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央行2674億“特麻辣粉”上桌 專家預計二季度將迎降準

中國基金報記者 喬麥

在MLF到期不足額續做之後,今天央行進行2674億TMLF操作,為創設該工具以來第二次實施操作。最新點評認為,TMLF操作不意外,應盯緊DR007中樞及波動率。值得一提的是,昨晚央行針對“25日起定向降準”表示傳言不實,一個月內兩度辟謠,透露什麽信號?

央行進行2674億TMLF操作

4月24日,中國人民銀行開展了2019年二季度定向中期借貸便利(TMLF)操作。操作金額為2674億元,操作利率為3.15%,比中期借貸便利(MLF)利率優惠15個基點。

央行在公告中稱,操作對象為符合相關條件並提出申請的大型商業銀行、股份製商業銀行和大型城市商業銀行。操作期限為一年,到期可根據金融機構需求續做兩次,實際使用期限可達到三年。

央行開展TMLF操作在情理之中。24日有1600億元央行逆回購到期,未來兩日還有1000億元央行逆回購到期,結合本周前兩日流動性狀況來分析,即便央行不開展TMLF操作,也會通過公開市場操作進行大額流動性投放。

本次開展的2674億TMLF操作,為創設該工具以來第二次實施操作。

2018年12月19日,央行宣布創設定向中期借貸便利(TargetedMedium-term Lending Facility,TMLF),支持實體經濟力度大、符合宏觀審慎要求的大型商業銀行、股份製商業銀行和大型城市商業銀行,可向中國人民銀行提出申請。

2019年1月23日,中國人民銀行開展了2019年一季度TMLF 操作,操作金額根據有關金融機構2018年四季度小微企業和民營企業貸款增量,並結合其需求,定為2575億元。

分析人士:TMLF操作符合預期

有分析認為,央行開展TMLF操作在情理之中。24日有1600億元央行逆回購到期,未來兩日還有1000億元央行逆回購到期,結合本周前兩日流動性狀況來分析,即便央行不開展TMLF操作,也會通過公開市場操作進行大額流動性投放。

事實上,之前分析就指出,二季度流動性供求存在較大缺口,在央行投放流動性的眾多手段中,降準的呼聲最高,但如果不降準,央行也可能采取混搭逆回購和各種“粉”的做法。比如,逆回購加“麻辣粉”(MLF)、逆回購加“特麻辣粉”(TMLF),或者逆回購加“麻辣粉”加“特麻辣粉”。

目前來看,央行是選擇了最後一種做法——逆回購加“麻辣粉”加“特麻辣粉”。上周,央行連續四日開展逆回購操作,並縮量續做了到期的MLF,今日又開展了TMLF操作。

分析人士指出,與MLF相比,TMLF利率更低,且到期可延期,定向寬鬆意味更濃一些,可在一定程度上緩和市場對貨幣政策邊際收緊的擔憂,穩定市場預期。

光大證券固收研究團隊點評稱,TMLF操作完全符合預期;與其關注央行各類政策操作,不如更多關注DR007等價格指標,後者可更直接地反映銀行體系流動性狀況以及人民銀行的貨幣政策意圖。

在最新點評報告中,光大證券固收研究團隊表示,相較於OMO和MLF而言,TMLF可以向銀行體系注入更長期限的流動性,有助於破解信貸投放的流動性約束。

但同時也需意識到,影響銀行體系流動性的因素較多,TMLF只是其中一個。其余貨幣政策工具、財政收支、地方政府債券發行、外匯市場波動都會對銀行間市場資金面造成擾動;LCR和LMR等指標有可能降低資金融出行的供給意願;貸款創造存款的過程亦會凍結一定比例的流動性。很顯然,不宜忽視這些因素而簡單地以TMLF規模來揣測人行對於貨幣政策的態度。換句話說,TMLF的投放數量沒那麽關鍵。

該機構認為,DR007等價格指標可以更直接地反映銀行體系流動性狀況以及人民銀行的貨幣政策意圖。對於DR007的分析,建議同時關注其運行中樞和波動率這兩個變量。DR007波動的加大往往預示著下一階段中樞的上移。例如,2016年,先是DR007的波動率加大,此後DR007的運行中樞明顯抬高。今年亦如此,年初以來波動率加大,中樞的上行也不出意外地隨後而至。

央行辟謠:“25日起定向降準”傳言不實

就在本次TMLF操作前,市場23日有傳言稱:央行25日起擬對部分農商行及農信社等農村金融機構定向降準1個百分點。

4月23日晚間,央行通過旗下媒體金融時報客戶端就“25日起定向降準”進行了辟謠。

央行表示,“25日(周四)起擬對部分農商行及農信社等農村金融機構定向降準1個百分點”的消息不屬實,央行目前並沒有新的定向降準政策。

另外,針對有媒體關於“相關機構根據季度MPA(宏觀審慎評估)考核的結果而進行存款準備金率動態調整”的報導,央行表示,這一報導也與事實不符。目前央行的確有一項普惠金融定向降準政策,但每年只在年初進行一次動態考核調整。

央行稱,今年1月央行已經開展了2018年度普惠金融定向降準動態考核。央行表示,這一考核調整只在每年初進行,並不是在每個季度都進行。

這是央行不到一個月內兩次針對降準謠言的發聲。

3月29日,網絡上有人假借“新華社權威消息”的名義,散播“中國人民銀行決定2019年4月1日起,下調金融機構存款準備金率0.5個百分點”的謠言,當晚就被央行予以否認,及時戳穿謠言。

央行辟謠後,仍有機構研究報告指出,央行仍可能在4月晚些時候降準。

4月2日,金融時報客戶端在一篇題為《給金融市場上的造謠者提個醒》的評論中披露,央行也已就“4月1日起降準”謠言正式致函警察機關,請就此次編造發布虛假信息的行為依法進行查處。此文發布後,市場關於4月降準的預期冷卻了下來。

專家預計降準或在二季度

中國人民銀行調查統計司原司長盛松成日前發表署名文章稱,短期內不具備再次調整準備金率的條件。

從原因看,盛松成認為,首先,目前我國存款準備金率基本適度;其次,我國一季度大部分經濟數據已好轉;再次,目前貨幣市場流動性合理充裕;最後,我國貨幣政策工具豐富,降準並不是解決外匯佔款下降或補充流動性缺口的充要條件。盛松成強調,綜合考慮我國金融市場結構、經濟運行狀況、流動性水準和可用貨幣政策工具,短期內不具備再次調整準備金率的條件。

此外,從近期公布的經濟數據和金融數據看,近期降準的概率也在不斷下降。近期,不少機構已經延後了降準時點的判斷,或減少了年內降準次數的預測。

興業銀行首席經濟學家魯政委預測,6月份存款準備金率可能下調。6月與7月MLF的到期量合計將達到約1.35兆元,而目前降準0.5個百分點釋放的資金量在7000億元左右。

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