曹中銘：用好組合拳 增強市場活力與提振投資者信心

　　文/專欄作家 曹中銘

　　活躍資本市場與提振投資者信心是相輔相成的。客觀上講，市場交投活躍，對提振投資者信心會有一定的正面影響。反過來講，投資者如果信心滿滿，是有利於促進市場交投活躍的。

　　在高層提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”後，中國證監會於日前召集多家頭部券商廣泛征求意見。個人以為，要達到活躍資本市場與提振投資者信心的目的，需要用好組合拳，更需要采取多種切實可行的舉措。

　　近些年來，我國資本市場表現低迷，投資者信心亦嚴重不足。而境外市場像日韓市場，開始不斷走強，或創出歷史性高點，或創出近20年來的高點。美國股市更不用說，作為當年全球性金融危機的策源地，其股市曾遭遇重挫，但此後逐漸恢復元氣。道指、納指、標普500三大指數，或在2021年底，或在2022年初均創出新高，其股市的強勢由此可見一斑。

　　再看看A股市場，具有“風向標”之稱的上證指數目前仍然在3200點一線徘徊。別說創出歷史新高，就連2015年的5178點都沒有突破，更奢談什麽跨越6124點的歷史性高點了。而且，自2015年後的八年時間，滬深股市一直處於震蕩走勢，上下兩難。而在震蕩市中，投資者不僅無法從市場中實現財富的增值，更由於常常遭遇割肉或套牢之苦而備受煎熬。在這一切的背後，是市場不活躍，投資者信心不足的最直接體現。

　　在高層提出要活躍資本市場，提振投資者信心後，有市場人士建議進一步降低證券交易印花稅。證券交易印花稅的調整，曾經對資本市場產生過較大的影響。不過，目前的印花稅已經處於低位，再次調整的空間並不大。而且，歷經多次調整證券交易印花稅，市場對此已有麻木之感，再次下調的效果或較為有限。更重要的是，隨著《印花稅法》於去年7月1日開始施行，印花稅稅率的調整已不再由財政部說了算，下調印花稅不是件簡單的事。

　　此外，也有市場人士建議實行T+0交易。與T+1交易模式下投資者當天買入不能賣出相比，T+0不存在這方面的問題。T+0交易不僅能夠活躍市場的交投，也能讓投資者及時糾錯，多年來也是市場人士呼籲的重點。不過，T+0交易模式雖然能夠活躍市場的氛圍，但也可能加劇市場的投機行為。而且，T+0交易模式並不能從根本上解決投資者的信心問題。

　　個人以為，活躍資本市場與提振投資者信心是相輔相成的。客觀上講，市場交投活躍，對提振投資者信心會有一定的正面影響。反過來講，投資者如果信心滿滿，是有利於促進市場交投活躍的。

　　個人以為，要活躍資本市場，提振投資者信心，需要“組合拳”。一方面，要控制好IPO發行節奏與新股理性定價。證監會日前指出要科學合理保持IPO常態化，控制好IPO發行節奏，新股發行定價更加理性是不可或缺的兩個方面。近些年來滬深市場持續低迷，與大肆發行新股是分不開的，同樣也與新股“三高”發行，發行價格不理性密切相關。新股大肆發行，對市場抽血效應非常明顯，“三高”發行則往往導致市場寶貴資源被浪費，這容易打擊投資者信心。

　　另一方面，嚴懲市場各種違法違規行為，真正做到有違規必有查處。從每年證監會通報的市場違規情況看，違法違規行為愈演愈烈是不可忽視的重要現象。但是，某些違規行為往往得不到查處，這不僅會損害投資者的利益，也會打擊其信心。比如上市公司頻現的“蹭熱點”行為即是如此。上市公司“蹭熱點”的案例比比皆是，危害性也無須多言，但卻得不到整治，這顯然是值得商榷的。

　　此外，更好地保護投資者特別是廣大中小投資者的合法權益不可或缺，而證券集體訴訟應成為主要維權手段。雖然如今的市場正慢慢步入機構時代，但開戶數超過2億戶且中小投資者佔據絕對多數也說明，中小投資者是資本市場不可忽視的重要投資力量。而且，由於中小投資者涉及到千千萬萬的家庭，其合法權益保護做得如何，對於資本市場的發展具有重要意義。個人以為，像保護自己的眼睛一樣保護中小投資者，才能提振投資者的信心，我們的市場才會更有希望。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發表文章數百篇)