如果未來兩年，微博的收入和利潤同比保持40%以上的增速，給40倍的市盈率，市值為至少280-300億
又一個財報結束了。這個季度的微博，收入和利潤增速，可謂中規中矩。4.31億的MAU，同比增速19%。可以說，在面對激烈外部環境的競爭下，微博還能交出一份合格的財報，相當不容易。而財報過後，我們應當如何看待微博當前的護城河？
內容：獨特的場景，多競爭格局下的牢固根基
過去半年，微博在內容上，可以說面臨激烈的競爭。不僅有內容產品今日頭條，還有春節後爆紅的抖音短影片產品。資訊流、短影片，微博面臨的競爭格局異常激烈。
如果從內容層面重新審視微博，所面臨的競爭程度，並沒有渲染的那麽激烈。如何理解？
弱關係下的社交媒體和內容產品。以前在微博的多篇文章中，我都說微博是一個社交媒體。這是微博和其他內容產品的最大區別。微博上的用戶關係，是follow和被follow，不是強關係，而是一種弱關係的存在。而微博的內容分發，中心是“人”為核心。所以，微博的每個大V主頁，除了微博的閱讀量，還有“互動量”。
微博的核心產品定位和根基：基於人的內容分發。除了內容本身，還有關係和互動。
而頭條的資訊流產品，用戶是奔內容去的。用戶關注的是內容本身，而非創造內容的人。所以，前兩年，頭條發力的明星微頭條產品，雖然把微博的一部分明星轉移過來了，但在閱讀量和互動量上，和微博比，差距仍然較大。下面是中信證券研究所的對比圖。
所以，王高飛在電話會議上，談到內容的競爭時，也回答道：“相對於內容而言，內容可以零成本地在平台之間，不同的產品之間轉移，但社交關係轉移的成本更高，用戶之間的黏性更強。”
所以，頭條在發力微頭條兩年後，通過以“人+互動“的方式，攻入微博腹地時，並無法動搖微博的根基。明星可以同時在兩個平台開账號，但微博一定是她們的主陣地。因為粉絲都在微博，是管理以及變現的最大潛力。所以，明星往外的遷移非常難。
除了明星“外遷”難，微博之外的網紅，在做到一定規模和影響力後，都會選擇到微博來開設账號。為什麽？因為微博可以管理自己的全網粉絲，還可以塑造個人的品牌以及提升變現的潛力。在今年的微博紅人節上，很多體系外的網紅，都在微博上塑造品牌和變現。比如虎牙的一位大主播。
他在虎牙獲得一定影響力後，到微博開設账號、發文，現在已經1000萬粉絲。個人的品牌和變現，微博是最好的地方。所以，微博體系外的中小網紅，到了一定規模，回到微博，已經成了一種必然。
再回到短影片。從抖音的表現看，確實一騎絕塵。但和微博並不是替代關係。為什麽呢？
抖音在搶奪時長的同時，並沒有搶微博的時長。因為這個季度微博的用戶時長，同比和環比都在增加。今年二季度，去拜訪微博的一個朋友時，問他如何看抖音的衝擊？他就回答了一句：抖音能讓你圍觀世界杯嗎？
總結下，微博的產品定位，核心是弱關係的媒體。這一獨特的定位，使得用戶不僅關注內容，也關注內容背後的人。不僅有閱讀量，還有轉發、評論、讚。微博可以產生話題，熱門討論。抖音、頭條，落地更注重內容本身。頭條這樣的圖文資訊流產品，用戶的注意力就是內容。抖音雖然有讚、轉發，但互動據說很弱。用戶更關心的，是好看的短影片，誰生產的這條短影片，並沒那麽關心。
目前看，微博的獨特定位，內容上的護城河依舊牢固。
商業化：不同場景下，微博的獨特差異化是什麽？
這張圖三個產品的變現模式。從微博的產品定位出發，和其他的平台相比，微博的廣告價值可以概括為：獨佔性、獨特性。
內容產品競爭激烈，必然帶來各平台對廣告主預算的爭奪。現在廣告行業內，流傳的預算是“兩微一抖”。兩微指微博、微信，抖是抖音。作為廣告主，微博和微信的社交廣告，是大型的KA廣告主必投管道。因為抖音的火爆，廣告主也會增加對抖音的預算。同樣是廣告，微博和其他平台的差異化是什麽？
獨特的話題傳播和互動。這點對KA的廣告主尤其明星。比如OPPO。發布一款新機型的時候，OPPO可以同時買下微博的開屏、熱搜、話題、資訊流、用戶標簽定向。對廣告主來講，微博上的品牌廣告，可以形成話題討論和持續的傳播。這是社交媒體所獨有的。
我們從Q2的收入中，可以看到，微博的KA廣告收入為1.5億美元。同比增速91%，環比增19%。ARPA增速50%。並且，這樣的增速，還是建立在微博對KA廣告提價20%-40%的前提下完成地。
和KA相比，微博的SME廣告增速略慢。Q2收入1.85億美元，同比增速48%，環比增速25%。SME對應的是微博的資訊流廣告售賣效率以及推薦算法。售賣的效率，微博上半年推出了影片流和征文推薦流廣告，對原有的形態做了一些補充。但長期，資訊流廣告最重要的前提，一定是對用戶粘性和時長的搶佔。時長的多少，直接造成了微博和頭條在廣告營收上的差距
在對用戶時長爭奪放緩的當下，微博未來的廣告提升，最主要的還是廣告加載率提升和提升廣告單價。
在用戶獲取和活躍上，王高飛在電話會議裡說，目前微博的新增用戶，超過50%的比例來自三線城市以下。對四到六線用戶，微博對策略是廠商預裝和台網等。比如微博極速版，通過預裝到千元機，記憶體小，用戶使用起來更為簡單。二季度獲得超過三位數的環比增速。
另外，在用戶活躍和影片化上，微博最大的看點是微博故事。“我們強化了微博故事的功能，讓微博的網絡支持這種媒體形式，帶動了其他平台的創造者進入微博，因此也帶動了故事的播放量環比增長超過三位數。“據王高飛的電話會議表述，微博故事的廣告庫存，隻對大客戶開放。在用戶使用上，微博故事的人均推薦流使用頻次，遠超過以前的影片流。
過去的這個季度，微博的活躍用戶增加了20%。未來內容和商業化的潛力，都非常大。
拉新和增加用戶活躍，將是微博廣告未來增長的基石。
估值
二季度微博的淨利潤達到了1.4億美元。淨利潤率33%。這和阿里、騰訊的利潤率相當。也就是平台的利潤率和估值模型。預計今年微博的全年利潤為6.3億美金左右。當下，在經歷了半年下跌後，微博的市值不到180億美元。對應PE不到30倍。
如果未來兩年，微博的收入和利潤同比保持40%以上的增速，給40倍的市盈率，市值為至少280-300億美金。
來源：微博文章 作者：王海天V
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