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特斯拉財報憂喜參半 現金流問題猶存難言轉危為安

  現金流問題猶存

  特斯拉難言“轉危為安”

  量產存疑、財務堪憂、高管離職、事故不斷,處於“多事之秋”的特斯拉已成為今年美股市場被做空最多的股票之一,而令投資者矚目的二季報則成為其能否“翻身”的關鍵。

  不過8月1日盤後公布的這份堪稱特斯拉歷史上最為重要的財報卻憂喜參半。雖然Model 3產量大增,公司本季營收和毛利也好於預期,但淨虧損仍刷新紀錄,亟待解決的現金流問題也依然懸而未決。即便如此,財報發布後,特斯拉盤後仍大漲9.29%。截至8月1日,年初至今特斯拉股價累計下滑3.38%。

  財報憂喜參半

  儘管特斯拉公司二季度營收超出分析師預期的39.7億美元,達40.02億美元,同比增長43.44%,但期內公司淨虧損繼續擴大,為7.43億美元,去年同期為淨虧損4.01億美元。調整後特斯拉每股虧損3.06美元,也高於此前市場預期的每股淨虧損2.92美元,並創下特斯拉歷史上單個季度虧損額最高紀錄。

  不過相較盈利數字,Model 3的量產問題顯然更加吸引投資者的注意。財報顯示,特斯拉在二季度末成功實現了周產5000輛Model 3的產能目標,並計劃將產能由8月底提升至6000輛,年底至1萬輛。對此中金公司(港股03908)發布研報稱,Model 3爬坡最困難時期已過去,公司生產製造能力顯著提高。

  與此同時,Model 3的毛利率開始轉正。Bernstein分析師Toni Sacconaghi在當天電話會議上提問,“公司計劃將Model 3的毛利率從二季度的3%提高三季度的15%,這意味著要降低6000美元的成本,如此短時間內驅動這種提高的因素是什麽?”特斯拉首席財務官Deepak Ahuja表示,“製造每輛車的人工時間縮短,製造成本降低,效率不高的問題得到了解決,固定資產利用率更高。”

  雖然財報不盡人意,但逾9%的盤後增幅依然表達了投資者的看漲情緒。然而Business Insider專欄作家Troy Wolverton卻指出了特斯拉投資者一直以來的非理性,“巨額虧損和巨額現金流出,似乎並不值得歡呼。但馬斯克在電話會議中的致歉,似乎讓投資者看到了其理智的一面,恢復了投資者對特斯拉的信心。”一季報電話會議上,馬斯克曾指伯恩斯坦等華爾街分析師的提問是無聊而笨拙的。其進一步表示,自從馬斯克接管公司以來,特斯拉的成功很大程度上依賴於投資者和客戶對他的信心。財報發布後,馬斯克再次作出大量承諾,包括第三季度起公司可以實現可持續盈利,以及特斯拉正在開發自駕車芯片等。

  現金流仍存隱憂

  儘管Model 3的量產大增,幫助特斯拉暫時走出最困難的谷底,但特斯拉驚人的“燒錢”速度仍有目共睹。彭博分析師曾估算表示,特斯拉的自由現金流在過去6個季度中持續為負,每分鐘“燒掉”7430美元,這不禁令機構加大做空力度。財報數據顯示,截至6月底,特斯拉資產負債表上約有22億美元現金,為2016年第一季度以來的最低水準。期內特斯拉投資、融資和經營活動現金流分別為6.83億美元、3.99億美元、7.43億美元,合計達10.27億美元。

  財報發布前夕,高盛表示考慮到公司目前的運營狀況和在中國建廠的計劃,預計特斯拉在2020年之前需要完成超過100億美元的外部資本籌集和債務再融資,在樂觀的假設下,特斯拉仍需在2020年之前籌集至少50億美元。瑞銀則表示,特斯拉股價將在未來12個月內下跌至195美元(8月1日收盤價為300.84美元),且該公司可能需要尋求外部資金。

  不過財報發布當天,馬斯克在寫給投資者的信中稱,公司在截至6月的季度自由現金流為負7.39億美元。對比此前分析師負9億美元的預估,其燒錢速度下降。然而資管公司Mainstay首席執行官大衛·庫德拉卻表示,在看到其現金流表現超預期的同時,更擔心特斯拉的產品品質和服務問題。

  市場分析人士指出,未來幾個月對特斯拉至關重要。如果特斯拉的生產表現仍超出預期,贏得投資者信心,其現金流問題能夠得到緩解,但如果投資者對特斯拉失去信心,公司募資能力將面臨挑戰,特斯拉將再度跌落谷底。值得關注的是,今年以來特斯拉已連續被穆迪、標準普爾等機構下調評級。不過特斯拉並沒有放慢其擴張的腳步,海外投資方面,先後宣布在中國、歐洲等地建廠。

責任編輯:王瀟燕

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