每日最新頭條.有趣資訊

融創中國:中期營收利潤勁增7成,增幅領跑龍頭房企

據前瞻產業研究院披露,一季度百強房企的市場份額佔比已超7成,行業集中度持續上升,企業間規模化競爭更加深入,內外夾擊下中小房企生存艱難,而頭部房企優勢突顯,排名前五的龍頭企業表現尤為明顯。

一、中期業績靚麗,盈利能力增強財務安全性

目前,正值上市房地產公司中期業績報密集發布中,據已發布情況來看,前五大地產龍頭除了恆大尚未公布外,其它四大頭部地產均保持一貫增長走勢,(如下圖)其中,以融創表現最為突出,實現營收增長率奪冠,達64.90%,成為最大贏家。

下面我們通過業績公告來看看具體情況。

1、盈利能力強勁,營收、毛利、淨利潤增長超60%

2019年8月22日,融創中國發布中期業績公告。據公告披露,期內,融創實現營業收入768.4億元,同比增長64.9%;實現毛利193.5億元,同比增長67.9%;毛利率為25.2%,同比增長0.5%;歸母淨利潤為102.9億元,同比增長61.7%;歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為126.6億元,同比增長128.4%。

經營效率大幅提升:融創毛利的大幅增長主要是由於集團的銷售收入的增加,而從銷售成本來看,集團銷售及市場推廣成本增加33.5%至25.6億;行政成本增加38.9%至40.7億;兩項成本雖增長3成多,但營收和淨利潤增長超6成比成本增長3成要多出一倍有余,如此低成本高收益可推斷融創在經營效率上大幅提升,這一點從集團毛利率的穩定增長上也有所體現。

高品質項目保證毛利率穩定增長:由於融創開發項目以一二線城市的精品住宅為主,根據公告披露,集團上半年土地平均成本僅為4307元/平方米,對應同期超過15000元/平方米的銷售均價而言,公司可運作的利潤空間較為豐厚。如此一來,在低價拿地高溢價賣出中,毛利率空間得到保障。

下圖為集團歷年毛利率穩定增長情況走勢圖:

經營效率的提高保障了集團穩定的盈利能力,同時高質量項目有助於提升精細化服務和高端的品牌形象,增強行業競爭力。

除了盈利能力,房地產公司內部的財務穩定性同樣重要,那麽融創的負債結構和現金儲備情況又如何?

2、手持現金增長14.8%,總資產規模提升,現金流健康

期內,融創債務淨額與資產總額比率為18.9%;資本負債比率為67.3%;雖較去年同期略有上升,但集團流動性保持充裕,截止至6月底,集團現金餘額覆蓋下半年到期有息負債超3.1倍。

據公告披露,集團將於2019年下半年將繼續快速銷售,釋放經營現金流,並嚴控土地投資,使2019年年底的負債比率下降,並保持長期下降的趨勢。

總資產規模持續提升,短期無負債壓力:另外從集團總資產來看,2019年資產總額達到8703億元,同比去年的7166億元增長21.4%;並且現金餘額約為1380億元,較去年年底大幅增長約14.8%,對於短期1218億負債可以完全覆蓋,所以短期負債沒有壓力。

總體來看,集團盈利能力強勁,財務穩定性保持在正常範圍,資產規模持續得到提升,現金充足,並且由於高效的推盤去化能力保持健康的現金流,那麽下半年發展狀況如何看?

看合約銷售和土地儲備情況。

二、高質量可售貨源充足,完成全年5500億目標確定性高

2018年融創實現合約銷售4608.3億元,超額完成4500億目標,同比增長27.3%;集團基於充裕且優質的土儲情況,提出了2019年完成5500億的目標任務。

1、聚焦一二線,高質量土儲充沛

目前,融創開發業務已基本完成了中國所有一線、二線及強三線等城市的全國化布局,並劃分為八大區域進行管理,即北京區域、華北區域、上海區域、 西南區域、東南區域、廣深區域、華中區域及海南區域。

截至2019年6月30日,融創擁有確權的土地儲備貨值2.82兆,確權土地儲備面積2.13億平方米,貨值超過83%位於一二線城市,面積超過60%通過並購方式獲取;土地平均成本僅為4307元/平方米,對應同期超過15000元/平方米的銷售均價而言,公司可運作的利潤空間較為豐厚。

充足高質量的土地儲備支持快速銷售、釋放經營現金流和利潤,對流動性充裕和杠杆率下降提供有力支持。

2、上半年合約銷售同比增長11.8%,下半年完成目標可期

2019年上半年,融創實現簽約金額2141.6億元,同比去年同期的1915.3億元增長11.8%,可以看出,集團正持續加快周轉去化,上半年已交付總建築面積為536萬平方米,較去年的354.1萬平方米上升51.4%,交付面積保持穩步增長。

再回顧融創歷史數據來看,(如下圖)近年集團合約銷售從2014年至2018年,銷售金額從658.5億元增長至4608.3億元,複合增長率高達62.65%,領先於行業平均水準。

按2019年上半年閱讀銷售數據看,(如下圖)融創發揮穩定,每月同比增長和累計增長均保持在10%-30%區間,充分顯示公司作為頭部企業的穩健本色。

另外,集團1-7月累計銷售2553.1億元,佔比目標已接近一半,且根據公告披露,下半年,集團預計將有超過420個項目在售,總可售資源超過5700億元,充足且布局合理的可售資源將支持公司全年銷售去化;加上市場對2019“上半年冷、下半年是機會點“的預判,和房地產銷售“金九銀十”的慣性(如下圖),集團完成全年目標確定性增強,更有望超額完成。

作為投資者,對於一家房地產企業的判斷取決於公司是否展現兩個能力:一是它在中短期內將資源和投資轉化為業績的能力,二是這家公司在未來的產業中確定自己位置的能力。房地產多元化布局的背景下,對於融創來說,文旅板塊就是未來的新增長點。

三、 四大板塊謀局未來,文旅嶄露頭角成新增長點

今年年初,融創中國完成了以“地產+”為前提的四大戰略板塊全新布局:以融創地產為核心,旗下包括融創服務、融創文旅和融創文化三大板塊;四大板塊像話聯動,形成協同效應,全生態提升融創的品牌升級,成為集團未來業績增長新動力。

具體來看,融創服務集團由物業服務和房修服務構成,致力於為美好生活提供高品質社區服務,未來將在做好服務的基礎上,深化社區多元服務場景,全面提升社區運營效率和綜合經營能力。

融創文旅,目前在全國布局了10座文旅城、4個文旅度假區、9個文旅小鎮,其中涵蓋了39個樂園、24個商業,以及近70家星級酒店。融創相信,文旅將成為融創未來發展的新價值增長點,通過長期投入和運營,文旅的重要意義會在未來逐步顯現。

值得一提的是,今年6月,廣州、無錫兩大文旅城精彩開業。廣州融創茂開業首日客流量達30萬人次,開業七周累計客流量達328萬人次,開業出租率100%;廣州融創樂園開業七周累計客流量35萬人次,收入平均周增長率17%,客流量平均周增長率19%。無錫融創茂開業首日客流量達25萬人次,開業出租率100%;無錫融創樂園開業五周客流量約27萬人次,其中水世界收入平均周增長率57%,累計達1686萬元。

融創文化方面,以東方影都、樂融致新和樂創娛樂資產為基礎成立文化集團,高起點發展,致力於打造成為中國文化產業的領軍企業, 培育成為公司未來新的增長點。

據悉,融創旗下幾大板塊之間的偕同效應已初步顯現。例如,對於文化板塊而言,其製作的內容可以在文旅項目落地;對於物業板塊而言,以此接管了大面積的非住項目,有利於提高其業務拓展的能力;對於地產板塊來說,文旅城等項目有利於強化綜合開發和運營能力,提前鎖定回報期。

總體來看,融創憑借著地產規模化的絕對主業優勢,已穩居國內房企之五強之列,之後布局三大板塊,利用文旅和物業提升集團精細化管理能力,全面提高集團綜合實力,從而在房地產行業下半場由量到質的競爭中拔得頭籌,脫穎而出。

四、結語

據悉,未來融創稱將不斷強化土地儲備及拿地能力、產品及服務等核心競爭優勢,保持行業領先地位;同時嚴格控制土地投資,在保持流動性充裕且不影響2019年底及長期杠杆率下降的前提下,審慎把握土地機會。

2018年剛剛調高信用評級的基礎上,穆迪、標普和惠譽三大國際評級機構在今年4月均再次提升公司評級。另外,8月16日,融創中國被宣布納入恆生中國企業指數。這也體現了融創基於穩健良好的經營態勢、充裕的流動性及杠杆率長期下降的趨勢,國際權威機構對其長期發展和未來增長的持續認可。

從融創估值來看,集團截止至8月22日,總市值為1505.48億,PE(TTM)為6.4倍,PB為2.1倍,估值範圍接近2018年6月以來的平均值,但由於2018年是歷史房地產調控政策次數最多的一年,至今基本已形成政策築底的預判,伴隨2019年上半年市場數據的繼續惡化,下半年大概率政策松動幅度、程度都會正面很多;加上融創上半年強勁的盈利能力和主動降杠杆的動作,下半年形成估值重估有望。

獲得更多的PTT最新消息
按讚加入粉絲團