拆解美團千億虧損

大街小巷，美團外賣騎手的身影幾乎隨處可見。

很多人不知道的是，這270多萬美團外賣騎手，2018年獲得的305.16億元傭金，已經成為美團點評（03690.HK）最大的成本開支。

美團外賣2013年11月正式上線後，發展迅猛，2015年四季度、2016年四季度、2017年四季度，公司的日均活躍騎手人數分別為1.4萬人、17.2萬人、53.1萬人。對應的，2015年-2017年，公司的外賣騎手成本分別為2.77億元、51.35億元、183.24億元。

根據美團研究院2019年1月發布的《2018外賣騎手就業報告》，2018年共有270多萬騎手在美團外賣獲得收入，三成騎手月收入在5000元以上。

外賣只是美團點評業務的一部分。9年時間，美團由一家團購網站駭客入侵，如今成為中國最大的生活服務平台。

3月11日晚間，美團點評披露上市首年的業績公告：2018年，美團點評交易總額5156億元，用戶數量突破4億，活躍商家總數580萬；營業收入652.27億元，虧損1154.93億元，經調整後虧損85.17億元。

美團點評2018年的千億虧損是如何來的？

斑馬消費分析公司2018年的成本開支表發現，其人員開支超過500億元，佔公司開支的三分之二。除了305.16億元的外賣騎手成本，還包括：

雇員福利開支152.27億元，同比增長76.01%。截至2018年4月底，美團點評員工人數46662，合並摩拜並拓展各種新業務後，應該在5萬人左右。

網約車司機相關成本44.63億元，為2017年的15倍。2017年底，美團點評內測數月後，在多個城市上線網約車業務。如今，網約車、共享單車、非餐飲外賣服務，統一在美團點評新業務板塊下。

外包勞務成本20.87億元，為2017年的16倍。共享單車的地面運營多為外包，美團點評收購摩拜後，沿用了這一模式。

除了人員開支，公司的交易用戶獎勵，首度超過50億元。交易用戶獎勵，也就是給用戶的補貼，新用戶紅包、美團外賣紅包、網約車紅包等等。

美團點評的成長過程中，補貼起到了關鍵作用。2015年-2017年，平台對用戶的補貼分別為39.31億元、26.22億元、42.09億元；2018年上升到54.01億元。

補貼不斷增長，一方面說明美團在不斷地上線新業務，拓寬邊界；另一方面，也在印證外界對美團“補貼依賴症”的質疑。

除了人員和補貼，收購摩拜，正是美團點評2018年虧損擴大的根源。

2018年4月，美團點評以155.64億元的對價收購摩拜100%股權，其中現金94.44億元、發行58.88億元的優先股、2.32億元的股權替換。

值得一提的是，摩拜淨資產27.43億元，這一收購形成商譽128.21億元。

2018年4月4日至2018年底的9個月，摩拜營業收入15.07億元，虧損45.50億元。

在美團點評的成本開支表中，與摩拜相關的項目還包括：摩拜商標減值攤銷13.46億元、摩拜重組計劃的減值攤銷及重組開支3.59億元；物業、廠房及設別折舊52.52億元，公司在財務公告中指出，這一項中的相當一部分，乃是單車調度費和單車維修費。

如果沒有收購摩拜，2018年的美團點評會離盈利更近；摩拜給美團點評帶來的價值，仍然有待驗證。

這所有的開支加起來，總共給美團點評帶來的業務虧損為100多個億。因公司2018年可轉換可贖回優先股的公允價值變動為-1046億元，最終導致年內虧損1154.93億元。

這1046億元的確是一項非現金支出，美團點評強調公司經調整後的虧損為85.17億元。

但是，85.17億元的虧損幅度，可能超過了A股虧損王；也比公司2017年的調整後虧損28.53億元，增加了2倍。

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