1月10日，證監會核準了良品鋪子等3家企業的首發申請。1月14日，良品鋪子發布首次公開發行股票發行安排及初步詢價公告，標誌著又一家零食巨頭即將登陸A股。
良品鋪子的業績持續向好。招股書顯示，2019年上半年營業收入達35.04億元，同比增長15.46%；歸屬上市公司股東的淨利潤達1.95億元；同比增長72.93%。投資者比較關注的是，被稱為“休閑零食大王”的良品鋪子上市之後會成為投資的好標的嗎？
一、要憑良心做零食，良品鋪子覆蓋千余種產品
“既然是做食品的，就要憑良心來做吃的，食品安全最重要。”本著對休閑食品零售連鎖服務這件事的根本認識，2006年8月良品鋪子在武漢誕生了，據悉，“良品鋪子”這個名稱還是從300多個名字中挑選而出的。
良品鋪子主要從事休閑食品的研發、採購、銷售及運營業務，公司自2015年起高端零食連續4年全國銷售領先，成為四億人的挑剔之選。2019年良品鋪子還簽約了國內一線明星吳亦凡為品牌代言人，並將“高端零食”定義為品牌戰略和企業戰略，以高端零食戰略引領行業升級。
目前良品鋪子已形成覆蓋肉類零食、堅果炒貨、糖果糕點、果乾果脯、素食山珍等多個品類、1000余種的產品組合，有效地滿足了不同消費者群體在不同場景下的多元化休閑食品需求。良品鋪子對線上和線下的渠道均進行了布局，通過大力構建和完善全渠道服務體系，以實現業務規模的持續增長。
良品鋪子的線下門市主要集中於湖北、湖南、江西、四川等地區，陝西、廣東、江蘇等市場仍處於初步開發階段，未來公司擬拓展更多新的區域市場。根據良品鋪子的官網顯示，良品鋪子目前擁有超過2100家門市，全渠道會員總數超過8000萬，是4億人的零食首選。線上渠道方面，良品鋪子的線上商城包括天貓、淘寶、京東、當當、良品APP等。
二、從財務數據看，良品鋪子有哪些優勢？
從最新的財務數據可以看到良品鋪子擁有四大顯著的優勢。
1、營業收入規模位居行業前列，兼具成長性
近年來，良品鋪子已經取得了不錯的業績增長。根據良品鋪子招股書，2016年、2017年、2018年及2019年上半年，良品鋪子的營業收入分別為42.89億、54.24億、63.78億和35.05億元人民幣，營業收入規模位居行業前列。
2017年、2018年及2019年上半年，良品鋪子營業收入的增長率分別為26.45%，17.58%以及15.46%，增速一直保持在雙位數以上。據良品鋪子招股書，公司預計2019年全年實現營業收入72.38-79.62億元，較上年同期增長13.49%-24.84%，這意味著2016-2019年，良品鋪子的收入接近翻番，呈現出不錯的成長性。
2、盈利能力不斷強化，資產負債率在下降
2016年、2017年、2018年及2019年上半年，良品鋪子的營業利潤分別為1.38億、1.16億、3.46億和2.61億元人民幣；歸母淨利潤分別為9896萬、3843萬、2.39億及1.95億元人民幣。
值得注意的是，良品鋪子的歸母淨利潤在以遠高於營收的增速在增長，反映出公司的盈利水準在提升。數據顯示，2017年、2018年及2019年上半年，良品鋪子的歸母淨利潤增長率分別達到67.55%、84.07%和64%。據良品鋪子招股書，公司預計2019年全年實現淨利潤3.38-3.7億元，較上年同期增長36.30%-49.20%；預計實現歸母淨利潤3.34-3.66億元，較上年同期增長40.02%-53.43%。
另外，從其招股書可以看到，良品鋪子的資產負債率呈現持續優化的趨勢，2016年、2017年、2018年及2019年上半年，良品鋪子母公司的資產負債率分別為81.42%、39.18%、32.72%和33.37%，合並口徑的資產負債率分別為83.90%、71.05%、64.85%和56.98%。雖然2016及2017年的資產負債率較高，但隨著自身業績的快速增長和品牌知名度的不斷提升，良品鋪子近兩年的資產負債率已經顯著下降。
3、品類豐富，產品收入結構多元化
品類豐富、產品多元化是良品鋪子的一大特色。從產品收入結構上看，良品鋪子主要銷售產品為肉類零食、堅果炒貨、糖果糕點、果乾果脯和素食山珍等，上述五種品類的收入佔比相對穩定，各年合計佔比均超過80%。2019年上半年，肉類零食是良品鋪子銷售額最高的項目，佔比是23%。
4、電商業務大幅增長，線上線下收入佔比均衡
通過構建門市終端、電商平台、移動APP、O2O銷售平台等全方位的銷售渠道網絡，良品鋪子建立了品牌和用戶互相感知與互動的多個觸點，及時準確地響應消費者需求，智能推送與消費者需求匹配的信息，形成了“不斷接近終端、隨時提供服務”的銷售渠道布局。
與同行相比，良品鋪子的收入結構最為均衡，其線上、線下收入佔比都在往50%靠攏。數據顯示，2016年、2017年、2018年及2019年上半年，良品鋪子線下收入佔比分別為66.31%、57.79%、54.48%和54.81%。
在線下渠道方面，良品鋪子堅持“深耕華中，異塵餘生全國”的戰略布局，主要收入均來自華中地區，且華中以外區域銷售金額逐年提升。2019年上半年，良品鋪子線下銷售收入19.01億元，其中12.63億元來自華中，佔比66%。
良品鋪子在優化已有優勢區域門市終端布局的同時，加快在廣深、江蘇及陝西等新興區域的門市拓展速度，且新區域門市拓展以在核心商業區、購物中心開設大型門市為主。2019年1-6月，公司穩步擴張終端門市，門市數量和門市日均銷售額均有所提升。
在線上渠道方面，公司堅持按照“平台電商+社交電商+自營渠道”多線布局的發展原則，形成了線上渠道全面覆蓋的運營網絡。良品鋪子將線上分為B2B、B2C兩大部類。前者是良品鋪子向京東自營、天貓超市、唯品會及其它線上經銷商供貨，後者是良品鋪子到天貓、京東開旗艦店及通過良品APP向消費者銷售。
2016年、2017年、2018年及2019年上半年，良品鋪子線上收入佔比分別為33.69%、42.21%、45.52%和45.19%，佔比呈現上升的趨勢。此外，據天貓公布的數據顯示，2019年“雙11”良品鋪子問鼎天貓“零食、堅果、特產”榜單前三。
在線上線下融合方面，公司通過將門市與美團、餓了麽等多個本地生活平台打通，推出“線上下單快速送達”、“線上下單門市取貨”等多種新型交易方式。
三、休閑零食行業高景氣，良品鋪子募資建設全渠道行銷網絡
雖然面臨經濟下行的壓力，但國內社會消費品零售總額依舊維持平穩增長。國家統計局數據顯示，2019年1月-9月同比增速達8.2%，國內消費動力依然強勁。尤其是我國網絡零售市場保持平穩較快增長，今年前三季度，全國網上零售額達7.32兆元，同比增長16.8%。
隨著人民生活水準逐漸提高、消費理念的升級，我國休閑食品產業發展迅速。據中國食品工業協會的統計數據預計，我國休閑食品行業將由2015年的10589億元增長至2019年的19925億元，年均複合增長率超過17%。
當下休閑食品行業的集中度很低，隨著行業領先企業品牌粘性、產品服務品質及規模化經營優勢的逐漸凸顯，市場集中度將持續提高。“良品鋪子”品牌經過多年的品牌積澱，已成長為國內休閑食品行業的領導品牌之一，具有豐富的店鋪拓展和後續管理經驗，也具有豐富的系統建設經驗，是行業集中度提升的受益者。
根據良品鋪子招股書顯示，公司擬發行不超過4100萬股股票，募集資金總額將由實際發行股數和根據詢價結果確定的發行價格確定。所募集的資金將主要用於四個項目的建設、升級，募投項目總投資額為7.7億元，計劃使用募集資金投入4.2億元。
1、4.46億元用於全渠道行銷網絡建設項目
良品鋪子全渠道行銷網絡建設主要有三部分內容，第一是開設新店，公司計劃三年內在省會和重點城市開設376家直營店；第二是對老店進行升級改造，公司計劃三年內對652家老店裝修改造，提高門市效率，提升品牌形象。第三是無限自營APP升級開發，公司計劃通過升級和推廣加強線上線下的協同銷售。
2、1.93億元用於倉儲與物流體系建設項目
倉儲與物流體系建設項目是是在公司現有物流倉儲布局基礎上，進一步擴展物流倉儲建設。該項目將採用高度自動化的倉儲系統，打造一個高效、快捷、準確的現代化標杆物流中心，建設成為國內休閑食品行業領先的物流配送中心。
3、1.07億元用於信息系統數字化升級項目
在互聯網新經濟時代，良品鋪子積極擁抱互聯網，信息系統數字化升級項目計劃在公司現有信息化基礎上，對公司業務、門市、商品、用戶、人力資源、IT進行全面升級，提升內部經營管理能力、數據分析能力，整合線上線下系統，提高運行效率。
4、2724萬元用於食品研發中心與檢測中心的升級改造項目
口味、品質、健康是休閑食品直接的競爭關鍵點，良品鋪子計劃以公司現有研發體系與檢測體系為基礎，通過購置先進研發設備與檢測設備，改善研發與檢測輔助設施，招聘高端人才，實現產品創新能力以及質量控制能力的持續提升。
展望未來，隨著良品鋪子募投項目的實施，公司現有行銷渠道覆蓋的深度和廣度將進一步提升，物流倉儲體系更加完善，信息化系統更加切合當前業務需求，研發水準和檢測實力得到加強。行銷升級疊加品質升級，良品鋪子的收入水準和盈利水準都將得到顯著提升，驅動公司的業績增長。
四、結語
目前A股市場上已經有三隻松鼠、鹽津鋪子、好想你等多個零食品牌，其中三隻松鼠2019年成功上市之後股價一度上漲超過三倍，反映出資本市場對零食板塊上市公司投資價值的認可。隨著良品鋪子的上市，休閑零食股再迎新成員。作為休閑零食行業的龍頭企業，良品鋪子的基本面硬核，財務數據持續向好，未來具有不錯的發展前景，因此也有望受到投資者的追捧。
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