佳兆業半年內發行13.5億美元債，融資利率全部超過11％

6月25日，佳兆業集團控股有限公司（01638.HK）發布公告稱，發行額外2022年到期的2億元美元11.25%優先票據，所得款項淨額將用於現有債務再融資。

公告顯示，發行額外2022年到期的2億元美元11.25%優先票據，將與2022年到期的3.5億元美元11.25%優先票據合並並形成單一系列；發行額外2023年到期的3億元美元11.5%優先票據，將與2023年到期的4億美元11.5%優先票據合並並形成單一系列。

據澎湃新聞統計發現，自2018年12月底開始，佳兆業已進行了多次發債。此次也是佳兆業今年以來第四次發行美元優先票據，四次發行票據的利率均高於11.25%。

今年2月20日，佳兆業發行4億美元2021年到期的優先票據，按年利率11.75%計息，用於債務再融資。4月2日，發行3.5億美元2022年到期優先票據，年利率11.25%；5月23日，發行4億美元年利率11.5%，2023年到期優先票據。

加上2018年12月30日發行的1億美元可換股債券，五筆合計14.5億美元（折合人民幣997.69億元），最低利率10.5%。

可以看到的是，佳兆業發行的票據利率普遍高於行業的平均值。據同策谘詢研究中心總監張宏偉介紹，7.5%~8.5%的利率是目前行業的平均水準。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進表示，票據利率的高低取決於房地產企業的債務結構、短期債務的比重、後續經營的盈利預期等，都會影響其融資成本。但是，從企業經營角度看，房企短期債務的比重肯定要降低，因為比重太高，容易在短期內造成兌付的壓力。

通常而言，大多數房企對於發債的目的大多在於“調整公司債務結構、滿足資金需求、償還境內公司債券及金融機構貸款”。還有一些是為了提前贖回舊的美元債，將借貸成本進一步降低，債務結構進一步優化。

佳兆業發布的年報顯示，截至2018年12月31日，佳兆業集團現金及銀行存款為人民幣229.24億元，集團總借款為人民幣1087.66億元，其中須一年內償還的借款為169.65億元，一年至兩年內償還的借款為345.02億元。此外，年報顯示，2018年佳兆業淨負債率236%，雖然有所下降但仍處於行業內較高水準。

佳兆業主席兼執行董事郭英成在今年3月26日的業績會上曾表示，“我們有接近100個舊改項目在發展，每個項目發展周期都有五、六年左右的時間，錢投進去全部是負債，舊改項目也不能評估估值，導致負債相對比較高，希望負債控制在行業的平均水準，到了今年年底能降到200%以下。”