富國大通沙泉：上市公司集中回購 凸顯A股價值被低估

　　富國大通沙泉：上市公司集中回購向市場傳遞股票價值被低估的信號

　　9月剛開始，就有6家A股公司拋出了回購計劃，其中東華能源口氣最大，公司擬回購金額不超過10.5億元。還有順網科技、愷英網絡、東方通、永吉股份。美的集團披露稱，截至8月31日，公司已累計回購股份約3933萬股，共耗資約18億元。針對上市公司集中回購股票這一現象，富國大通投研中心負責人沙泉認為，如果出現了上市公司回購自己的股票至少可以說明兩個問題：

　　第一， 市場處於人氣低迷時期，交投比較清淡，往往處於市場的底部區域；

　　第二， 第二，從產業資本的視角去看，說明股價已經低於或者接近公司的價值。上市公司回購股價至少在短期會提振市場參與方對個股的投資信心，被增持後的上市公司股價短期會強於市場表現。

　　回購行為給市場傳遞股票價值被低估的信號

　　富國大通沙泉指出，股票回購的核心原因在於股價跌過了頭，跌出了個股的價值。只要上市公司在不影響其現金流的情況下就會有較強的意願進行回購。通過回購的行為不僅可以給市場傳遞股票價值被低估的信號，同時能夠活躍個股的流動性。此外，還有一部分上市公司回購股份的目的在於為了接下來進行股權激勵做準備。

　　回購目的大部分還是以市值管理為主

　　因為今年市場的走勢非常類似於01-04年，11-14年的走勢，在流動性缺失下市場的慢熊走勢特點鮮明，雖然15年的快速下跌殺傷力大，但長期的慢熊走勢將會磨掉投資者的信心。同時，今年市場從上市公司回購股份來看特點也非常鮮明，與歷史上相比今年的回購金額創了新高，七月份回購規模達到63億的水準。沙泉表示從目前已經披露回購計劃、以及回購股份佔股本較高的上市公司回購目的看，大部分還是以市值管理為主。

　　上市公司回購行為可穩定股價

　　在成熟市場，股票回購是常用資本運作方式之一。美股大型企業如蘋果、微軟、麥當勞2016年股票回購金額均超百億美元。有研究表明，2016年以來不斷興起的港股回購潮助長節節走高的恆生指數，美股回購則是2009年以來標普500上漲重要助推因素之一。

　　A股和美股在回購方面確實存在一定的差異，A股市場上市公司的回購基本上都發生在熊市期間，股價不斷下挫，成交量萎縮，通過上市公司回購股份後注銷能夠起到穩定股價的作用。而反觀美股除了在市場低迷時回購外，上市公司經常會在公司業績企穩，基本面持續改善的時候進行回購，更能夠提振市場對該公司的關注度。

　　沙泉指出，主要原因在於國內對回購的監管要求比美股更為嚴格，程式上也比較繁瑣。同時以散戶為主的A股，如果國內上市公司在股價上漲的過程中回購股份可能會引發非理性交易行為，對市場的健康成長並沒有好處。

責任編輯：常福強