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格力混改定局:國有資本退位,高瓴成格力電器第一大股東

圖片來源@視覺中國

格力集團混改正式落地。

12月2日晚間,格力電器(000651)發布公告,公司控股股東格力集團與珠海明駿簽署《股份轉讓協議》,約定珠海明駿以46.17元/股的價格受讓格力集團持有的格力電器9.02億股股份。佔格力電器總股本的15%,合計轉讓價款為416.62億元。

珠海明駿背後正是高瓴資本。在控制權方面,珠海明駿承諾保持經營管理團隊的整體穩定,不以謀求上市公司控制權為目的。因此,在股權劃轉完成後,格力電器會由珠海國資控股的上市公司成為無控股股東和實際控制人的企業。

格力電器公告,上市公司的9名董事中,珠海明駿將有權提名3名董事。同時,珠海明駿同意推進給予管理層等不超過4%公司股份的股權激勵計劃。

受混改的利好影響,截至鈦媒體發稿,格力電器開盤後股價走高,報61.03元/股,漲幅達5.75%,市值已達3670.8億。

格力混改路

今年4月格力電器突然發布公告稱,公司控股股東格力集團擬通過公開征集受讓方的方式,協議轉讓其持有的格力電器15%的股份。截至去年底,格力集團共持有格力電器18.22%的股權,轉讓之後格力集團僅僅保留3.22%的股權。

格力集團此前為格力電器第一大股東,此次轉讓完成後,格力集團持有格力電器的股份下降為3.22%,成為第三大股東。這也意味著,格力電器將正式進行混合所有製改革,引入市場化機制。

作為空調行業龍頭,格力電器自1995年起家用空調產銷量連續24年行業居首。自2005年起,家用空調全球市場佔有率連續14年領跑。因為行業地位,格力電器的混改吸引了諸多投資方。

5月22日,格力電器在珠海總部召開投資者見面會,共有25家投資機構參與,包括高瓴資本、厚樸資本、百度以及淡馬錫等等。在高瓴資本與厚樸資本的“2選1”PK中,高瓴資本跑贏厚樸資本,成為格力電器第一大股東。

為什麽格力會突然啟動混合製改革?

格力電器在公告中稱,戰略性減持格力電器國有股權是深化珠海市國企改革和混改的重要舉措,也是促進格力電器健康快速高質量發展的市場化選擇。

業內則普遍認為,混改是為了讓格力電器告別“人治”,適用更好的公司治理模式。

千萬不要說這個公司是我的,我想怎樣就怎樣,這樣的企業必死無疑,”董明珠此前曾在演講中表示,“我們想變成一個真正市場化、法治化、制度化的公司。”

在投資風格上,高瓴資本並不希望以資本干涉企業,而是堅持以原有管理層為主導,在企業原有核心競爭力的基礎上提升業務增量。高領的風格與格力電器的訴求不謀而合。

家電行業分析師劉步塵評論道,“高瓴資本進入對格力的最大價值在於,幫助格力電器優化公司治理結構,可以淡化董明珠色彩,讓公司告別人治時代。”

天風證券認為,預計混改落地後公司將會形成新進大股東、管理層、核心經銷商共同持股,進一步形成混合所有製多元化股權結構。

自1989年成立,格力電器已經走過30年。隨著國內空調市場進入存量市場,格力電器提出了向多元化工業集團轉型的想法,要在空調、高端裝備、生活電器和通信設備等領域全面協調發展。

但多元化的嘗試更多被證明了失敗,比如格力造手機、格力造車等等。因此,海外市場成為格力的關注市場,希望通過拓展國際化業務抬高營收水準。

2019年上半年,格力電器833億元的營收中,海外收入139億元佔比16.7%,而另兩大白電巨頭海爾、美的均在40%以上。

高瓴能給格力什麽?

董明珠曾明確表示,“格力需要的是真心誠意願意幫助格力電器發展的企業”“此次交易絕不接受野蠻人參與”。

格力集團也要求受讓方有能力為上市公司引進有效的技術,甚至是推進珠海產業升級整合的資源。

對於此次厚樸的出局,有分析人士指出這是因為“厚樸有一些國資背景,而高瓴更市場化一些”。

高瓴資本的投資版圖包括了騰訊、京東、攜程、美團、滴滴、愛奇藝、Uber等幾十家優秀企業,覆蓋TMT、生命健康、消費零售和企業服務等多個領域;高瓴資本還曾投資了格力電器的競品“美的”。

其實,高瓴資本與格力電器頗有淵源。

高瓴資本此前就是格力電器的投資人。高瓴資本管理有限公司-HCM中國基金目前已持有格力電器4339.64萬股,持股比例為0.72%,僅次於格力電器董事長董明珠,位居格力電器第八大股東。

除了在體制上引導格力電器向市場化、制度化發展,高瓴資本能給格力電器的或許還有渠道、以及產業資本方面的便利。對於格力電器的出海業務,亦能用其國際影響力予以支持。

光大證券認為,格力電器其實最缺的是對未來零售市場的變化以及90後00後消費者的變化的把握,這背後需要大量思維的轉變和渠道工具的轉變。騰訊系、京東系與高瓴關係緊密,都是未來主導變革的力量之一,高瓴可以引入這些力量幫助格力電器改革

同時,高瓴資本還擁有豐富的產業資本,特別是在互聯網和消費零售領域布局廣泛,有望為格力帶來可期待的協同和互補效應,可以幫助公司在新零售時代更好地擴展渠道,完善公司多元化布局。

中泰證券也指出,高瓴資本作為具有國際影響力的投資機構,借助其所投企業的本土化行銷、渠道、人力等資源,格力電器有望實現海外加速擴張。

(鈦媒體編輯蘆依綜合自中國證券報、界面新聞)

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