“吉林藥王”也要上市？修正藥業或借殼吉藥控股登陸A股

　　OTC（非處方藥）界的“扛把子”修正藥業或借殼吉藥控股登陸A股市場。

　　7月10日晚間，吉藥控股發布公告，公司擬通過發行股份等方式購買修正藥業集團股份有限公司100%股權。本次交易預計構成重大資產重組，公司股票11日起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。截至7月10日收盤時止，吉藥控股總股本為6.6億股，總市值為36億元。

　　吉藥控股公告中並未披露修正藥業具體財務信息，而修正藥業官網信息顯示其2015年實現產值588億元，銷售收入575億元，利稅40億元；2016年實現工業總產值646億元，銷售收入636億元，利稅47.6億元。

　　吉藥控股2018年全年營業收入為9.4億元，歸屬淨利潤4516萬元，這意味著如果收購完成，修正藥業或借殼吉藥控股上市，該交易可能成為醫藥行業最大借殼案例。

　　深圳某私募醫藥行研人士對21世紀經濟報導記者表示：“修正藥業多年以來屢次傳出上市傳聞但一直沒有消息，此次通過借殼的方式一定程度上也許能規避集團本身負面纏身的問題。”

　　早在2015年就有傳聞稱修正集團委任瑞銀及中銀國際作為安排行，協助安排赴港上市，集資額約為10億至15億美元(約78億至117億港元)，但最終無疾而終。

　　打入基層的“吉林藥王”

　　1995年5月，修淶貴接管承包了瀕臨破產的通化醫藥研究所製藥廠（修正藥業前身），歷經多年發展壯大，已經成為集中成藥、化學製藥、生物製藥的研發、生產、銷售於一體的大型現代化民營製藥企業，被稱為OTC和胃病界的“扛把子”。

　　資料顯示，修正藥業的控股股東為通化修正實業有限責任公司，持股比例為70%；修淶貴、李豔華、王環宇和陳連成分別持有29.518%、0.4%、0.06%、0.022%的股份。

　　其中，修淶貴與李豔華為夫妻關係，天眼查顯示，修淶貴、李豔華分別持有通化修正實業有限責任公司98%和2%的股份。

　　修淶貴也連續多年雄踞吉林富豪榜第一名，有著“吉林省首富”之稱，也被稱為“吉林藥王”。

　　與傳統的醫藥公司極大程度上通過醫院進行銷售的渠道不同，修正藥業在業內以強大的獨立行銷體系且深入基層市場著稱。在業內被稱為承包體制，董事長是大承包商，各分區總經理是項目承包商，各地區銷售人員也是層層承包，以此調動積極性。此前就有信息顯示，一盒斯達舒銷售拿到手12元，賣給藥店18元，藥店零售價24元。

　　“修正藥業走的路子並非醫院銷售渠道為主，而是以藥店、診所，尤其以基層藥店為主要銷售渠道。鑒於此，近期以來類似輔助用藥監管等宏觀政策方面的嚴監管對其影響不大，但去年一年有消息整理稱有上百起訴訟，這說明其內部管理、行銷體系可能存在問題。”北京鼎臣管理谘詢有限責任公司創始人史立臣向21世紀經濟報導記者說道，“修正在業內採用的是，被稱為層層加價、打包製的代理模式，在行業內一直被認為是第三終端做得最強的，一些以往的基層藥販子都成為修正的人。修正號稱擁有中國最大的行銷團隊，坊間傳聞其有上百萬的行銷團隊人員。”

　　公開信息顯示，截至2018年6月底，修正集團下轄142個子公司，有員工10萬餘人，存量資產170億元。對比業內實際情況，確實鮮有企業擁有10萬餘人的龐大團隊，而這部分人員極大可能正是構成修正藥業銷售團隊的“龐大軍團”。

　　產品方面，修正藥業則是重點布局OTC和保健品。官網顯示其擁有24種劑型，醫藥、保健品等品種2千余個，其中獨家品種109個。銷售過億品種50多個，過10億品種20余個，擁有開發潛力的品種50多個，其中通過二次開發培育了肺寧、消糜栓、六味地黃、頸腰康、益氣養血等十幾個5億元以上大品種；開發了斯達舒微丸、分散片等產品。

　　與許多家族藥企不一樣，修正藥業董事長、一代創始人修淶貴起初並沒有從醫經歷，而是出身警察。值得注意的是，修正藥業還在官網聲稱，要在10年內力爭實現銷售收入千億元目標，到2030年達到兆元目標，成為世界百強製藥企業。

　　“小藥店的市場雖然業內有的人看不上，但是如果能做起來市場規模仍十分可觀，修正就是典型的基層市場為主，診所、藥店渠道為主，醫藥渠道較弱。產品方面中成藥、保健品為主，什麽熱門就布局什麽。另一方面修正積累的產品也比較多，產品線和強大銷售團隊成為其取勝法寶。”一位醫藥行業人士對21世紀經濟報導記者說道。

　　負面新聞纏身

　　不過修正廣撒網的發展模式也並非一帆風順。

　　產品方面，從2010年起，修正就想進軍保健酒領域。2017年，修正藥業甚至與貴州茅台簽訂了戰略合作協議。但至今，保健酒仍未有起色。

　　此外，修淶貴近來偏愛投資P2P，一度也頻頻爆雷。

　　2018年9月5日上海市警察局發布的一則通告稱，上海市警察機關通過國際執法合作，成功將“永利寶”“火理財”平台涉嫌非法吸收公眾存款罪的6名主要犯罪嫌疑人抓捕歸案。“永利寶”“火理財”均為互聯網借貸信息中介平台，而它們也都被爆與修正董事長修淶貴及其名下子公司有關聯。

　　重行銷、輕產品正成為修正之痛。近年來，修正除了產品質量問題頻出、家族經營、網貸風波之外，用股票賄賂官員等問題，也飽受詬病。

　　2012年4月，“毒膠囊”事件讓修正名譽掃地，羚羊感冒藥膠囊、斯達舒等陷入“毒膠囊事件”旋渦，修正藥業被檢出鉻含量超標，涉嫌非法添加工業明膠。2014年11月，修正藥業(柳河廠區)因生產肺寧顆粒的藥材部分發生霉變變質且企業存在編造虛假檢驗報告等行為，被收回涉事廠的GMP證書。

　　2017年7月，修正又被爆出行賄官員醜聞。吉林省長白族自治縣原縣委書記褚來福受賄罪的判決，牽出了修正藥業多年前的行賄細節，修正藥業集團董事長修淶貴將通化市製藥股份有限公司的25萬股股權授予了褚來福，價值人民幣25萬元。