央行財政部互懟邏輯:地方債密集到期 融資平台兌付難

　　新浪財經編者按：

　　近日，央行和財政部掀起了一場“金融與財政”的大討論。新浪財經借此發起征文：我為央媽和財政爸來勸架。誠邀各位專家、學者、機構一起共同探索解決之道，尋找化解分歧的出路。（歡迎發文到[email protected]）

　　財政、貨幣政策 重在配合與聚焦

　　近日，圍繞如何防範重大風險及應對當前經濟發展遇到的問題，央行和財政部一些官員、學者就貨幣政策、財政政策應該發揮怎樣的作用進行了一番“隔空喊話”，因雙方觀點有針鋒相對之處，引發廣泛關注。

　　站在央行的角度，貨幣政策已經遇到瓶頸，根據央行7月13日發布的數據，6月末廣義貨幣（M2）同比增長8%，創歷史新低。此前動輒10%以上增速，被認為是推升資產泡沫的主因，引發諸多質疑之聲。雖然貨幣政策寬鬆能帶來一定的效果，但並不能解決微觀主體的風險偏好問題，實體經濟融資貴、融資難一直存在。

　　既然貨幣政策一時難以解決結構性問題，自然而然就會求助於財政政策的轉向。不過，財政政策當前面臨的問題也不再是總量問題，而是結構性問題。比如上個月先後取消或調整了對新能源汽車和光伏行業的補貼政策，因為此前全行業補貼造成了產能過剩；一直推行的減稅降費，受益的主要是大企業，小微企業因稅收征管加強的對衝受惠不甚明顯。

　　正常而言，財政政策和貨幣政策各有其功用。財政主要職能是促進社會資源的最優配置以及保證經濟穩定和發展，而金融是指資金的融通，其目的是促進和支持實體經濟。

　　此番央行與財政部“隔空喊話”，主要緣於地方債密集到期之際，如何應對地方融資平台的兌付。根據財政部公布的數據，今年上半年地方政府借新還舊債券已經達到1341.56億元，與前兩年不到3000億元的到期債務相比，2018年到期債務約8389億元，此後幾年更是超過1兆元。可以說，在去杠杆的背景下，地方債兌付問題已經成為一些地方經濟發展過程中的重要風險因素。

　　從造成地方融資平台債務危機的原因來看，財政部門和金融部門均難辭其咎。可以說，不管是防範地方債問題可能引發的風險，還是面對當前經濟發展遇到的其他問題，財政和貨幣政策都不應互相推諉，而需要配合尋求解決之道。

　　兩者配合的切合點可以是結構性擴張。財政政策方面，通過中央財政和地方政府債券發行來支持養老、醫療、生態旅遊、資訊消費和重點基建工程項目；在貨幣政策方面，可通過定向降準，讓銀行表內資金支持地方政府債券的發行，對衝巨集觀審慎收緊。以地方債問題為例，財政方面應該“堵後門、開前門”，堅決遏製違法違規舉債，規範地方政府融資管道，金融部門則在堅持去杠杆大方向不變的前提下，適當進行債務展期。

　　當然，不管是貨幣政策還是財政政策，未來都不應該“大水漫灌”，那樣只能將風險延後並放大。而應該在總體穩健中性和適度積極的前提下，更加聚焦。其中，金融部門未來應加大對小微企業的支持力度，降低其融資成本。央行今年以來進行了三次定向降準，引導金融機構將新增信貸資金更多地投向小微企業，近期又聯合五部委頒布《關於進一步深化小微企業金融服務的意見》，其意即在於此。

　　財政政策則應該進一步推進減稅降費。此前一輪輪的減稅政策，受益者主要是大企業，未來應該更大力度向小微企業以及居民個人傾斜。除了傳統的經濟領域外，財政政策還要體現在教育、醫療、養老、社保等領域，致力於改善民生。

　　總之，不論是地方債務問題，還是其他經濟發展中遇到的困境，都需要財政、貨幣政策互相配合，協調作用。同時，二者都應該更加聚焦，抓住經濟問題的關鍵環節，精準發力、對症下藥，以期達到事半功倍的效果。

責任編輯：李鋒