市場關注。但值得注意的是，此“泛海”並非盧志強的泛海。

3月27日，泛海集團和泛海酒店再次公告稱，已分別再購買面值4000萬美元（對價2597.5萬美元）、面值4450萬美元（對價3123萬美元）的恆大票據。加上此前（3月9日-3月20日）認購的8940萬美元面值恆大票據，泛海集團和泛海酒店在今年三月累計出手17筆，共認購1.739億美元面值的恆大票據，總對價約1.279億美元，折價約26.5%。最新一筆4000萬美元面值恆大票據的認購折價高達35%。

如果再加上泛海集團、泛海酒店及母公司匯漢控股在2020年1月共同認購的1.5億美元恆大票據，他們今年已累計購入超過3.2億美元面值的恆大美元債，斥資約2.7億美元。

此外，泛海集團和泛海酒店還出手買入了花樣年、當代置業、金輪天地等多家中資地產公司的美元債。2月21日、27日，泛海酒店、泛海集團分別認購了面值2000萬美元、1000萬美元的當代置業美元債。3月18日、19日，泛海集團分別認購了1530萬美元面值的花樣年（1777.HK）優先票據（對價1178萬美元），1065萬美元的金輪天地（1232.HK）優先票據（對價692萬美元）。

如此頻繁出手抄底恆大等公司的美元債，泛海集團和泛海酒店自然引起了外界的注意，不乏媒體認為這是盧志強的“泛海系”在出手，並演繹出“盧志強是許家印好兄弟”。

然而，泛海集團和泛海酒店並非盧志強的“泛海系”。

泛海集團3月27日的公告顯示，泛海集團及泛海酒店的實際控制人為母公司匯漢控股（0214.HK）的大股東潘政。現年65歲的潘政為匯漢控股、泛海集團的董事總經理兼行政總裁，泛海酒店董事局主席，潘政家族持有匯漢控股52.88%股權，匯漢及潘政持有泛海集團51.892%股權，泛海集團則持有泛海酒店64.35%股權。

潘政控制的這三家上市公司中，匯漢控股是核心控股平台，通過泛海集團、泛海集團從事物業開發、酒店及投資等業務，因此可以說是“匯漢系”。“匯漢系”是典型的家族公司，潘政的兒子潘海、潘洋，潘政妹夫林迎青、馮兆滔均在三家公司中擔任要職。

泛海集團官網顯示，潘政早在1984年創辦了泛海集團，在香港經營地產業務，並於1991年上市，2000年又分拆泛海酒店上市。對比之下，盧志強的泛海控股最早創辦於1988年，晚於潘政的泛海集團。

潘政的泛海集團在香港擁有泛海大廈和萬通保險大廈等商業地產項目及高檔住宅項目，泛海酒店則主要經營四家（三家位於香港，一家位於加拿大溫哥華）“皇悅”品牌酒店。

截至2019年9月底的半個財年，匯漢控股營收13.82億港元，淨利潤4.2億港元。泛海集團營收12.6億港元，淨利潤6.35億港元；泛海酒店營收6.43億港元，淨利潤2.54億港元。

值得一提的是，近兩年，潘政的“匯漢系”主要收入為中資房企的美元債利息收入。財報顯示，截至2019年9月底的六個月，匯漢控股的財務投資總額為166.3億港元，其中146.8億港元的投資由泛海集團及泛海酒店持有，94%的投資額為中國房企發行的上市債券。

今年春節以後，特別是三月，全球金融市場動蕩、美元流動性緊張，國際投資者紛紛拋售各類資產換取流動性，香港的中資房企“股債雙殺”，地產美元債受到重挫，跌出“黃金坑”。在此背景下，融創等房企選擇回購債券，偏愛房企債券投資的潘政則趁機“抄底”。

潘政買入的這些中資房企高收益美元債，票面利息平均約在12%，有的高達13%多，到期時間約在2023、2024年。加上最近美元債大幅暴跌，潘政的這些投資將獲益豐厚。

對比之下，盧志強的泛海系目前正陷入流動性困境。

盧志強的泛海系核心平台是中國泛海控股集團（簡稱中國泛海），旗下核心上市公司為A股的泛海控股（000046.SZ），此外還控制A股的民生控股（000416.SZ）及中泛控股（0715.HK）、中國泛海金融（0952.HK）兩家港股公司。

近兩年，盧志強泛海系的債務問題較為嚴重，旗下債券頻頻被下調評級。為解決流動性困境，泛海控股去年出售了京滬的部分核心土地資產，並欲為旗下金融機構引入戰略投資者。

近日，泛海控股再遭國際評級機構惠譽下調評級。惠譽稱，截至2019年底，泛海控股的手頭現金約20億元，不足以覆蓋其441億元的巨額短期債務餘額。泛海控股則表示，2020年初，其已獲得31億元新增銀行授信額度及10億元的房地產銷售回款，這部分資金可以覆蓋其今年4月到期的2.8億美元債和今年7月到期的4億美元債的大部分。