連虧3年後終脫困，現代牧業上半年扭虧

隨著奶價的上漲，原奶企業正在擺脫連虧3年的尷尬局面。

8月26日晚，國內最大的原奶企業現代牧業（01117.HK）公布了半年業績，實現盈利1.25億元人民幣，完成扭虧，這也是現代牧業虧損3年後首度扭虧，而另一家原奶企業原生態牧業也公布了正面盈利預告。在業內看來，隨著原奶價格上漲，原奶企業終於脫困，而由於此前原奶價格長期下行，奶牛養殖行業尚難馬上恢復，原奶價格上行趨勢還將維持。

公告顯示，現代牧業上半年銷售收入25.70億元，同比增長4.1%，其中原奶銷售額同比增長9.6%。現金EBITDA錄得8.65億元，同比穩健增長18.3%。奶價的上行幫助現代牧業實現淨利潤1.25億元，正式扭虧為盈。另外，公司現金流狀況保持穩健增長，自由現金流轉正趨勢維持，錄得3.51億元，同比大增150.7%。

這也是現代牧業虧損3年後首度實現扭虧，2016年及2018年，該公司分別虧損了7.42億元、9.75億元.4.96億元。

記者注意到，現代牧業上半年扭虧的原因主要來自奶價上漲和自身生產效率的改善。

2019年上半年，國內平均奶價同比有所增長，這也拉動現代牧業的原奶外部售價達到3.85元/公斤，同比增長3.22%。另一方面，經過技術改良，現代牧業奶牛的年產量達到10.6噸，較同期增長2.91%，由於單產提升帶動總產奶量增長7.23%。與此同時，改良也帶來了飼料成本的下降，從1.89元/公斤減少至1.78元/公斤，下降5.82%。

截至2019年6月30日，現代牧業擁有奶牛22.7萬頭，也是國內最大的原奶企業，上半年現代牧業約78%的原奶銷售予蒙牛。

值得注意的是，從2014年開始，國內奶價進入漫長的下行周期，國內原奶企業也連續虧損了3年，直到2018年下半年奶價才轉入上行周期，2019年上半年國內奶價同樣保持了緩慢上漲的趨勢，這也讓原奶企業逐步脫困。

近日，原生態牧業（01431.HK）也公布了正面盈利預告，稱由於奶價和銷量上升，帶動公司上半年毛利增長，並使得生物公平值減銷售成本虧損有所減少等，上半年將錄得純利，而去年同期的淨虧損為5334萬元人民幣。

在業內看來，隨著近期國際奶粉拍賣價趨勢維持穩定，國內原奶價格則同比穩健上漲，國內原奶供需矛盾呈擴大化趨勢。

農業農村部監測數據顯示，2019年1月國內奶價衝高3.61元/公斤後，從3月份開始，生鮮乳收購價格一直處在季節性下行階段，但近期奶價再度衝高，根據農業農村部7月第五周的統計數據顯示，內蒙古、河北等10個奶牛主產省（區）生鮮乳平均價格3.61元/公斤，比前一周上漲0.6%，同比上漲7.1%。

獨立乳業分析師宋亮告訴第一財經記者，由於奶價長期下行，導致國內中小養殖戶大面積退出，經過一輪調整，國內奶牛存欄數量達到了一個臨界點，這導致了市場供應的不足，目前國內原奶價格上行周期還將持續。

記者注意到，隨著奶價的上漲，國內奶牛養殖場補欄的意願相對強烈，今年上半年，奶牛進口有所增長，海關數據顯示，我國1-6月份進口種牛3.6萬頭，同比增加20,850頭，增幅134.2%，其中奶牛佔總進口數的76%，不過新引進的牛群形成產能一般至少要2年，並不會馬上填補市場空缺。