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這一可靠的熊市指標亮紅燈:這次可能是經濟衰退!

  上周五,美國勞工部發布了月度勞動力報告,具體數字如下:六月的非農就業人口增加21.3萬人,平均時薪按照年率計算已經上漲了2.7個百分點。

  這兩個數據均符合經濟學家此前預期,華爾街看起來非常滿意:數據發布當天,道指周五上漲接近100點,標普500上漲幾乎1個百分點。這兩個指數周一繼續大幅上漲,道指大漲320點,標普也飆升0.88個百分點。

  但是很明顯,有一個重要數據並不理想,也引起了很多人的註意,那就是失業率上個月上漲,從5月的3.8%上漲到了4%。

  看起來,這並不是多大的威脅。美國目前失業率仍然處於2000年以來最低的水準,六月的上漲也是因為有60萬人進入了勞工市場,因為經濟景氣吸引更多的人開始找工作。

  但是在一位股市專欄作家此前撰寫的文章中,他指出自從1948年當勞工部第一次開始報導失業率到現在,從歷史上來看,當失業率在一個周期中處於低點的時候,熊市和經濟衰退就不遠了。

  從下面的圖中可以看到,過去70年以來,每個商業周期和市場周期中,一旦失業率到達最低點,接踵而至的就是經濟衰退(平均每次長達9.2年)和熊市(平均每次長達14.8年)。

  這似乎是違反直覺的,因為周期性低失業率一般來說是經濟好轉的信號,很少有經濟學家都會在經濟全速發展的時候預測經濟衰退的到來。

  然而,任何事情在每次頂峰時期,壓力都會在地下湧動,就像火山噴發前地表下的情況一樣,自鳴得意的貸款人以及投資者喪失了對上一次衰退的記憶,會承擔一些他們在經濟不好的時候不會承擔的風險。已故的Hyman Minsky曾經說過,繁榮會播下蕭條的種子,就是因為金融投機活動會大大增加。

  回到失業率上來,作者表示自己仔細研究了過去兩次經濟周期的失業率,並且發現,每次在失業率處於一個周期中的低點的時候,一般先是會上升一點點,然後反彈到幾乎最低點的位置,之後就是一次大的經濟衰退/熊市洶湧地到來。

  2007年經濟危機前失業率

2001年熊市前失業率2001年熊市前失業率

  舉個例子,失業率在2006年10月的時候在4.4%見底,之後下一個月上漲0.1個百分點,之後又在後面的三個月保持在4.4%。然後在2007年的六月開始飆升。事實證明那一年股票市場正是在十月見頂的,然後從當年的十二月開始暴跌。

  類似的,失業率在2000年三月低到3.8%,之後上漲到4%,又跌回3.9%並且持續了四個月。之後,2001年的一月一下子上漲到4.2%。這一周期很不同尋常,因為股市見頂和失業率見底是同一個月(2000年三月),之後從2001年開始就是維持很久的熊市。

  這顯示出兩件事:首先,即使是失業率從低點的最小幅提升也能釋放出周期結束的信號;其次,當然,在下一個月來臨之前你永遠不知道失業率是否見底了。

  但是你可以做出適當的猜想,作者認為,這是該指數閃爍黃燈的信號了。上一次失業率低到3.8%還是1968年,那是美國經濟黃金年代的巔峰。(中文投資網)

責任編輯:郭明煜

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