故宮口紅生產商華熙生物衝擊科創板，研發佔比“不達標”

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曾紅極一時的故宮口紅，因“嫡庶之爭”、“推遲發售”、“質量門”事件，讓其背後的生產商華熙生物科技股份有限公司（以下簡稱“華熙生物”）正式走到台前。現如今，港股退市的華熙生物欲搭乘政策快車衝擊科創板。目前華熙生物已經拿到“準考證”，不過作為技術密集型的企業，在近三年研發投入佔比不達標的情況下，華熙生物能否叩開科創板的大門尚是未知數。

4月10日晚間，上交所披露華熙生物科創板上市申請的招股書，華熙生物為已受理的狀態，華泰聯合證券有限責任公司為華熙生物的保薦機構。華熙生物這個名字被市場所熟知，緣於與故宮博物院的合作。據華熙生物官網消息，在2018年12月10日，故宮博物院與華熙生物宣布合作推出頗具中國傳統審美的兩套產品，6款故宮口紅和2款故宮美人面膜。

除了故宮口紅生廠商這重身份外，華熙生物還是一家靠“顏”吃飯的企業。華熙生物在招股書寫道“公司是全球領先的、以透明質酸微生物發酵生產技術為核心的高新技術企業，透明質酸產業化規模位居國際前列”。公司旗下擁有 “潤百顏”、“絲麗”、“德瑪潤”等多個品牌系列，產品種類包括次拋原液、各類膏霜水乳、面膜、手膜、噴霧等。

數據顯示，2016年—2018年，華熙生物實現的營業收入分別約7.33億元、8.18億元和12.63億元，對應實現的歸屬於母公司股東的淨利潤分別約2.69億元、2.22億元和4.23億元。從盈利指標以及綜合報告期內外部股權融資估值以及採用資產基礎法得到的評估結果，華熙生物選擇了第一套上市標準。

憑借微生物發酵和交聯兩大技術平台，華熙生物建立了從原料到醫療終端產品及功能性護膚品的全產業鏈業務體系。目前來看，原料業務仍是華熙生物重要的營收來源，在2016年—2018年，華熙生物原料產品的收入分別約4.58億元、5.08億元和6.51億元，佔各個報告期的比例均在50%以上。

經營業績不錯，主打產品報告期內保持逐年增長，給了華熙生物衝擊科創板的底氣。然而，生物醫藥行業屬於技術密集型行業，對技術創新和產品研發能力要求較高，產品研發周期相對較長，持續研發投入是生物醫藥企業保持市場競爭力的重要手段。招股書顯示，2016年—2018年華熙生物的研發費用分別為2396.3萬元、2571.85萬元以及5286.59萬元，分別佔各期營業收入的比例分別為3.27%、3.14%和4.19%，這一指標明顯低於15%的“紅線”。

招股書顯示，華熙生物此次擬向社會公眾公開發行人民幣普通股（A股）不超過4956.26萬股，募投項目投資總額約31.54億元，用於華熙生物研發中心提升改造項目、華熙天津透明質酸鈉及相關項目以及華熙生物生命健康產業園項目。 華熙生物稱，此次研發中心提升改造項目的實施，有助於公司加快產品專業化、精細化研究，穩固公司在透明質酸行業的領軍地位。華熙生物提示風險稱，在新產品研發的過程中，可能存在因研發技術路線出現偏差、研發投入成本過高、研發進程緩慢而導致研發失敗的風險。

值得一提的是，2008年華熙生物曾在港股上市，於2017年選擇退市。對於退市的原因，華熙生物表示，自上市以來公司的股價表現一直不令人滿意，股價低迷對公司的客戶口碑造成不利影響，繼而對旗下業務以及員工士氣造成不利影響。