中國基金報記者 凌雲
暴漲後暴跌的驚魂過山車橋段又在A股上演。
昨日刷屏暴漲192倍的“50ETF購2月2800”期權合約，今日開盤後暴跌。截至早盤收盤，該品種報0.0141元/份，跌幅75.73%。
192倍暴漲後跌逾75%
昨日暴漲192倍的50ETF購2月2800期權合約，今日小幅高開後快速走低，截至早盤收盤跌逾75%。
2月27日即本周三是2月合約的到期日，隨著標的50ETF陷入震蕩調整，該合約隱含波動率衝高後大幅回落，導致時間價值快速衰減，價格大跌。
昨日，該期權合約的價格由開盤時的0.0006元/份飆升至0.0581元/份，暴漲超192倍。
有知情人士稱，某投資機構昨日上午頂著持倉限額5000手滿倉進場，購買了上述合約，全天斬獲約300%的利潤，至收盤浮盈403.6萬。“一天的利潤可以買上海一套房子。”
除此之外，昨日還有多只上證50ETF期權看漲合約集體大漲。其中，50ETF購2月2750大漲超100倍，50ETF購2月2700漲逾32倍，50ETF購2月2650漲逾12倍。另有不少50ETF的3月期權合約漲幅在數倍之間。
昨日暴漲的上證50ETF期權看漲合約，今日早盤均出現大幅下跌。
何為期權合約？
作為較冷門的品種，投資者對股票期權了解較少。
以“50ETF購2月2800”期權合約為例，其相當於“50ETF（上證50指數基金）”+“買入期權”+“2月到期（到期日為第四個星期三即2月27日收盤後可行權）”+“2.8元/份行權價格”。
這意味著，每買入一份期權合約，就獲得在2月27日當天以2.8元/份的價格買入50ETF現貨的權力。
期權合約的價值，由“內在價值”和“時間價值”兩部分組成。
先來看“內在價值”。只有當50ETF現貨價格超過行權價時，該合約才存在內在價值，數值為二者之差。
今年1月以來，50ETF現貨價格至2月22日升至最高，但也僅2.618元/份，距離2.8元/份還有至少6.95%的差距。而在50ETF現貨價格突破2.8元/份之前，該期權不存在行權必要，因此該合約的內在價值在昨天開盤時為0。
再來看“時間價值”。2月27日收盤後該期權合約即到期，這要求上證50最後3天的漲幅至少在6%以上，50ETF現貨價格才可能漲至2.8元/份。作為A股權重指數，在上證50此前已有較大漲幅的情況下，市場預期較低。因此該合約“時間價值”在昨天開盤時僅為0.0006元/份。
高位接盤俠或難全身而退
然而市場預期的小概率事件，卻在昨天真實發生了。
昨日，上證50暴漲6.28%，帶動50ETF現貨價格從2.645元/份飆升至2.816元/份，超過2.8元/份行權價，讓其從一個虛值期權（行權價高於現貨價）變為實值期權（行權價低於現貨價）。
截至收盤，該期權合約的“內在價值”從0變為0.016元/份（2.816元/份-2.8元/份），“時間價值”更是激增至0.0421元/份（0.0581元/份-0.016元/份），這導致了昨天“50ETF購2月2800”期權合約價格的暴漲。
在忽略手續費的情況下，只要期權合約的“行權價+成交價”小於到期日（2月27日）收盤時的50ETF現貨價格，就能行權獲利。
但實際上，昨日收盤時上證50走勢已有所回落。以最高點買入計，50ETF昨日的現貨收盤價2.816元/份已大幅低於2.8581元/份（行權價2.8元/份+成交價0.581元/份），這意味著昨天最高點買入的投資者已浮虧-72.46%。
截至今日早盤，上證50下跌0.72%，50ETF現貨收盤價跌2%至2.758元/份，已低於50ETF購2月2800期權合約的行權價2.8元/份，內在價值歸0。而隨著到期日漸近，其時間價值也漸次歸0。
由於股票期權交易規模較小、流動性一般，且到期後能否行權存在不確定性，風險較大。就“50ETF購2月2800”期權合約而言，若上證50指數明天之前無法上攻甚至回落，該合約價格將大幅下跌，投資者面臨極大風險，高位接盤投資者或很難全身而退。
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