陸金所退出P2P，網貸平台備案還有希望嗎

7月18日，據媒體報導，中國平安旗下的陸金所計劃退出P2P業務，且公司已經開始申請消費金融牌照。這一消息對網貸乃至整個互金行業震動頗大，主要是因為陸金所旗下的陸金服是國內P2P行業老大，老大在備案前夕突然退縮，是否意味著行業集體備案無望？

中泰證券分析師戴志鋒、陸婕認為，陸金服作為國內最大的P2P龍頭，截止2019年6月底，待還餘額高達984億元，但P2P牌照遲遲未落地，影響了陸金服的上市進程。陸金服果斷退出P2P行業，或許意味著備案希望渺茫。

報告認為，陸金服退出P2P也意味著這一模式在中國日漸式微。在經濟景氣情況下，P2P投資人能夠從平台獲取較高回報；但在經濟下行周期，P2P模式的明顯缺陷開始暴露，由於網貸平台僅為信息中介，不承擔信用中介角色，不為平台項目兜底的話，則項目出現問題，投資人的風險無法分散，極易因為個別風險事件造成投資人信心的大面積崩塌，形成流動性風險。此外，從海外網貸平台發展經驗看，資金端有機構化趨勢。

報告指出，陸金所依托平安集團的強大實力，轉型申請消費金融牌照是沒有問題的，但大部分網貸平台並不具備這一實力。雖然網貸行業發展遇到了種種問題，但其普惠金融的實踐不能被全盤否定。部分資質較好的平台積累了一定的資產端能力，能為個人客戶和小微企業提供普惠金融服務。通過資金端從個人投資者向金融機構轉移，網貸平台可以繼續發揮在資產端的能力。對於想繼續經營下去的P2P平台，助貸模式會成為主要轉型方向。

報告認為，陸金所的P2P業務轉型需要與集團旗下其他平台形成差異化定位，並在業務上進行協同。

在資產端方面，陸金所申請消費金融牌照來延續陸金服資產端的業務，在獲牌之前可以以平安銀行作為放貸主體，平台作為助貸機構獲取借款客戶。在客戶定位上與平安銀行形成差異，覆蓋更多的長尾客戶，如小微企業主、個體工商戶等。

資金端方面，陸金所將繼續做強財富管理平台，平台銷售的產品為標準化的公募產品，其底層資產可以是消費金融資產，投資工具包括債券和ABS等。

客戶方面，陸金服積累了一定規模的客戶數量，根據平台2017年的運營數據，累計出借人為56萬人，累計借款人為120萬人，人均借款金額11萬元，項目逾期率為1.02%，這些經過驗證的客戶可以向陸金所其他平台轉移。

附：報告節選

本報告轉載自中泰證券，分析師戴志鋒、陸婕