李德林：教父的黃昏

　　意見領袖 | 李德林

　　劉紹喜已經淡出人們的視線，可是他的宜華集團在江湖中依然有無數的謎團。擁有“潮汕資本教父”之譽的劉紹喜，曾經的宜華系市值千億，可劉教父野心勃勃，將整個宜華系推向深淵。監管的警示名錄，揭開了劉教父令人難以置信的末路黃昏。

　　證監會昭示了2022年384份處罰名錄，42名上市公司實際控制人、99名董事長上榜，他們都牽涉到內幕交易和市場操縱。其中，宜華集團成為證監會昭示的典型案例。身為董事長的劉紹喜在多年通過浙江等地的第三方機構，動用132個账戶，操縱宜華系旗下上市公司股價。

　　無獨有偶，深圳證監局也公布了系列的違法違規案例，其中有上市公司聘請專業團隊包裝上市，量身定製造假方案，連續多年通過虛增收入、虛減成本等方式虛增利潤累計超過20億元；有上市公司虛構境外業務，自上而下進行系統財務造假，甚至假扮客戶員工接受訪談。

　　證監會的處罰中曾經描述宜華系旗下上市公司宜華生活造假：通過虛構銷售業務、虛增銷售額等方式虛增利潤20余億元；通過偽造銀行單據等方式虛增銀行存款80余億元；未按規定披露與關聯方資金往來300余億元。宜華生活的造假跟監管昭示案例何其相似？

　　宜華生活的主營業務一點都不時尚，主要為家具和木地板等家居產品設計、生產與銷售。說白了，就是個賣家具的。作為2004年就已經上市公司的老牌上市公司，宜華生活產品70%都是外銷。真正讓監管不放心的是宜華生活账面上的資金出現存貸雙高的反常現象。

　　劉紹喜可能覺得自己生不逢時，在他戴上“資本教父”帽子的時候，造假狂魔康美藥業已經是風雨飄搖。康美藥業從2014年100億的貨幣資金，快速增長到2017年的342億，而有息負債從2014年的61億，到2017年增長到222億。但凡有二兩腦仁，也不會手握著巨額現金，還要為幾百億的債務支付高額的利息。劉教父也犯了康美藥業同樣的錯誤。

　　宜華生活在2019年4月27日公布2018年財報時，監管就盯上了。因為，宜華生活2018年期末的貨幣資金餘額為33.89億，有息負債約為52.56億，報告期內財務費用4.47億，佔淨利潤的115.5%。身為資本教父，劉紹喜為啥要握著現金，還要大把支付融資利息呢？

　　稽查一進場，宜華生活就將47家子公司的財務憑證調到公司現場。由於大量業務都是跟境外合作，可宜華生活提供的客戶合約都只有一個框架協議，沒有基礎交易資料。當時，稽查想弄清楚外銷流程，想問詢高管和核心員工，這些人不是離職就是聯繫不上人。

　　更讓稽查驚訝的是，在進場調查期間，宜華生活的財務部、進出口部都清理的乾乾淨淨，電腦都沒有，只有一疊很薄的框架合約作為業務資料留給稽查人員檢查。稽查發現宜華生活的整個進出口部門消失了，後來發現他們隱匿到生產車間臨時辦公，就是不讓稽查接觸。

　　巧婦難為無米之炊。稽查通過框架協議，查到宜華生活的報關單、總額等數據後，跟海關數據進行對比，發現數據沒有出入。稽查一度陷入困惑，以往他們查處的造假案都是假出口，沒有真正的出口和報關單。可宜華生活怎麽在真海關數據中進行瞞天過海的呢？

　　久走夜路一定會遇到鬼的，劉教父的狡猾沒有逃過稽查的眼睛。稽查很快發現宜華生活是雙系統的專業造假。一套數據是跟境外客戶對账的真實數據，一套數據貨值虛高，用於報關。暗地裡運行的真實業務系統，每次稽查進場的時候，宜華生活就把這套系統電源給拔掉。

　　魔鬼出在細節裡。稽查在出口報關記錄裡發現一個梳妝台的報價為1359美元，而這個梳妝台的真實報價為205美元，差價將近6倍。稽查申請了跨境執法合作，請境外的監管部門協查一些境外客戶的具體情況，真實報價、英文發票、裝箱單、催款明細等鐵證如山。

　　劉紹喜的宜華系為啥出現專業而系統的業績造假？2004年，宜華生活上市時，外銷收入佔總收入97%以上，可是2019年宜華生活的外銷營收為34.59億，與2014年的34.77億元幾乎持平。停滯不前的營收讓劉紹喜有了轉型內銷的想法。轉型升級需要大量的資金，家具本身就是一個微利行業，為了粉飾太平，劉紹喜只能用造假來營造轉型欣欣向榮的假象。

　　無論是購置房地產，還是建造家居體驗館，都在快速消耗宜華生活的資金，2016年銷售費用同比上漲87.89%，管理費用上漲37.63%，劉老闆當年就虛增了24.4億貨幣資金。2017年虛增了15.98億貨幣，2018年虛增26.07億。為啥如此巨額虛增貨幣資金呢？

　　宜華生活的轉型立即讓公司陷入巨虧。2016年虧損6400萬元，2017年進一步虧1.16億，到2018年擴大到虧5.2億。而同期的財務費用分別增長37.63%、61.99%、7.86%。不難發現，業績造假是為了更多負債。到2018年，宜華生活負債都已經到了增長極限了。

　　無論是從造假，還是負債看，劉紹喜已經到了崩潰的邊緣，他不得不通過跟第三方機構合作，坐莊宜華系股票來割二級市場韭菜，以緩解宜華系的資金鏈斷裂的局面。劉紹喜可謂是煞費苦心，八個杯子七個蓋兒，造假、坐莊，黃昏時刻，整個宜華系已經風雨飄搖。

　　劉紹喜作為宜華系造假和坐莊的主導者，被監管警告，罰款930萬元，終身禁入證券市場。現在，劉紹喜的宜華系已經成為A股市場的警示案例，整個宜華系一地雞毛，資本教父的黃昏已經遠去。資本的名利場不斷地上演生旦淨末醜的大戲，可只要造假，那就是畫地為牢。面對教父的黃昏，也許，老百姓會說，他那都是戲台上拜天地，一時快活。

　　(本文作者介紹：著名財經作家、《德林爆語》主持人。三分鐘財經脫口秀，每天一個資本真相，微信公眾號:delinshe)