永輝超市一季度費用走高 短期盈利端仍承壓

由於雲創業務的虧損和股權激勵的影響，永輝超市（601933.SH）一季度費用陡然走高，短期內盈利端承壓。

4月19日晚間，永輝超市發布了一季度業績報告，報告顯示，其淨利潤為7.48億元，較上年同期增0.56%；營業收入為187.67億元，較上年同期增22.97%；基本每股收益為0.08元，與上年同期持平。

永輝超市的業務主要分為雲超、雲創、雲商、雲金四個板塊。雲超涉及紅標店、綠標店；雲創包含永輝生活店、超級物種、永輝生活App等業務；雲商重組原有總部職能部門及事業部；雲金包含永輝金融業務。

目前來看，永輝超市的營收端的表現平穩。2018年第一季度營收187.67億元，同比增22.97%。一季度新開店77家，綠標店、永輝生活、超級物種的開店數量分別為19家、47家和11家，2017年第一季度開店數量分別為23家、9家和1家；展店進入提速期，同時第一季度同店營收增速4.8%，2017年全年的同店增速是2.2%。

業內分析師表示：“永輝超市第一季度的營收表現基本符合預期，盈利端承壓，第二季度或仍如此。”

從財務數據來看，淨利潤增速下滑主因是費用的增加。

2018年第一季度，銷售費用同比增加了38.71%，主要是門市增加所增加的費用所致；管理費用，同比增加了105.9%，主要是股權激勵計提的管理費用所致；財務費用同比減少了245.25%，主要是結構性存款贖回利息減少所致。期間費用率18.29%，同比增加3.40%。

整個新零售行業正快速崛起。2017年12月11日，騰訊入股永輝超市旗下超級物種；1個月零18天后，增持永輝超市。在2018年1月3日，騰訊攜手永輝超市入股家樂福。永輝超市與阿里的盒馬鮮生也成為2017年新零售領域兩家最為關注的企業與競爭對手。

伴隨騰訊的加持以及資金的逐步到位，永輝超市必然在2018年加速擴張。

“這種擴張是機遇，也存在挑戰。”上述分析師表示，“首先行業競爭加劇，永輝超市的全國擴張受到區域零售龍頭的挑戰；永輝生活等新業態快速擴展，短期內一定會對盈利端造成壓力。”

多數券商仍然看好永輝超市的核心競爭優勢以及中長期成長為大市值超市龍頭的潛質。並認為，當前公司正加快商業模式迭代，並與騰訊等巨頭實現強強聯合，未來有望轉型為科技驅動型零售公司，並受益行業整合。

而且，從其他財務指標來看，永輝超市是“健康”的。

首先，其毛利率創季度新高。永輝超市第一季度整體毛利率同比提升1.9個百分點至22.8%，創單季度毛利率新高，其中超市主業受供應鏈優化整合、次新區域改善、合夥人制度紅利等因素影響，毛利率提升1%至18.1%，生鮮領先的差異化商業模式進一步顯現優勢。

其次，現金流健康。公司今年第一季度經營活動現金流淨額達15.2億元，同比增長68%，經營情況持續向好。

中金公司報告認為，若不考慮雲創及股權激勵攤銷影響，永輝超市的利潤端依然保持了不錯的增長。新店拓張與股權激勵費用攤銷使得公司期間費率提升3.4%至18.3%，報告中預計第一季度雲創業務虧損和股權激勵攤銷分別影響當期利潤約1億和1.78億元，若不考慮此因素影響，永輝超市第一季度的淨利潤約有35%增長。

4月20日，永輝超市微漲0.34%，收於8.98元。