收益超預期，微軟在未來雲戰爭中手握何種“殺手鐧”？

作者：Alex Pickrell，美股研究社

微軟再次超出營收和每股收益預期，推高了股價。

Azure的增長為本季度提供了動力，未來還會有更多的增長。

微軟的商業模式注重經常性收入，因此它很有能力繼續通過股息增長和資本投資為股東帶來回報。

微軟公司(MSFT)公布了2019年第三季度的收益報告，報告顯示2019年第三季度的收入超過預期306億美元，每股收益比此前普遍預期的1.00美元高出0.14美元。該股周四開盤時的漲幅略低於4%。今年迄今，該股已上漲近30%。

微軟一直是盈利巨頭，過去8個季度的每股收益為7倍。雖然這隻股票的估值開始變得昂貴，但微軟仍在利用許多令人興奮的增長因素，其中Azure是最令人興奮的。再加上16年來不斷增長的股息，從長期來看，微軟金融服務仍是最具優勢的藍籌股之一。

微軟第三季度營收同比增長14%，其中增長最快的是微軟智能雲業務。

受Azure的改進推動，商業雲計算的毛利率較去年上升了5個百分點。

雖然Azure在總體基礎設施即服務(IAAS)工作負載中所佔的份額繼續落後於AWS，但它們加在一起幾乎控制了71%的市場份額。

預計大公司將繼續使用Azure和AWS等服務，從企業數據中心轉向雲vm(虛擬機)。

公司繼續使用企業數據中心的主要原因是對其數據和操作的安全性的擔憂，隨著微軟(Microsoft)等公司越來越多地投資於安全措施，這種擔憂正在慢慢消退。

Azure的雲服務是根據使用量收費的，允許根據使用量伸縮的重複支付。這為微軟提供了穩定且不斷增長的收益，隨著從企業數據中心向雲計算的轉移仍處於早期階段，這些收益將繼續增長。

微軟的智能雲業務總量同比增長27%，Azure增長73%，還有很大的增長空間。

微軟的另一個積極跡象是其Office 365產品在商業領域的強勁增長，增幅達30%。消費者Office 365的訂閱量增長了近12%，從2018年第三季度的3060萬增長到2019年第三季度的3420萬。QoQ增長約3%，為微軟提供了另一個穩定的經常性收入來源。

雖然LinkedIn的營收增長率自第18財年第四季度的37%以來一直在穩步下降，但在第19財年第三季度，營收增長率仍保持在27%的強勁水準。

Xbox live月度用戶同比增長6.78%，至6,300萬。雖然Xbox在遊戲設備總銷量上仍落後於PlayStation，但它們一直保持穩定。

隨著全球遊戲市場的積極趨勢，微軟將從一次性銷售(購買Xbox)和經常性收入(購買Xbox Live的訂閱)的增長中獲益。

估值/紅利

微軟目前的股價為129.73美元，其往績市盈率約為24倍。

儘管這看起來很高，但上面的圖表顯示，與歷史上的往績市盈率相比，微軟金融服務公司的股價並沒有被嚴重高估。在2015-2016年的部分時間以及2018年的大部分時間裡，微軟的市盈率遠遠高於24倍的歷史市盈率，去年甚至超過了40倍。

微軟目前的股息收益率約為1.4%，10年期的年複合增長率為14.24%。鑒於微軟金融服務公司強勁的經常性利潤和較低的派息率，這一趨勢可能會持續到未來。

總結

微軟又一次證明了為什麽他們是最值得購買和永久持有的股票之一。經常性收入部門的持續增長帶來穩定和可預測的現金流，他們將繼續擴大業務，回購股票，並支付股息。此外，隨著“雲戰爭”看起來更像是AWS和Azure最終雙頭壟斷的開始，微軟在未來繼續增長方面處於有利地位。雖然目前的估值有點高，但仍低於2018年的水準，這給了長線投資者一個很好的投資機會。