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福耀玻璃:美國工廠實現規模化盈利,海外業務成增收主力

福耀玻璃(600660.SH)日前發布了2018年報,公司營收202.25億元,同比增長8.08%;歸母淨利潤及扣非淨利潤分別約41.2億元和34.68億,同比分別增長30.86%和14.44%,高於營收漲幅。

2018年,受製於中國汽車行業負增長,公司國內業務收入持平,海外業務成收入增長的主要驅動力。

海外業務拉動收入,美國工廠盈利能力改善

從地區來看,2018年公司國內業務收入約115.72億,同比微降0.01%;國外業務收入83.12億,同比增長25.59%,增速高於國內,成為拉動公司收入持續增長的主力。

其中,在本土化生產過程中經歷了不少波折的美國工廠,2018年營收同比增長58.77%,至34.12億元,約佔到公司國外收入的41.05%。

在公司淨利潤增長中,約有2.59億來源於匯兌收益,而2017年同期公司發生匯兌損失約3.88億。此外,公司於報告期內出售了子公司北京福通75%的股權,由此獲得投資收益約6.64億。2017年同期公司也通過出售土地使用權、部分固定資產及股權獲得投資收益3.91億。扣除匯兌損益及出售資產的影響,2018年公司利潤總額仍同比增長0.29%。

值得注意的是,2018年美國工廠實現淨利潤2.46億,同比增長4737.72%。繼 2017下半年扭虧為盈後,美國工廠已開始持續貢獻利潤增量。目前美國工廠淨利率約7.2%,較上年同期增加約7.18個百分點,並由此帶動公司淨利率大幅改善,同比2017年提升3.48個點,至20.31%。

全年產銷同比增長,四季度業績有所下滑

根據財報,2018年福耀產銷量仍保持增長。其中,汽車玻璃全年產量同比增長3.69%,銷量同比增長4.46%。,

值得注意的是,公司的銷量增長中或有部分出口因素。根據財報,2018年公司汽車玻璃業務收入193.552億,同比增長8.3%,主要系“出口OEM銷售增加”及“出口ARG銷售增加”。而國內汽車玻璃收入較上年同期減少約0.64%。

福耀在過去很長一段時間內都是一家本土化的公司。憑借顯著高於同行的毛利水準,加之趕上了國內汽車玻璃需求爆發式增長的行業便車,公司逐漸甩開絕大多數競爭者,一路發展成為中國最大的汽車玻璃製造商。目前福耀在國內市場份額已超過60%。現階段公司海外業務雖增長迅速,但大部分收入仍源自國內。

然而經過長期的發展,國內汽車市場疲態漸顯。根據中汽協的數據,2018年國內汽車產銷同比分別下降4.16%和2.76%,自1990年以來首次出現負增長。而作為產業鏈上遊,汽車零組件行業難免受到影響。

財報顯示,公司2018年第四季度營收51.03億,同比下滑4.02%,歸母及扣非淨利潤分別約8.58億和6.53億,同比分別下滑14.6%和30.91%。

重新押注浮法玻璃,持續向上遊滲透

原片浮法玻璃是汽車玻璃的主要生產材料,成本佔比約1/3。浮法玻璃的自給可以大幅降低公司的生產成本。

報告期內公司本溪浮法玻璃項目建成投產,至此公司共計擁有7條浮法玻璃生產線,合計產能超過140萬噸,浮法玻璃自給率超過80%。2018年公司浮法玻璃業務收入32.21億,同比增長11.09%。

事實上,福耀曾經有過9條浮法玻璃生產線。

浮法玻璃按照用途可分為建築級、汽車級和製鏡級。2000年前後國內房地產行業上行,帶動國內浮法玻璃生產線迅速增加。2002年開始,福耀由建築用浮法玻璃起步,先後在雙遼、通遼、福清等地建立起9條浮法玻璃產線。然而,隨著浮法玻璃產能逐漸過剩,產品價格一路下滑,公司的毛利率也由2002年的37.45%下降至2005年的30.51%。

2008年前後房地產市場遇冷,浮法玻璃行業進一步陷入低迷。出於對宏觀經濟和房地產市場不景氣的預期,福耀通過技改與出售的方式逐步剝離建築浮法業務,停產了位於福清、雙遼及海南的4條建築玻璃浮法線,並將福清三線建築級浮法線技改升級為汽車級浮法線。

為此公司計提了4.18億的資產減值,並拉低了當年(2008年)的業績。經由這次調整,公司更加專注於汽車玻璃主業經營。2014年起,福耀所有浮法線均已為汽車玻璃生產線,此後公司毛利率持續維持在40%以上。

除了浮法玻璃外,公司於報告期內先後收購了三鋒飾件和福州模具,投資成立通遼精鋁,並策劃購買SAM相關資產,進一步縱深拓展汽車部件領域。

年報中,公司延續高分紅的傳統,擬向全體股東每10股派發現金紅利7.5元(含稅),合計現金分紅18.8億元。(GCH/YYL)

本文作者:麵包財經

免責聲明:本文僅供信息分享,不構成對任何人的任何投資建議。

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