馬雲港股回馬槍

文|鋅刻度記者李覲麟 陳鄧新

編輯|楊靖怡

1.對港交所來說，有望迎來阿里巴巴與騰訊的雙互聯網巨頭時代。

2.蒸蒸日上的阿里巴巴並不缺錢，為何還要從香港資本市場融資200億美元呢？

3.兵馬未動糧草先行，阿里巴巴增厚現金儲備應對行業攻略目標，合情合理。

熱衷於武林江湖的馬雲，耍了一記震驚華爾街的回馬槍。

2014年9月，阿里巴巴派出包括淘寶店主、店小二在內的八位特殊人物敲響紐交所的開市鍾，而馬雲則站在台下向他們揮手致意。成為美國有史以來規模最大IPO交易的阿里巴巴，一夜間誕生多少億萬富翁成為業界津津樂道的話題。

5年後，阿里巴巴市值達4166.69億美元，成為唯一一家市值進入前十的非美國本土公司。不過，就在6月13日下午，此前傳言數周的消息再起波瀾——多方消息顯示，阿里巴巴已經遞交上市申請，正考慮通過香港二次上市融資200億美元。

自2012年香港退市之後，阿里巴巴或將重新回到港股懷抱。

1/跨越12年的香港上市路

2007年，對於阿里巴巴來說是濃墨重彩的一年。

內部，馬雲“揮淚斬馬謖”，淘寶網總裁孫彤宇、首席運營官李琪、首席技術官吳炯、資深副總裁李旭輝四位大將被撤職。張勇、井賢棟、武衛來到阿里巴巴，由此開啟阿里巴巴新一個時代，上述幾人如今成為了集團內舉足輕重的人物。

更重要的是，在當年7月28日下午舉行的集團年會上，馬雲向台下員工宣布：阿里B2B業務即將啟動香港上市程序。

這是馬雲首次公開談論其上市計劃。彼時，以完美、巨人、金山為代表的遊戲軟體公司集體上市，開啟第三波中國互聯網上市熱潮。而港股的騰訊、納斯達克的百度市值也一路飛漲，超過上百億美元。

對心傲氣高的馬雲來說，用上市來證明阿里的價值也是必然，儘管不是作為一個整體，而是其B2B業務被單獨拆分出來上市。

2007年11月6日，阿里巴巴拆分的B2B公司在香港成功上市。開盤後，股價持續上漲，最高漲到35.75港元，比當時Google和百度的股價還高，市值高達250億美元，成為了全球第五大互聯網公司。

不過，香港上市後短短五年後，在經歷了一系列資本熱捧、股價暴跌、雅虎反目風波後，阿里巴巴集團宣布其B2B上市公司於2012年6月20日正式離開港交所，並最終在兩年後赴美整體上市。

從港交所退市根本原因，是阿里巴巴實行的“合夥人制度”和“雙重股權結構”，與當時香港交易所的上市規則要求“同股同權”不符合。

對此，甚至專業人士認為“沒留住阿里巴巴是香港證券業的冤罪殺機”。議論紛紛之後，港交所開始了對多層股權製的公眾谘詢和討論。就在2018年4月，港交所修改規則，允許同股不同權企業上市。

隨後，阿里巴巴與港交所也開始了頻繁互動。今年4月25日，香港立法會長三角考察團到訪阿里巴巴的杭州總部時，一度重提阿里巴巴當年上市計劃。

馬雲的態度也顯而易見，他認為香港通過了關於“同股不同權”的規定，是一個巨大的變化，也是對阿里巴巴的肯定。“我們一定會認真考慮香港這個市場，而且希望參與香港金融市場打造，把它真正打造成為世界繼紐約後第二大金融中心。”馬雲說道。

截至6月13日下午，阿里巴巴目前仍以“不予置評”回應此事。不過，已有不少行業人士開始熱議。有人認為，在香港和美國兩地上市雖然會增加成本，但在中國香港上市後仍然有著不可比擬的優勢。

對港交所來說，有望迎來阿里巴巴與騰訊的雙互聯網巨頭時代。阿里巴巴此次發行可能籌集的200億美元資金，也將成為香港2010年以來最大規模的股票發行。這將有助於香港鞏固作為中國科技股上市目的地的地位，也能為阿里巴巴擴大現金儲備。

2/二度上市其實早有先例

著名作家錢鍾書在《圍城》中寫下一句名言：“婚姻就像一座城，城裡的人想出來，城外的人想進去。”

對一些中國公司而言，也有這種“想出來”與“想進去”的經歷，有的選擇在另外一個交易所二次上市，有的選擇私有化退市後重新在老地方上市。

在A股，第一個殺回馬槍的公司為川儀股份。

早在1996年8月，川儀股份就在深交所掛牌上市，但業績不佳、連續虧損狀況無法改變，1999年4月成為ST股。

為了避免被深交所強製退市，川儀股份乾脆一不做、二不休主動賣殼退市，還順帶狠狠賺了一筆。

退出A股後，沒過幾年居然盈利了，又琢磨著重回資本市場，經過一系列運作，終於在2014年8月5日成功登陸上交所。

中國香港市場，也有想殺回馬槍的。

知名鞋企百麗於2017年4月完成港股私有化退市，今年3月已聘請美國銀行幫助其運動服裝業務在香港重新上市。

那有沒有科技股殺回馬槍的呢？大名鼎鼎的戴爾公司怎能遺忘。

1984年，與馬雲同歲的邁克爾·戴爾用1000美元創辦了戴爾公司，走上了販賣組裝機初始創業之路，之後成為著名的電腦品牌之一。

戴爾公司也於1988年在美國上市，又於2013年選擇退市，退市原因為PC主業不斷下滑，資本市場持續看空，市值縮水70%。

退市5年，戴爾公司完成向雲計算、大數據的轉型，信心滿滿地於2018年12月在美國重新上市，如今市值為381億美元，比退市時的244億美元多出56.15%，也算是華麗轉身。

3/融資200億美元只為布局三大戰役

蒸蒸日上的阿里巴巴並不缺錢，為何還要從香港資本市場融資200億美元呢？

多方人士向記者表示，阿里巴巴在電商、物流、新零售的布局深厚，戰略優勢明顯，版圖頗為鞏固，但仍有需要開疆拓土、持續擴展的領域需要發力，借助資本的鼎力支持壓力更小、應對更為從容。

2017年阿里巴巴成立了“達摩院”，計劃前後投入1000億元，主攻量子計算、機器學習、基礎算法、網絡安全、視覺計算、自然語言處理、下一代人機互動、芯片技術、傳感器技術和嵌入式系統等前沿科技。

美國科技公司對華為的斷供，自然令阿里巴巴等中國科技公司感到擔憂，不希望成為下個被“卡脖子”的對象，加大研發、掌握下一代科技迫在眉睫。

如此，阿里巴巴按計劃輸血“達摩院”也是順理成章。

2016年阿里巴巴將數字娛樂事業群升級為大娛樂板塊，業務包含阿里影業、阿里音樂、阿里體育、合一集團（優酷土豆）、阿里遊戲、阿里文學等。

2017年，馬雲在第三屆湖畔大學上表示：“大娛樂是給大家帶來快樂的，我們給大娛樂的時間是11年，中國有好多人都不開心，目前阿里大娛樂沒有賺錢的目的，我們希望，10年以後，阿里大娛樂會促進中國與他國的文化交流。”

阿里大娛樂持續虧損，僅2018年就淨虧損158億元，在阿里巴巴各項業務中墊底，然而阿里巴巴不會因為虧損就放棄投入。

“中國在實現從溫飽到小康和現在的不斷奮鬥，人們已從傳統物質型消費開始轉向服務型，將產生大量的娛樂文化需求，傳統電商紅利終結後，娛樂將向阿里電商輸送大量的優質流量。”馬雲一語中的。

未雨綢繆布局未來的流量入口，哪怕當下不賺錢也要堅挺，這是阿里巴巴的戰略意志。

而在外賣領域，阿里巴巴旗下全資公司餓了麽與美團點評針尖對麥芒，雙方爆發過多次補貼大戰，每戰之後餓了麽的市場份額都在攀升。

艾媒谘詢日前發布的《2018—2019中國在線外賣行業研究報告》顯示，2018年餓了麽在一二線城市市場份額已達47.4%，一線、二線及三四線城市100元以上訂單量同比增幅分別為63%、42%和54%。

只要保持訂單高速增長、持續蠶食美團點評的市場份額，餓了麽在外賣領域完成彎道超車指日可待。

一名互聯網資深觀察人士告訴記者：“兵馬未動糧草先行，阿里巴巴增厚現金儲備應對行業攻略目標，合情合理。”

4/總結：引領科技股回流潮

阿里巴巴如果回歸港交所，不但將成為中國互聯網公司的一個重要里程碑，也必將加快其他中概股回歸A股或港股的腳步。

對國人而言，中國互聯網的精華都在海外上市，一直是說不出的隱痛，也無法分享中國互聯網成長紅利。而對這些海外上市的互聯網企業而言，頻頻被華爾街做空，也是難以言說的辛酸。

其實，除了港股，剛剛在6月13日正式宣布開板的科創板，也是一個好選擇——一方面，外部壓力倒逼之下，國內企業的創新腳步正在加快；另一方面，在政策紅利之下，科創板已經做好準備，互聯網、雲計算、大數據、人工智能、半導體及自主可控、新能源汽車等企業，更容易在科創板得到更多紅利。

或許，等到馬雲正式揮別納斯達克那一日，中國科技股，就將對華爾街說再見。