今日（5月21日），康美藥業正式帶帽為ST康美。
5月17日，證監會通報顯示，康美藥業披露的2016年至2018年財務報告存在重大虛假，坐實了康美財務造假。
在談論康美藥業財務造假一事時，美國的安然事件是屢屢被提及。
安然造假案號稱美股史上最大造假醜聞，對美國證券市場影響深遠。
今天我們就聊聊安然造假事件，看看它能給A股帶來哪些啟示。
美股最大造假醜聞
美國安然能源公司Enron，成立於1985年，是全球最大的綜合性天然氣和電力公司之一。
2000年，名列《財富》雜誌“美國500強”第七名，連續6年被《財富》評為“最具創新精神的公司”，員工超2萬，市值超過650億美元。
安然的管理者們也是業內公認的優秀管理者。
傑弗裡?斯基林被譽為美國最出色的CEO。
首席財務官安德魯?法斯多憑借“其獨一無二的財務方法”，被評選為最出色的資本結構管理人。
創始人肯尼斯?雷則被美國前總統小布什親切地稱為“肯尼小子”。
事後看來，這一切，都是諷刺。
安然事件爆發時間表：
2001年年初，對衝基金經理吉姆·切歐斯公開質疑安然商業模式，認為沒人能說清安然是怎麽賺錢的，而且公司報告的利潤和經營現金流是不對稱的。
切歐斯的觀點引發公眾共鳴，人們開始追究安然的真實盈利和現金流向。
3月5日，美國《財富》雜誌發表文章《安然股價是否高估》，對公司財務提出疑問。
受負面信息影響，安然股價迅速下跌。
公司高管則表示，下降是由於天然氣價格下降以及整體經濟低迷，閉口不談財務問題。
到10月中旬，安然股價已由90美元下跌到30美元左右。
安然公司股價 2000/08/23-2002/01/11
10月16日：安然在三季報中宣布，公司嚴重虧損6.38億美元。
10月17日：美國證監會（以下簡稱SEC）致函安然，開始非正式調查。
10月31日：安然承認，SEC將調查升級為正式調查。
11月6日：安然前任CEO斯基林被傳訊，股價首次跌破10美元。
11月8日：安然承認在過去5年內，虛報盈利5.86億美元，並隱瞞了24億美元的到期債務。
11月9日：規模較小的DYNEGY公司宣布，準備用80億美元收購安然。
11月28日：安然被評級機構下調為“垃圾股”。DYNEGY終止對安然的並購。安然股價跌破1美元，日跌幅超過75%，創下紐約股市和納斯達克市場有史以來，單隻股票單日最大跌幅紀錄。
11月30日：安然股價跌至0.26美元，市值僅2億美元，只有巔峰時的0.3%。
12月2日：安然向破產法院申請破產保護，破產清單中所列資產高達498億美元，成為美國史上第二大企業破產案。
安然是怎麽造假的？
簡單而言，財務上，安然是這麽玩的：
不斷製造概念，使投資者相信公司已經進入高增長、高利潤的領域（如寬頻通信等），推高股票市值，然後使用股票為關聯企業提供擔保進行融資
通過高價值，換取分析師和信用評價機構的高評級，拉升股價。
創設“特殊目的實體”（SPE）等方式編織關聯交易網，然後通過關聯交易，虛構交易和收入；
使用不公允的會計方法，虛增收入和利潤；
大量債務都承載於不並表而實際控制的關聯企業（SPE或合夥企業），從而隱匿真實的債務水準，而這些債務是由安然提供擔保或負有償付義務的。
主營業務上，安然也敢弄虛作假：
遊說加州政府和聯邦政府開放電力行業
買下加州大部分的發電廠
選定一個時機，製造電力短缺
以此與政府博弈，提高電價
借著電價提高本身賺一把。同時，又能在其它市場上基於電價的產品和對賭協議上賺一把。
各方結局
安然財務造假案，沒有贏家。
安然公司
安然公司被SEC罰款5億美元，股票被從道瓊斯指數除名並停止交易，公司破產。
從10月16日宣布巨虧，到12月2日申請破產，安然倒下僅用時47天。
安然公司高管
前CEO傑弗裡·斯基林被判刑24年，並罰款4500萬美元；
前首席財務管安德魯?法斯多被判6年，並罰款2380萬美元；
公司創始人肯尼思·雷雖因訴訟期間去世被撤銷刑事指控，但仍被追討1200萬美元的罰款。
前副董事長、戰略官克利福德·巴克斯特自殺身亡。
在絕筆信中，他寫到“我對此非常抱歉。我覺得不能再繼續下去了。我一直努力想做正確的事情，但曾經的輝煌都已蕩然無存。”
安然公司員工
在股價崩潰之前，安然公司29名高級主管，已出售173萬股股票，獲利11億美元。
然而事發後，2萬名員工卻被禁止出售股票；破產後平均遣散費僅為4500美元。
不僅公司破產失去收入來源，投資於公司股票的退休儲蓄金全部泡湯，至少損失12億美元退休金、20億美元養老金。
安達信會計師事務所
安達信成立於1913年，是全球五大會計師事務所之一（big5），從1985年開始為安然提供審計服務。
在這場財務造假案中，這家百年老店毀於一旦。
2002年3月，美國司法部以“妨礙司法公正”對安達信提起刑事訴訟，最終安達信被判罰款50萬美元，並被禁業5年。
為避免株連，安達信的海外公司紛紛“出逃”，尋求並入其他“四大”。
安達信（加拿大）、安達信（香港）、安達信（中國）並入普華永道；
安達信（俄羅斯）、安達信（紐西蘭）、安達信（新加坡）等並入安永；
安達信（日本）和安達信（泰國）等並入畢馬威；
安達信（西班牙）宣布脫離全球體系。
2002年8月31日，安達信宣布放棄在美國的全部審計業務，正式退出從事了89年的審計行業，從此“五大”變“四大”。
此後，2000多家上市公司客戶陸續離開安達信。
而2001年財年，安達信全球營業額為93.4 億美元，代理著美國2300家上市公司的審計業務，佔美國上市公司總數的17%。
在全球84個國家設有390個分公司，擁有4700名合夥人、2000個合作夥伴，專業人員達8.5萬人。
投行
安然破產案，投行也不能獨善其身。
因“助紂為虐”，包括JP 摩根、花旗集團、美林、美洲銀行、瑞士信貸第一波士頓、德意志銀行、巴克萊銀行、雷曼兄弟等著名投行遭遇集體訴訟。
最後，花旗集團、JP 摩根、美洲銀行因涉嫌財務欺詐被判有罪，向安然公司的破產受害者分別支付了20億、22億和6900萬美元的巨額賠償罰款。
股票持有人
安然公司的投資者通過集體訴訟，獲得71.4億美元的和解賠償金，也算是一點安慰。
財務欺詐最嚴法律頒布
對美國資本市場影響更為深遠的，是安然事件催生的《薩班斯-奧克斯利法案》（2002年）。
該法案被認為是美國自1930年代以來，對證券法做的最大修改，在法律層面大大提高了財務欺詐的違法成本。
其中規定：
對編制違法違規財務報告的刑事責任，最高可處500萬美元罰款或者20年監禁；
篡改文件的刑事責任，最高可處20年監禁；
證券欺詐的刑事責任，最高可處25年監禁；
對舉報者進行打擊報復的刑事責任，最高可處10年監禁。
根據該法案，美國還成立了新的聯邦機構——上市公司會計監督委員會，監督獨立審計職能的準則制定過程。
除了“大棒”，還有“胡蘿卜”。
美國還設立了對上市公司欺詐行為的舉報獎：舉報者可以獲得罰款金額10—30%的獎金。
2013年，有舉報者因此而獲得1400萬美元的巨獎。
安然事件中，參與財務造假的安然公司及其高管、安達信會計師事務所，以及涉嫌幫抬股價的投行，都受到嚴厲懲罰，有人甚至付出生命代價。
通過集體訴訟，股民也獲得71億美元賠償。雖然離蒸發的幾百億美元有距離，但聊勝於無。
事後，相關法律也進一步趨嚴，威懾力十足，造假代價更大。
資本市場出現造假醜聞並不可怕。
可怕的是，醜聞出來之後，造假各方未能得到應有的懲罰，制度缺陷未能得到完善，中小投資者利益得不到有效保護。
在A股市場，由於違法成本低、處罰力度輕，上市公司造假屢“罰”不止。
即使上市公司坐實了財務造假，由於集體訴訟缺失，股民維權舉步維艱。
此次康美藥業造假事件，28萬多中小投資者已經付出了沉重的代價，我們希望它能夠像安然事件對美國資本市場的影響一樣，推動國內資本市場的進一步完善。
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